最近，關於美股市場走勢的討論越來越多，分歧也越來越大，機構和散戶投資者面臨自2009年以來最大的股市反彈，股票基金遭受了自2008年以來最大的資金外流……股票回購、偶爾出現的賣空擠壓和伽瑪不平衡交易商不斷推高標普500指數之際，投資者該如何抉擇？
正如野村證券的量化團隊分析師Masanari Takada表示，“隨著市場樂觀情緒的堆積，標普500指數正接近2900點，這是在波動性較低的環境下，慣性買入的支撐。”
Takada指出，主要投機參與者的風險敞口沒有明顯變化，“但我們估計，CTA基金或系統性趨勢參與者購買了少量的美國股指期貨，被動地跟隨市場趨勢。”
儘管如此，如下表所示，即使是這些系統性的參與者，充其量也只是嘗試性的購買，而且，標普500期貨和納斯達克100期貨的CTA購買速度似乎正在逐漸放緩。然而，野村證券警告稱，如果標普500指數突破2900點大關，且漲勢進一步增強，CTA基金將被迫回到多頭立場。
然而，隨著美股業績期的到來，大多數公司都處在回購靜默期，市場幾乎沒有空頭買方，再加上VIX恐慌指數已接近歷史空頭倉位，有一個關鍵群體——股票多頭/空頭基金和全球宏觀對沖基金——正繼續無視市場的走高。野村證券認為，股票多頭/空頭基金和全球宏觀對沖基金(後者對美國股市反彈的可持續性持謹慎態度)的市場參與度是影響股市走向的一個重要因素。
摩根大通的首席策略師Marko Kolanovic認為，標普500指數可能會在5月底時達到3000點，他反覆強調，傳統的多頭/空頭基金和宏觀對沖基金進入市場只是時間早晚的問題。然而，從目前來看，Kolanovic的預言還沒有成真。
如下圖所示，在錯過了2300點到2900點的波動後，股票多頭/空頭基金和全球宏觀對沖基金都拒絕踏入這趟渾水，他們顯然是不相信這波漲勢。事實上，它們的風險敞口是多年來最低的，它們沒有跟蹤市場走勢，而是跟蹤花旗經濟意外指數，對這些基金的交易員來說，市場不再是美聯儲操縱的市場，而是基本面的市場。
換句話說，如果未來幾周美國經濟數據沒有重大利好，歷史性聖誕後行情和穆欽“跳水保護小組”帶來的反彈將進入倒計時。
最後，特別令人困惑的是，雖然美國經濟可能確實正在衰退，但由於花旗經濟意外指數沒有多少下跌太多，分析師認為，這些更關注基本面的基金將在3年來最糟糕的美股財報季中期作出是否進入市場的決定。
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