隔夜美元利率會議，即是本季度重點，也是全年的全球金融的關鍵，重要了解的五個重點：

• 美元是否升息？
• 縮表計劃有什麼變化？
• 未來升息點陣圖？
• 美聯儲會後聲明說了什麼？
• 市場如何表現？

我們一一來解讀：

重點一：美元是否升息？

結果：維持利率2-2.25%區間不變

解讀：與市場預期一致；

重點二：縮表計劃有何變化？

聯儲有意從今年5月起，將每月縮表規模從當前的300億美元降至150億美元，到9月末停止縮表。

解讀：

重點三：美元未來升息點陣圖？

重點：今年不加息概率急驟上升

點陣圖：即美聯儲官員對未來利率的預期，顯示：

• 2019年，美元不升息，在2.4%利率水平（前一次預期為2.875%）
• 2020年，美元最多加息一次，即在2.6%利率水平（前次預期為3.125%）
• 2021年，美元不升息，在2.6利率水平（前次為3.125%）
• 更長時期：美元利率維持在2.8%（前次為2.75%）

注：前次，即2018年12月預期，本輪預期今年不加息的官員多達11人，佔總人數65%

解讀：相當鴿派，從之前2019年升息1-2次，變成不升息

重點四：美聯儲怎麼看美國經濟未來？

• 經濟活動增速較去年四季度放緩
• 家庭支出和企業固定投資增速放慢
• 勞動力市場依舊強勁，通脹增速下行，主要是能源價格下滑

總體對未來三年經濟增長的中性預期在：1.8-2.1%，遠不及特朗普的3%

（上圖：美聯儲經濟預期）

解讀：沒有上次看法積極：

重點五：市場怎麼表現？

會後，三大股指跳升，美元下跌，尾盤標普500指數、道指收跌，納指上升：

美股：標普500指數：先漲後跌

美元指數：整體下跌，後期略有反彈，人民幣匯率走強；

債券：美國十年國債：收益率下滑

黃金：價格上漲，部分因為美元下跌

原油：WTI原油價格快速上漲

總 結

隔夜美聯儲利率會議，整體態度比市場預期更為鴿派，表現在三方面：

• 今年一次不升息的概率上升；
• 縮錶停止時間點明確，縮表計劃具體；
• 對經濟的展望較上次樂觀程度下滑。

這有利於全球資本市場，以美國為首的貨幣緊縮可能暫告一段落，今年流動性較去年，可能有較明顯放鬆。

利好：

• 美股、中國股票
• 黃金、石油
• 人民幣匯率

利空：

• 美元

整體美聯儲態度較市場預期，更加鴿派，未來全球鴿聲一片可期.....

附讀：美聯儲對今年經濟預期：

GDP水平：預計2019年實際GDP增長2.1%，去年12月預計增長2.3%；2020年料增長1.9%，去年12月預計增長2.0%；2021年料增長1.8%，去年12月預計增長1.8%；更長週期料增長1.9%，去年12月預計增長1.9%。

通脹水平：預計2019年PCE通脹率為1.8%，去年12月料為1.9%；2020年料為2.0%，去年12月預計為2.1%；2021年料為2.0，去年12月料為2.1%；更長週期料為2.0，去年12月料為2.0%。

核心通脹：預計2019年核心PCE通脹率為2.0，去年12月預計為2.0%；2020年料為2.0%，去年12月預計為2.0%；2021年料為2.0%，12月料為2.0%。

失業率：預計2019年失業率為3.7%，去年12月預計為3.5%；2020年料為3.8%，去年12月料為3.6%；2021年料為3.9%，去年12月料為3.8%；更長週期料為4.3%，去年12月料為4.4%。

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