儘管在開盤前，市場對“社保減持”的消息有所擔心，但4月3日A股仍然在尾盤發力，令滬指時隔11個月重上3200點。
近日隨著指數不斷攀升，多空分歧愈加明顯！看空者擔心最主要的理由就是，在公募基金已經高倉位的情況下，疊加又傳出社保減持部分高收益倉位，後續增量資金到底來自何方？
88魔咒失靈了嗎？
此種擔心最為明顯的就是近日流傳的所謂88魔咒，即偏股型基金的基金倉位達到88%或以上時，A股將見頂回落。
根據國金證券研究測算，截止4月1日，股票型基金倉位已90.53%，較上期增加了0.62%，較去年底增加5.14%。
再從私募的倉位來看，根據私募排排網數據測算，截止3月28日，股票策略型私募基金的平均倉位為 74.87%，相比上個月同期的 71.99%，環比上升了接近 3%，整體平均倉位有所放大，並創下近一年的新高。
對於88魔咒，有機構研究指出，關鍵是公募基金的市值佔比這些年已經下降很多了，其他資金的佔比反而有明顯提升！
招商策略張夏團隊4月2日就在研報中指出，2019年3月末，全部外資持股在A股流通市值的佔比可能已經達到3.8%。相比之下，公募基金在2018年末持股佔比也僅為4.16%。
當然88魔咒是否失效！最終還得市場說了算，那麼衝關到底增量資金可能來自何方呢？東方財富網小編綜合各機構最新觀點對此進行一下梳理。
增量一：全年料逾5千億外資趕來
A股本輪上漲行情，外資無疑是重中之重。天風徐彪更是將其視作“發動機”。
而談到外資，首先無疑想到北向資金，東方財富Choice數據顯示，今年以來已累計淨流入超1300億元，僅僅三個月零三天，就超過去年總量的4成。
其中1月和2月最明顯，分別淨流入606.88億元，603.92億元，是陸股通開通以來淨流入最多的兩月，遠超“入摩”前一月(2018年5月)的508.51億元的水平。
4月3日全天北向資金繼續維持淨流入態勢，東方財富Choice數據顯示，當日北向資金全天共計淨流入有35.78億元。其中，滬股通淨流入21.36億元，深股通淨流入14.42億元。
而如果按照此前前海開源楊德龍的估算，全年北向資金淨流入4000億左右來說，接下來預計還將有2700億左右的資金會陸續流入。
A股國際化料全年吸金5400億
而除了北向資金，A股國際化吸引的外資增量規模可能更為龐大！
招商策略測算，2019年A股納入富時羅素指數、標普道瓊斯指數及MSCI調整A股納入因子等合計將給A股帶來增量資金約814億美元（按匯率6.7計算，約合人民幣5450億元），其中主動增量資金607億美元，被動增量資金207億美元。
招商策略認為，由此來看，外資全年仍有較大的流入空間，參考去年A股入摩情況，外資有望在5月前後再放量，為市場帶來大規模增量資金。
增量二：債市資金
江海證券資管部研究主管吉靈浩指出，隨著股票市場上漲，市場風險偏好顯著回升，金融市場大類資產輪動開始由債市向股市切換。
通過觀察市場上一些標誌性產品的規模變動，上述資金轉移的軌跡已經清晰可見。
興業證券認為，2019年一季度股票型基金和偏股混合型基金取得了不錯的收益，收益最高者超過50%。賺錢效應之下，銀行理財、保險資管倉位向股票再配置的動力足。居民財富再配置，新成立偏股基金申購份額快速上升，新成立基金建倉帶來增量資金。
作為傳統配置債券的“大戶”，華創證券認為，2019年保險資金會加大權益類資產配置，分流對債市的配置。
“股債蹺蹺板”下，會有多少資金從債市流向股市？吉靈浩給出的答案是——至少5000億元以上！
增量三：賣房資金
