本報記者/ 張鬱
4月8日剛剛復牌的中國船舶和中船防務雙雙漲停。中國船舶行業的戰略性重組正在全面加速。4月4日晚間，有著“南船”之稱的中船集團旗下兩大上市公司中國船舶、中船防務相繼披露調整後的重組方案。
根據重組方案，中船防務擬置入滬東重機、中船動力、中船動力研究院、中船三井造船柴油機等船舶動力類資產，擬置出廣船國際和黃埔文衝股權。中國船舶擬置入江南造船、廣船國際、黃埔文衝等造船總裝資產，置出滬東重機給中船防務。
由此，中船船務主業轉變為動力裝備業務，定位為中船集團船舶動力資產的上市平臺；中船船舶主營業務將涵蓋軍民用船舶及海洋工程產品，定位為中船集團船舶總裝資產的上市平臺。
業內人士認為，本次資產重組調整有望對中船集團（通常被稱為“南船集團”）下屬資本運作平臺進行專業化戰略定位，對比此前中船重工（常被稱為“北船集團”）的資產整合思路，南船在明確上市平臺定位後，有望推動旗下其餘優質資產證券化。
分析認為，隨著此次南船內部資產重組調整，市場對於“南北船”合併的預期也在進一步升溫。在國企改革浪潮的推動下，南車與北車、神華與國電均已成功連體，南船與北船的合併或許只是時間問題。
具體來看，調整後中船防務由發行股份購買資產調整為重大資產置換，而中國船舶將全資控股江南造船等5家船舶造修公司。
中船防務：由發行股份購買資產調整為重大資產置換
早在2018年2月26日，中船防務審議通過了《關於公司發行股份購買資產方案的預案》。公司擬通過發行股份從華融瑞通、新華保險等9名交易對方購買其合計持有的廣船國際有限公司23.85股權和中船黃埔文衝船舶有限公司30.98%股權。現方案調整為重大資產置換，不再涉及發行股份購買資產，交易對手方也變成了中船集團。
新方案中擬置入中船防務的標的資產為滬東重機有限公司100%股權，中船動力有限公司100%股權、中船動力研究院有限公司51%股權、上海中船三井造船柴油機有限公司15%股權，資產預估值分別為75億元、25.92億元、7.72億元和2.6億元，合計111.24億元左右；而擬置出資產為中船防務持有的廣船國際和黃埔文衝的部分股權，其中黃埔文衝100%股權預估值為78.25億元，廣船國際100%股權預估值為104.37億元。2018年年報顯示，中船防務目前持有黃埔文衝69.02%的股權，持有廣船國際76.42%的股權。據此計算，等值資產置換完後，仍保留黃埔文沖和廣船國際少數股權。
據悉，上述四項標的資產中，除滬東重機目前歸中國船舶所有外，其餘三項均歸中船集團所有。那麼對於中船防務而言，本次資產置換完成的大前提即為中船集團與中國船舶工業股份有限公司先完成資產置換取得滬東重機100%股權。公告顯示。截至目前，中船集團尚未取得滬東重機100%股權。
公開信息顯示，中船防務置出的資產中，廣船國際建於1914年，是華南區最大最強的軍輔船生產和保障基地，公司年造船能力達到350萬載重噸，在MR、AFRA、VLCC、VLOC型船舶，以及半潛船、客滾船、極地運輸船等高技術、高附加值船舶和軍輔船、特種船等船型方面掌握核心技術。黃埔文衝則由原廣州中船黃埔造船有限公司和廣州文衝船廠有限責任公司組成，是華南地區軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地，也是目前中國疏浚工程船和支線集裝箱船最大最強生產基地。
中船防務擬置入的資產中，滬東重機為船用動力裝備企業，在船用低速柴油機動力領域具有雄厚實力，在大型船用主動力柴油機制造方面居國內龍頭地位；中船動力則以船用柴油機和船舶動力裝置為主業，動力集成系統、電氣集成系統，機械成套與海工設備為其三大業務板塊；中船動力研究院主要進行船舶動力系統設計創新研發；中船三井主要進行船用大功率低速柴油機研發。
分析認為，中船防務完成調整後的重大資產重組，將對其主要財務指標、主營業務產生影響。
2018年年報介紹，中船防務截至2018年末的總資產約為474.75億元，2018年度的營業收入及歸屬於上市公司股東的淨利潤，分別約為192.14億元和負18.69億元。
中船防務認為，本次交易後，上市公司將置入中船集團動力板塊資產，預計上市公司的財務狀況將得到改善，盈利能力將得到增強。
交易預案顯示，本次交易前，中船防務的主營業務為船舶修造、海洋工程、鋼結構、機電產品等。本次交易完成後，中船防務的主營業務將變更為高端船用動力裝備研發、製造、系統集成、銷售及服務，主要產品包括船用低速機、船用大功率中速機、船用發電機、動力集成系統、電氣集成系統等。
中國船舶：將全資控股5家船舶造修公司
早在2018年年初，中國船舶也通過相關收購協議，擬發行股份從華融瑞通、新華保險等交易方手中購買上海外高橋造船有限公司（簡稱“外高橋造船”）36.27%股權和中船澄西船舶修造有限公司（簡稱“中船澄西”）12.09%股權。
