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2019年中國經濟一季報已於日前公佈，6.4%的GDP增長確實比預期要好。不僅是GDP，幾乎所有宏觀指標都顯示，中國經濟正從艱難的日子中走出來，觸底回升。
三駕馬車中，投資從去年8月最低5.3%，升至一季度6.3%；消費從去年11月最低8.1%，升至一季度8.7%；進出口從一、二月份僅增長0.7%，到一季度增3.7%，3月份更達9.6%；工業增加值從一、二月份增長5.3%，升至三月份8.5%；PMI更是在連續三個月處於50%以下的榮枯線後，3月份終於爬到了50.5%……
數據不錯。其背後則是貨幣財政的雙雙擴張。
貨幣方面，一季度高達8.18萬億的社會融資（同比多增2.34萬億），5.81萬億的銀行信貸（同比多增9526億），可謂前所未有，史無前例。除了貸款大增外，社融中有兩項分外突顯：一是企業債券淨融資9071億，同比多3801億；二是地方政府專項債券淨融資5391億，同比多4622億。
財政擴張的腳步也一點不慢。一季度全國財政收入53656億元，同比增長6.2%；其中稅收收入46706億元，同比增長5.4%；均低於6.4%的GDP增長。而同期財政支出58629億元，支大於收近5000億元。一季度就出現赤字，印象中從未有過。
由於個稅起徵點提高，一季度個稅下降29.7%；與進口有關的稅收下降6.8%；而增值稅、企業所得稅等大稅種還是呈兩位數的增長。不僅如此，全國政府性基金收入也下降6.2%，其中土地出讓金下降9.5%；而且支（1.89萬億）大於收（1.43萬億）4000多億。
隨著4月1日起增值稅下調，5月1日起養老醫保等交繳費率下降，估計4月份乃至更長時間財政收入還會呈現低增長甚至負增長；而財政支出則現剛性增長。
怎麼辦？辦法自然有。其中之一就是發債，包括國債和地方債。如上所述，一季度地方債淨融資就達近5400億元，注意，這是“淨融資”！而據財政部數據，一季度發行地方債高達14067億元，可知有9000億是借新還舊。
是的，就如央行所說，在8萬多億的社融中，有6萬多億進入實體經濟；而稅率下調，養老醫保等費率下降，對企業更是直接利好，經濟指標自然就亮了起來。
然而，我們不能不說，這樣大力度的雙擴張，也令人擔憂。
有消息稱，不久前被瘋狂搶購的首批7只櫃檯地方政府債，已全部跌破面值，其背後的信息已經非常清楚非常強烈。
貨幣方面，央行貨幣政策委員會已經表示“貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門”。
看來貨幣、財政可以擴張一段時間，但絕不會長此以往。
在一季度的所有數據中，90%以上都是增長的，但有一項卻出奇的低：
上文提到，一季度社會融資8.18萬億，什麼銀行信貸，企業債、地方債，乃至銀行票據，委託貸款，均大幅增長，而境內股票融資531億元，同比少752億元。
發股募資僅531億元，同比下降一半多，佔社融的1%都不到！資本市場對經濟增長的貢獻居然如此之低，高負債（銀行貸款、企業債、地方債都是債）投入，低資本投入的對比竟如此強烈。高負債緊接著的肯定是高槓杆（前面的高槓杆尚未降下來，後面更高的槓桿又來了）。
資本市場不能永遠“不作為”！想來這正是新任證監會主席的使命。是的，易主席上任後市場明顯感寬鬆了許多。二級市場，動不動臨停的做法基本沒有了；包括場內融資和場外違規融資也如雨後春筍般，投資客和融資客都有一種“春天來了”的感覺。
一級市場，發審委對IPO企業的通過率更是大踏步上升。數據顯示，今年3月共8家企業上會，僅1家未過會，通過率87.5%；截止4月18日有11家企業上會，1家未過會，通過率90.9%。這一來，擬上市企業和投行倍受鼓舞，今年4月（截止17日），新申報企業已達26家，這還不包括申報科創板並已被上交所受理的84家。
至於科創板受理速度之快，讓人目不暇接、目瞪口呆。從3月22日到4月18日，不到一個月時間，科創板受理企業居然已達84家之多，其中58家已問詢。上交所的科創板上市委員會不是才38名委員嗎？要開展問詢，至少要詳詳細細地，並且非常專業地好好閱讀招股書及相關資料，受理一星期就問詢，真是神人哪！
小編不禁想起兩三年前證監會發審委也就三四十人，一個人一年要參加幾十場，一週要參加兩三場發審會，那種瘋狂發股的大躍進日子。
但願這樣的日子不會再來。
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