隔夜美元利率会议，即是本季度重点，也是全年的全球金融的关键，重要了解的五个重点：

• 美元是否升息？
• 缩表计划有什么变化？
• 未来升息点阵图？
• 美联储会后声明说了什么？
• 市场如何表现？

我们一一来解读：

重点一：美元是否升息？

结果：维持利率2-2.25%区间不变

解读：与市场预期一致；

重点二：缩表计划有何变化？

联储有意从今年5月起，将每月缩表规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。

解读：

重点三：美元未来升息点阵图？

重点：今年不加息概率急骤上升

点阵图：即美联储官员对未来利率的预期，显示：

• 2019年，美元不升息，在2.4%利率水平（前一次预期为2.875%）
• 2020年，美元最多加息一次，即在2.6%利率水平（前次预期为3.125%）
• 2021年，美元不升息，在2.6利率水平（前次为3.125%）
• 更长时期：美元利率维持在2.8%（前次为2.75%）

注：前次，即2018年12月预期，本轮预期今年不加息的官员多达11人，占总人数65%

解读：相当鸽派，从之前2019年升息1-2次，变成不升息

重点四：美联储怎么看美国经济未来？

• 经济活动增速较去年四季度放缓
• 家庭支出和企业固定投资增速放慢
• 劳动力市场依旧强劲，通胀增速下行，主要是能源价格下滑

总体对未来三年经济增长的中性预期在：1.8-2.1%，远不及特朗普的3%

（上图：美联储经济预期）

解读：没有上次看法积极：

重点五：市场怎么表现？

会后，三大股指跳升，美元下跌，尾盘标普500指数、道指收跌，纳指上升：

美股：标普500指数：先涨后跌

美元指数：整体下跌，后期略有反弹，人民币汇率走强；

债券：美国十年国债：收益率下滑

黄金：价格上涨，部分因为美元下跌

原油：WTI原油价格快速上涨

总 结

隔夜美联储利率会议，整体态度比市场预期更为鸽派，表现在三方面：

• 今年一次不升息的概率上升；
• 缩表停止时间点明确，缩表计划具体；
• 对经济的展望较上次乐观程度下滑。

这有利于全球资本市场，以美国为首的货币紧缩可能暂告一段落，今年流动性较去年，可能有较明显放松。

利好：

• 美股、中国股票
• 黄金、石油
• 人民币汇率

利空：

• 美元

整体美联储态度较市场预期，更加鸽派，未来全球鸽声一片可期.....

附读：美联储对今年经济预期：

GDP水平：预计2019年实际GDP增长2.1%，去年12月预计增长2.3%；2020年料增长1.9%，去年12月预计增长2.0%；2021年料增长1.8%，去年12月预计增长1.8%；更长周期料增长1.9%，去年12月预计增长1.9%。

通胀水平：预计2019年PCE通胀率为1.8%，去年12月料为1.9%；2020年料为2.0%，去年12月预计为2.1%；2021年料为2.0，去年12月料为2.1%；更长周期料为2.0，去年12月料为2.0%。

核心通胀：预计2019年核心PCE通胀率为2.0，去年12月预计为2.0%；2020年料为2.0%，去年12月预计为2.0%；2021年料为2.0%，12月料为2.0%。

失业率：预计2019年失业率为3.7%，去年12月预计为3.5%；2020年料为3.8%，去年12月料为3.6%；2021年料为3.9%，去年12月料为3.8%；更长周期料为4.3%，去年12月料为4.4%。

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