新方案進行了以下調整：發行股份從華融瑞通、新華保險等交易對方手中購買外高橋造船27%股權和中船澄西21.46%股權。據企查查信息，截至目前，中船船舶持有外高橋造船和中船澄西的股權分別為63.73%、78.54%，交易完成，外高橋造船和中船澄西將成為中國船舶全資子公司。
待中船集團與中船防務進行完資產置換後，向中船集團、中船防務發行股份購買二者合計持有的廣船國際42%股權和黃埔文衝69.02%股權。同時發行股份購買華融瑞通、新華保險等9名交易對方合計持有的廣船國際23.58%股權和黃埔文衝30.98%股權。交易完成，廣船國際和黃埔文衝將成為中國船舶全資子公司。
待中船集團和中國船舶完成江南造船（集團）有限責任公司（簡稱“江南造船”）的部分股權與滬東重機100%股權等值資產置換後，向中船集團、特定投資者發行股份購買其二者合計持有的江南造船部分股權。交易完成，特定投資者成為江南造船的少數股權股東。
公告顯示，由於特定投資者及其對江南造船的增資金額尚未完全確定，因此本次交易涉及江南造船的交易對方及預估對價暫未確定。其他重組標的資產中廣船國際100%股權、黃埔文衝100%股權、外高橋造船36.27%股權和中船澄西21.46股權預估值分別為104.34億元、78.75億元、47.81億元和11.3億元。
方案調整後，中國船舶持有4個大造船廠和1個船舶造修廠。分別為外高橋造船、廣船國際、黃埔文沖和江南造船和中船澄西。公開資料顯示，外高橋造船產品類型主要覆蓋散貨輪、油輪、超大型集裝箱船、海工鑽井平臺、鑽井船、浮式生產儲油裝置、海工輔助船等。而江南造船集團是我國曆史最悠久的軍工造船企業以及當前最重要的艦船建造基地之一，軍船產品包括各型主戰艦艇，是目前唯二（另一家為滬東中華造船廠）未上市的船舶總裝資產。
國金證券分析師表示，此次重組完成後，一方面，中國船舶總裝資產上市平臺的定位確立，後續有望進一步承接滬東中華的注入；另一方面，中國船舶將由民船龍頭成為軍民雙輪驅動的艦船總裝龍頭，整體實力大幅提升。
方案調整或意味著南北船整合加速
對於調整的原因，安信證券軍工分析師認為，是要解決中國船舶和中船防務的市場化債轉股增發問題，解決南船集團總裝廠同業競爭問題，解決南船集團資產證券化率2020年提升到70%的問題。
那麼方案調整意味著什麼呢？某券商軍工分析師表示，江南造船和黃埔文衝注入後，中國船舶將變身軍船主機廠，實現了核心軍工資產上市。
江南造船是我國曆史最為悠久的軍工造船企業之一，是我國最大的軍工造船廠之一。在江南造船廠誕生了我國第一艘戰略性潛艇，第一艘大型驅逐艦。現已經成為國內規模最大的造船廠。
黃埔文衝軍用船舶包括導彈護衛艦、導彈護衛艇、導彈快艇等各類戰鬥艦艇和輔助艦艇，民用船舶產品包括公務船、靈便型散貨船、疏浚工程船和支線型集裝箱船等。
2015年，中船防務曾收購黃埔文衝。根據中船防務原來的重組方案，中船防務將通過收購少數股權，實現對廣船國際和黃埔文衝的全資控股。而最新方案則將兩家公司置出後裝入中國船舶。
“這意味著南船的資產整合思路發生了重大變化，對標北船(中船重工集團)，形成專業的細分化的上市公司平臺。”這位券商軍工分析師表示。
公開資料顯示，今年3月初中船集團旗下另一家上市公司中船科技發佈了收購海鷹集團100%股權和中誠裝備80%股權的公告，現如今，中國船舶與中船防務也即將完成相關資產置換和重組.至此，安信證券軍工分析師認為，中船集團通過一系列資產重組，中船集團旗下上市公司定位已經非常明確，中國船舶定位為艦船總裝資產上市平臺，中船防務定位為船舶動力資產上市平臺，中船科技定位為高科技產業上市平臺。
一位券商軍工分析師表示，中船集團近期一系列資產重組，與中船重工（俗稱“北船”）的三大資產整合平臺形成了一一對應的關係：中國重工（海洋裝備總裝平臺）、中國動力（綜合動力平臺）、中國海防（海洋信息及船舶電子平臺）。或許南船的此次整合意味著，南北船的合併更近了一步。
中船集團所屬江南造船集團總工程師胡可一近日向媒體表示，此次造船戰略性重組不一定是簡單地將企業在原來拆分的基礎上再合併，而應該是功能和專業的歸併和整合，這樣才能更加符合製造業高質量發展戰略。
軍工行業分析師李良表示，中國船舶重組方案超市場預期，南船艦船總裝資產注入有望大幅提升公司盈利水平。公司將從民品為主切換為軍民雙輪驅動業務模式，估值中樞有望上移，長期發展前景可期，維持“推薦”評級。中船防務資產置換前後淨資產變化不大，雖然盈利能力有所改善，但業績彈性較弱，給予“謹慎推薦”評級。此外，中船工業三大上市平臺資產注入大幕開啟或預示船舶領域國企改革提速。
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關鍵字: 中國船舶重工集團公司 外高 中國船舶
