蔡江偉
人們常說，投資是一門辛苦活和技術活。投資股市所要求的辛苦指數與技術指數更高，尤其是A股，變化難測，便誕生了一系列的“魔咒”，來給一些不明就裡的調整附上理由。其中的一個，便是所謂的“88魔咒”。大意是，當公募基金倉位整體達到88%的時候，往往便意味著調整將至。但誰曾想，股市難測，竟連“魔咒”也有自己的興衰週期。
印象中，“88魔咒”傳說的興起，是在2007年那一輪史無前例的大牛市。彼時上證指數創下的6124高點，至今仍為大家仰望。在此之前，科網股泡沫破滅的衝擊波，夾著國有股減持的恐慌，已經把A股帶入了漫漫熊途。那場持續5年的調整，將幾乎所有股民的信心消磨得一乾二淨。或許是不破不滅的緣故吧，隨後一場股權分置改革，竟然將A股徹底激活，最終上演了一場指數漲幅超過500%的大牛市。
在一開始，基金角色是低調的。賺錢的效應，只在少數投資者之間流傳。但隨著市場進一步向好，越來越多的人便爭相擠入這場財富盛宴。在電視、廣播、報紙、網絡，各種廣告宣傳下，大量的新基民入市，限購、搖號，大比例分紅，大幅度拆分，新基金儼然像新股一般受捧，見證著投資者的瘋狂。鼎盛時，公募基金一度掌握了A股實際流通盤30%的籌碼。A股向來有著受資金推動的邏輯，作為市場最大主力的公募基金，其動向自然被市場高度關注。在當時，基金經理被譽為金領中的金領，明星基金經理的觀點更是被當成圭皋。人們窮盡各種線索，努力尋找著基金們重倉、加倉、減倉股的名單，只為跟著聰明人便可獲益。更有人驚奇地發現，當基金倉位整體達到88%左右、可用彈藥“餘額不足”時，市場往往便會迎來一輪調整。
最終，遠離基本面的滬指，在站上6124點後便掉頭向下。更因全球金融危機的衝擊，令暴跌來得更加猛烈。人們發現，由於倉位最低比例的限制，股票型基金整體並沒有逃脫熊市的宿命。而所謂的重倉股們，即便能夠抱團一時，最終也在價值的地心引力下回歸。在隨後的幾年，股票型基金的規模整體裹足不前，而隨著股改時限售股的紛紛解禁，佔流通股的比例便不斷下滑，話語權逐步旁落。儘管如此，基金倉位指標還是發揮了幾年的餘熱，最終在落日的餘暉下，“88魔咒”成功加冕。
到了新一輪牛熊變換之前，A股早已換了另外一幅面孔。人們對基金的態度，也產生了裂變式的分化——要麼，最大限度地加上槓杆，選擇分級基金；要麼，為了追求穩定收益，固收類如寶寶基金成為世人的新寵；要麼，奮力追逐明星基金髮行的明星產品，雖然不時就要冒著踩錯節拍的風險；要麼，是更加高端個性化的私人定製，私募基金的規模，便後來居上，成為一股新的力量。現在數十萬億市值的A股，再也不是幾萬億的權益類基金可以撼動。
又到了公募基金披露最新財報的時刻，市場對它們的倉位、重倉股等指標的關注度，似乎漸漸降溫。但這恰是一種值得嘉許的進步。巴菲特就無數次地告誡普通投資者，最佳的選擇就是指數型基金，而這種產品，恰恰不會在具體的“選股”和“倉位”上浪費管理精力。
(作者系證券時報記者)
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