賣房炒股向來在A股市場被當做段子、笑話。但按照專家觀點，未來或可能成為現實！
招商策略張夏表示，2005年以來整體A股和一線城市地產的回報率非常接近，但是居民對於股票的資產配置比例卻遠低於房地產的比例。未來地產價格可能缺乏上漲的基礎同時新生一代的購房需求將會弱化。
而股票長期回報則是由上市公司ROE和估值水平決定。目前A股正處於ROE保持穩定，估值低位、長期資金持續流入、資產市場政策友好的利好疊加時期。2019年，很可能是居民資金從房產轉向股票的元年。
過去房價上漲的兩大基礎
招商證券認為，過去房價持續上漲的基礎有兩個：
首先是貨幣投放和信用擴張提供了投資房地產的錢（額度）；而GDP增速目標訴求和人口結構變遷給了居民買入房產的理由。
其次人口因素是房價上漲的另外一重要原因。60後嬰兒潮住房需求的大幅提升，促使住房體制進行改革，住房商品化時代開啟，帶來了第一輪房地產高潮；80後嬰兒潮自2009年進入住房需求高峰期，帶來了2009-2018年房地產的“黃金十年”。
兩大支持因素或已生變
但是上述兩個因素已經發生了轉變！
首先2018年開始M2增速目標退出歷史舞臺。因此，邏輯逆轉，房地產金融屬性也可能逐漸淡出歷史舞臺。房屋會逐漸迴歸至居住和實物屬性。如果是這樣，M2保持與名義GDP相似的目標，房產價格將會缺乏上漲的基礎。
其次1990年以後出生的嬰兒數量開始明顯減少，這意味著90後購房需求將會明顯低於80後。簡單的說，70後投機房產可以指望80後接盤，但是80後投機房產就不能指望90後接盤了。
增量四：中國版401K計劃
招商證券表示，美國養老金401k計劃的實施給美國股票市場帶來大量新增資金，在推出後20年的大牛市中，給股票市場貢獻了近6000億美元的增量資金，而到當前更是貢獻了1.6萬億美元的新增資金。
2018年7月份，銀保監會發布《個人稅收遞延型商業養老保險資金運用管理暫行辦法》，繼續完善中國版的401K計劃。
根據我們的測算，目前職業年金的實賬累計規模或已達到7488億元，未來每年的新增規模約1870億元。而職業年金入市的初始投資比例不會太高，假設為7%~10%，則目前的存量規模給A股帶來增量資金約520~750億元，未來每年帶來增量資金約130~190億元。所以隨著我國養老金體系的完善以及可允許投資範圍的擴大，養老保險類資金有望成為市場重要的增量資金來源。
機構最高看到4000點
對於A股未來前景，眾多機構分析師表示仍繼續看好。
4月1日，國泰君安黃燕銘表示，3200點到3500點沒有阻力，已經上車了的千萬別下車，如果沒上車趕緊上車。
3月31日，中信建投張玉龍在研報中表示，堅定看好中國A股牛市，第二階段上漲已開始。目前階段，信用逐步寬鬆，經濟復甦已開始顯現。在大類資產配置中，企業盈利改善，估值水平持續提升，股票（含轉債）是最優資產。
大類資產仍維持股票（轉債）>信用債>本幣>國債的判斷。
3月31日，中信證券秦培景在研報中表示，4月下旬左右，A股在區間底部將迎來今年第二輪上漲的最佳買點。
此輪行情最早喊出4000點的長城證券汪毅在4月策略中指出，目前依然是牛市初期，仍然維持年內滬指看高到4000點的判斷。
除了國內賣方，一些國際頂尖投行也發佈報告看好A股。例如，摩根士丹利3月31日發表研報稱，繼續看漲A股，維持2019年底滬深300指數目標位在4300點的判斷。
• end •
僅供投資者參考，不構成投資建議
股市有風險，投資需謹慎
長按二維碼
解鎖財富路
下載官方APP
多點好看
多中籤！
閱讀更多 東方財富網 的文章
