春江水暖鴨先知。一直以來，產業資本的增減持情況，大致準確地反應了當時股市的高低。如果股市估值較低，產業資本就傾向於抄底增持；如果估值較高，產業資本就傾向於減持套現 。
雖然產業資本擁有的資金，對於A股來說只是滄海一粟，但他們是“最瞭解公司”的一批人，他們對待股價的態度很有參考價值。因為他們最清楚公司的經營生產情況，更瞭解股價是低估還是高估，所以往往敢於在其他投資者最恐慌的時候進行抄底。
不過，今年卻出現了一個悖論：雖然股市的整體估值並不高，但產業資本的減持意願卻比較強。
如果產業資本的確是“先知先覺”，那麼意味著股市還要繼續跌嗎？
答案是：不一定。
投資圈一直流傳著一個有趣的故事：從1992年開始，比爾蓋茨為了分散投資，一直在減持微軟的股份，資金投資到其它領域。如今他持有的微軟股份只剩下1%，財富分散到了各行各業。他的身家從1992年的50億美元變成了900億美元，但如果不減持的話，如今身家是差不多3000億美元。
其實，比爾蓋茨這種情況並不少見，我們往往看到，一些企業家創造了成功的企業，但他們卻在早期，或者股價的低點，賣掉了不少股份。這是因為，看透公司未來的發展前景，看透股市的未來走勢，本來就是一件很難的事，我們不應該以此來苛求他們。
我們再來看當前的股市，也是類似情況，雖然A股整體估值並不高，但產業資本卻在流出。
海通證券策略分析師荀玉根老師統計，2019年2月，產業資本在二級市場淨減持123.8億元，3月淨減持265.5億元。
股市年初的表現強勁，是牛市的開端，還是曇花一現的反彈？
產業資本一直處於流出，能否反映出一些玄機呢？
東北證券在一則策略筆記中提到，產業資本的淨流入與股市的表現，並不是簡單的正相關。2016年產業資本大部分時候處於淨減持的狀態，但股市在16、17年表現良好。此外，A股最重要的部分是個人投資者資金，對股市的影響程度，比其他參與者更大。因此，對市場長期走勢樂觀。
光大證券的解釋更加一目瞭然，認為2016年以來減持規模對市場的影響有限，將大量的減持分散化，市場受減持的影響也明顯變小。簡而言之，A股不懼產業資本“砸盤”。
但上述解釋並沒有回答這個問題：今年以來，市場全面反彈，各類主要指數漲幅都超過 20%，但在此過程中，產業資本沒有發出任何“買入信號”，反而出現了大規模的減持。
產業資本的信號“失靈”了嗎？
天風證券在《領先信號為何失靈？》這篇報告中，提出了一個重要的猜測：民營企業急需大量資金，修復資產負債表和解決股權質押問題，於是，產業資本被迫在股價底部減持套現。
具體來說，民營企業存在大量資金短缺的情況，通過融資拿到資金，第一步用來進行資產負債表的修復，和處理股權質押的風險，而非馬上用於實體經濟的投資。後續需要密切關注這些進展，用來判斷A股市場的全面拐點。
萬家基金在《二季度投資策略報告》中指出，過去三年，上證綜指一直在3000點左右的位置上下震盪，這也反應了投資者對經濟、一些大市值公司中長期價值的看法。
目前，經濟正處於“L型”向下的豎向走勢階段，後續等待經濟基本面表現更為清楚，市場分歧也更明朗後，指數才有望迎來更好的表現。
而對於個股，考慮到過往三年的股價表現，結合目前科創板的出臺，萬家基金認為，估值修復的進程並未走到終點，甚至存在著很大的想象空間。
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