上週五盤後，中金所發文稱，自4月22日起，下調期指保證金及手續費。這是2017年來，第四次的鬆綁 ，具體措施包括：“兩下調一上調”，下調保證金比例、平今手續費，①下調中證500保證金至12%（降3個百分點）；②下調平今手續費至3.45‰；上調日內過度交易行為標準至500手（增加450手）。受此利好刺激，期貨概念股大漲，中國中期、現代投資等盤中一度漲停。
隨著行情恢復，以及政策反思，為期指的鬆綁，提供基礎條件。從17年起，已連續四次鬆綁，目前期指交易，逐漸恢復正常。根據鬆綁力度，進行測算，平今倉手續費，要降到0.023‰，還得降一兩次。我們認為，若平今倉手續費，降到萬1左右，且保證金率10%，進行日內交易，才具有可行性。目前來看，在調整空間上，平今手續費＞保證金率＞日內開倉手數限制。
期指鬆綁將帶來什麼作用？
放開期指限制，對現貨市場而言，具體影響路徑是，對沖、期限套利策略，形成的買賣壓力，通過期貨市場，向現貨市場傳導，期指被限制後，對沖基金、期限套利策略，基本退出市場。我們預計，限制令解除後，據相關研究，長期增量規模至少在2000億，增量資金入市，一方面，抬升指數中樞；另一方面，對於穩定市場，也有重要作用。對股指期貨來說，影響更為直接，其對沖、CTA、套利策略等，都將重回市場，並提高活躍度。
歷次期指鬆綁後大盤走勢
第一次鬆綁：在2017年2月，首次期指鬆綁，在保證金、平今倉手續費、日內開倉量上，都有一些放寬，不過，象徵性意義大於實際意義。消息公佈後，當日指數收跌（-0.85%），後三個月跌3.4%；
第二次鬆綁：時隔7個月後，迎來第二次鬆綁，相比首次鬆綁，這次力度較小，但時間超預期。消息公佈後，當日指數漲0.28，後三個月跌2.9%；
第三次鬆綁：時隔一年後，迎來第三次鬆綁，這次鬆綁力度，大於第二次，但低頻交易需求，仍然不能滿足。消息公佈後，當日指數漲2.57%，後三個月漲16.7%。
統計發現，前三次鬆綁後，指數兩漲一跌。從鬆綁時點看，都是行情先漲，然後再去鬆綁，這說明管理層，對與期指的鬆綁，一直小心謹慎，生怕影響市場。因此，每次期指鬆綁，對應上證指數，都在次高點附近，以三個月觀察，均呈N型走勢，且波動率較大，所以，進行中期佈局，需兼顧其它因素，進行精準擇時。
【風險提示】投資有風險，入市需謹慎
【免責聲明】本資料為公開數據彙總整理的結果，可能存在不準確性，僅供參考。本資料不構成對任何人的投資建議，亦非作為出售或購買證券或其它標的的邀請。平安證券不對因使用本資料而導致的損失承擔任何責任。平安證券對本資料擁有最終解釋權。
閱讀更多 平安證券 的文章
