廣發證券以低於成本價參與公司債項目招標，收到廣東證監局開出的首張券商“價格戰”罰單。
4月22日，廣東證監局對廣發證券採取責令改正的行政監管措施，劍指近期債券承銷低價競爭行為。這引發業內關於同質化競爭的深思。
“市場化競爭是好事，不過，惡性價格競爭顯然不利於行業健康發展。”某券商投行人士告訴《國際金融報》記者，“這或許也是行業分化過程中經歷的陣痛。”
價格戰由來已久
據瞭解，上述罰單還要從某大型央企百億公司債承銷招標，有券商報出承銷費1萬元（費率百萬分之一）說起，超低價承攬的行為明顯不符合行業執業規範和監管規則。
4月11日，上述央企宣佈臨時取消此次招標發行，債券承銷項目也暫時擱淺。有消息透露，招標取消的原因可能為同業舉報，以致被監管層叫停。
一位接近監管的人士表示，證券業協會迅速約談了項目相關承銷機構，包括廣發證券和中信建投，最終廣發證券收到一紙罰單。
實際上，券商價格戰由來已久，為了搶市場、拉客戶，早已不計成本。
之前，甚至有承銷機構開出千萬分之一的費率，所收承銷費都不夠支付承銷材料費用。除債券承銷外，其他業務也遭遇低價競爭。
以IPO保薦承銷為例，在上海農商銀行A股IPO保薦承銷項目中，中信證券、國泰君安、海通證券三家券商中標，給出保薦承銷“地板價”。其中，海通證券保薦費5萬元，承銷費率為0.05%。
券商佣金價格戰更是“只有更低沒有最低”，有的券商為了招攬大客戶更是推出了“零佣金”政策。
監管風向已變
關於此次監管開出首張券商“價格戰”罰單，此前便有消息傳出，公司債券執業評價體系已在醞釀。
行業人士指出，此次罰單的開出，基本可視為監管風向改變的重要標誌，同時也意味著完善債券業務的分類評價可能將出臺。
據瞭解，中國證券業協會日前向券商下發《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法（徵求意見稿）》及起草說明。相關條款顯示，評價指標相對弱化券商的公司債承銷規模，更注重券商的合規展業能力。
自《公司債券發行與交易管理辦法》發佈實施以來，公司債券市場發展迅速。Wind數據顯示，截至4月23日，不到4個月時間，個別券商公司債承銷額已突破千億規模。其中，中信建投年內公司債總承銷金額高達2377.67億元，市場份額佔比12.62%，公司債承銷數量達314只，同樣在業內遙遙領先。緊隨其後的分別為中信證券（1639.66億元）、國泰君安（1055.02億元）、平安證券（918.11億元）、海通證券（913.57億元）。
行業同質化嚴重
顯然，包括債券承銷、IPO保薦承銷、經紀業務等早已是“一片紅海”，券商以低價競爭實為無奈之舉。這也引發從業人員對於行業同質化競爭的深思與擔憂。
有分析人士認為，一方面行業同質化現象嚴重，另一方面行業“靠天吃飯”的現狀並未能實質改變，作為賣方，總體地位比較被動。
有券商專業人士指出，未來不可能所有的券商都有飯吃，差異化、特色化將成為絕大多數券商的必然選擇，中小券商想要彎道超車的可能性變得微乎其微。
“在我看來，行業目前面臨的難題很多，比較明顯的便是同質化和資本實力不足。”北京某大型券商非銀分析師在接受《國際金融報》記者採訪時坦言，“目前多數大型券商都找到了差異化發展道路，之後需要做的就是落實相關差異化路徑；而絕大部分中小券商，仍然面臨需儘快找到適合自己的發展路徑的難題。”
據其介紹，龍頭券商的差異化發展多數有了明確的主攻方向：中信證券全面開花，國泰君安大力發展FICC（固定收益、外匯及大宗商品業務），海通證券開闢香港市場業務，華泰證券在財富管理和併購重組方面優勢顯著，廣發證券大資管業務發展如火如荼，中信建投則在投行債券承銷方面獨佔鰲頭，中金公司更是在多方面進行差異化佈局……
本文源自國際金融報
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