過去兩週市場延續美強歐弱基本面分化的交易邏輯，美元指數重返97上方，但後勁不足。如我們預期USDCNY和USDCNH小幅反彈測試上方支撐後回落，整體維持震盪格局。境內1年掉期點震盪上行的速度有所放緩，境內外掉期點差維持收斂。
歐元區經濟探底仍需時間，但是全球風險偏好的回升帶動歐洲股市回暖和中國經濟率先企穩都是對歐元區信心的重要支撐。技術上，歐元兌美元有醞釀反轉升值的跡象。
2月起中間價逆週期因子累積向人民幣貶值方向發揮作用，我們認為這主要是防止匯率週期同基本面相脫節，逆週期因子尚不足以推動人民幣匯率進入短線貶值波段，後市走勢仍取決於美元指數和國內基本面變化。
未來兩週重點關注社融增速是否繼續企穩回升，給人民幣中期升值打下基礎。歐央行4月議息會議大概率維持鴿派論調。美元兌人民幣料維持震盪，等待60日均線和60周均線靠近。境內掉期點可能出現下行回調。
歐元，逆週期因子
一、交易覆盤：歐元探底反彈，人民幣維持震盪
市場延續美強歐弱基本面分化的交易邏輯，美國公佈的經濟數據依舊較為穩健，歐元區經濟數據依舊疲軟，過去兩週歐元兌美元跌至前期低點1.118附近，美元指數再度站上97關口。但在近期全球risk on的氛圍下，歐元在觸及前低附近後出現了明顯的小幅反彈行情，美元指數走高的後勁不足。中國3月PMI略好於預期也沒能給人民幣注入額外的升值動力，與我們提示的一致，USDCNY和USDCNH小幅反彈測試上方支撐，但在我們提示的第一阻力位6.75附近受阻，整體依舊維持震盪格局。境內1年掉期點震盪上行的速度有所放緩，境內外掉期點差維持收斂。
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特別提示：本報告內容僅對宏觀經濟進行分析，不包含對證券及證券相關產品的投資評級或估值分析，不屬於證券報告，也不構成對投資人的建議。
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