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寫在前面
兩市主要股指探底回升，截至收盤，滬指收漲0.09%，報3201.61點；深成指漲1.10%，報10236.27點；創業板漲2.08%，報1718.85點；兩市成交額6500億。滬股通淨流出19億，深股通淨流出9.8億，北上資金淨流出28.8億。
從盤面上看，行業板塊多數上漲，元器件、半導體、軟件服務、農林牧漁、電信運營板塊漲幅最大；氫能源、豬肉、燃料電池等熱點板塊全天維持強勁；染料、上海自貿概念板塊小幅回落。
一.策略和宏觀熱門研報
策略報告的核心是抓住策略週期內的主要矛盾。
創業板倉位略降，消費重獲青睞－中泰證券
本文從資產類型、持股集中度、風格（中泰風格劃分）、行業（申萬一級行業）、子板塊（中泰78個細分子板塊）、重倉個股變化等這幾個角度，對目前主動型基金的關注熱點展開分析。
指數表現：股市整體情緒好轉，伴隨著成交量的大幅上升，主流寬基指數紛紛上漲。倉位也隨之上升，整體達到85%，接近2017年Q3的水平。目前情緒比較樂觀。
風格板塊：從6大風格板塊看，消費成長仍是超配主力，其中消費獲增持、成長遭減持。週期與金融板塊仍處低配，其中週期遭減持、金融獲增持。週期板塊內部有所分化，下游整體減持力度較大。
熱點主題的關注度變化：從中泰金工自己劃分的78個子板塊來看，依據我們前期基金研究的結果，低配且增持，低配轉標配的行業後續更容易發力，相反超配且增持，低配轉超配的行業後續表現容易低於預期。
本季低配且增持的板塊：銀行、區域性地產、裝飾園林、鋼鐵、化工-紡織、日化用品、汽車、汽車零部件、化學原料藥、航空等；
本季超配且增持的板塊：其他建材、大家電、小家電、生物技術、白酒、農林牧漁、其他電子、軟件、互聯網、保險等。
申萬一級行業： 農林牧漁和通信行業連續4個季度獲增持；電子連續3個季度獲增持。化工、紡織服裝、輕工製造、交通運輸板塊連續4個季度遭減持；採掘、鋼鐵、軍工行業連續3個季度減持。
新調入的重倉股中，少數基金“下重注”的個股：中公教育、岷江水電、億嘉和、四維圖新、鵬輝能源、鵬鼎控股、金域醫學、美錦能源、德賽西威、會暢通訊等；
多數基金新調入的個股：新綸科技、平高電氣、粵電力A、光線傳媒、皖能電力、桂冠電力、海普瑞、中際旭創、贏合科技、上海電力等。
增持較多的港股有：澳博控股、中國生物製藥、中國國航、華潤電力、比亞迪電子絡等。根據我們之前的研究，少數機構關注的新調入重倉股後續獲取超額收益的概率較大，可作適當關注。
MSCI事件漸行漸近，外資或轉向淨流入 - 國金證券
１、央行投放與資金價格。上週（0415-0419）央行累計淨投放流動性1335億，需要注意的是，4月17日有3665億MLF到期，央行縮量續作2000億，同時輔以1600億逆回購操作，當日總體小幅淨回籠流動性，而非等額續作MLF，顯示出近期貨幣政策偏向謹慎，加大了短期資金投放，減少了中長期資金投放。近期資金面較前期有所收緊，資金價格上行，上週（0415-0419）R007和DR007分別上行3.08個BP、1.68個BP，10年期國債收益率上行4.07個BP。
２、匯率。我國一季度經濟數據好於預期，且美聯儲政策會議紀要偏鴿，近期人民幣匯率趨穩向好，人民幣兌美元連續3周升值。
３、股市流動性跟蹤。
①基金髮行：股基發行延續前期較快速度，本期股基發行規模約77億。
②外資：本期陸股通資金淨流出7.19億，淨流出幅度縮小，仍以兌現階段性收益為主；未來隨著A股納入MSCI比例提升正式生效日臨近，外資或將恢復淨流入。
③槓桿資金：融資餘額連續10週迴升，突破9700億，投資者加槓桿情緒持續升溫。
④產業資本增減持：產業資本連續11周淨減持，本期淨減持8.02億。
⑤IPO：本期IPO募資規模上升，2家公司上會並全部通過。
