过去两周市场延续美强欧弱基本面分化的交易逻辑，美元指数重返97上方，但后劲不足。如我们预期USDCNY和USDCNH小幅反弹测试上方支撑后回落，整体维持震荡格局。境内1年掉期点震荡上行的速度有所放缓，境内外掉期点差维持收敛。
欧元区经济探底仍需时间，但是全球风险偏好的回升带动欧洲股市回暖和中国经济率先企稳都是对欧元区信心的重要支撑。技术上，欧元兑美元有酝酿反转升值的迹象。
2月起中间价逆周期因子累积向人民币贬值方向发挥作用，我们认为这主要是防止汇率周期同基本面相脱节，逆周期因子尚不足以推动人民币汇率进入短线贬值波段，后市走势仍取决于美元指数和国内基本面变化。
未来两周重点关注社融增速是否继续企稳回升，给人民币中期升值打下基础。欧央行4月议息会议大概率维持鸽派论调。美元兑人民币料维持震荡，等待60日均线和60周均线靠近。境内掉期点可能出现下行回调。
欧元，逆周期因子
一、交易复盘：欧元探底反弹，人民币维持震荡
市场延续美强欧弱基本面分化的交易逻辑，美国公布的经济数据依旧较为稳健，欧元区经济数据依旧疲软，过去两周欧元兑美元跌至前期低点1.118附近，美元指数再度站上97关口。但在近期全球risk on的氛围下，欧元在触及前低附近后出现了明显的小幅反弹行情，美元指数走高的后劲不足。中国3月PMI略好于预期也没能给人民币注入额外的升值动力，与我们提示的一致，USDCNY和USDCNH小幅反弹测试上方支撑，但在我们提示的第一阻力位6.75附近受阻，整体依旧维持震荡格局。境内1年掉期点震荡上行的速度有所放缓，境内外掉期点差维持收敛。
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特别提示：本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
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