二.行業熱門研報
買股票就是買行業，選對行業很重要。下面繼續挖掘高景氣的熱門行業研報。
軍工-中國銀河證券
主動降倉為何？調倉真成長並舉
我們的分析與判斷：
基金 2019Q1 軍工持倉佔比進一步回落。 我們認為軍工持倉佔比指標繼續下行空間較為有限，隨著行業基本面改善持續疊加資產證券化預期提升， 公募投資機構信心有望逐步恢復， 軍工持倉佔比大概率會增加，板塊彈性將重新體現。
基金軍工持倉分化延續，真成長個股受青睞。我們認為軍工行業基本面景氣度較高，軍工指數有望呈現震盪上行態勢，繼續建議以龍頭白馬為基，積極佈局真成長個股。
軍工板塊低配格局延續。2018 年全年軍工板塊持續低配， 2019Q1低配格局延續，基金配置積極性依然偏弱。
投資建議：2019 年作為完成軍隊改革階段性目標承前啟後的關鍵一年，成長和改革仍將是行業主要投資邏輯。建議以龍頭白馬為基 ， 積 極 布 局 真 成 長 個 股 。 其 中 龍 頭 和 白 馬 重 點 推 薦 中 直 股 份、 航天發展、傑賽科技、四創電子等，成長股推薦鋼研高納、 中航電測、大立科技等。
通信 - 中泰證券
5G推動持倉保持增長，加配空間大
2019Q1通信行業倉位繼續回升，加倉空間仍然大。從持有倉位看，根據Wind統計的基金一季報數據，截止至2019年3月31日，公募基金對通信行業的持倉佔比為2.1%，相比2018 Q4上升了0.4個pct，持倉比例連續三個季度保持提升。我們認為，市場情緒的恢復是形成倉位變化的主要原因。從基本面看，未來通信板塊公司業績將保持增長，在市場情緒恢復的情況下，5G行情有望加速基金提高通信板塊的倉位配置。
2019 Q1通信行業整體低配，仍超配部分通信板塊個股，5G相關標的加倉變動大。截止至2019年3月31日，公募基金對通信行業整體配置出現拐點，但仍處於低配狀態，為-0.47%，環比提升0.33個pct，部分通信板塊個股獲得公募基金超配，大多是5G相關標的，其中中興通訊超配比例達0.329%，環比提升0.108個pct，受益確定性最高的主設備商最先得到配置。值得注意的是，公募基金開始佈局5G終端應用，如物聯網標的平治信息、會暢通訊、廣和通、移為通信等公司加倉變動大。
2019 Q1外資持股比例繼續提升，5G相關標的更受青睞。從市值的角度看，外資佈局中小市值股票偏多，持有50-500億市值的通信公司數量佔比達到91.3%，從活躍度的角度看，大盤股活躍度更高，根據交易所披露的每日前十大活躍個股情況，2019 Q1中國聯通、中國鐵塔、中國移動上榜次數環比增加10次、7次、5次，中興通訊依舊是通信行業熱門企業，上榜次數高達54次（2019 Q1共58個交易日），活躍度高達93.1%。
投資建議：建議關注5G投資週期向上中興通訊 ，手機ODM龍頭廠商聞泰科技，物聯網模組與終端高新興、移為通信，智能控制器拓邦股份，小基站：京信通信、佰才邦、劍橋科技、中嘉博創；邊緣計算供應商：網宿科技、浪潮信息;5G投資週期向上：烽火通信、中國鐵塔；高速光模塊：光迅科技、中際旭創、新易盛和天孚通信；天線和射頻：通宇通訊、摩比發展、東山精密、北斗星通，終端器件：信維通信和麥捷科技。
食品飲料-中泰證券
白酒大幅加配，板塊持倉創新高
板塊持倉分析：白酒大幅加配，帶動板塊持倉水平創新高 。截至2019年一季度末，食品飲料行業的基金持倉比例為15.07%，環比提升3.49pct，創下2015年以來本輪行情的最高水平。一季度食品飲料行業的持倉水平和超配水平的提升幅度均位列全市場第一位。一季報催化的綜合驅動下，白酒行業的預期重回良性，基金持倉意願亦隨之增強，一季度大幅加倉成為推動板塊估值修復的重要力量。
個股持倉分析：白酒股與食品股再分化。 總結而言，無論從重倉佔比還是從持有基金數來看，均呈現出白酒股大幅加配、食品股小幅減倉的特徵，這與白酒股超額收益更加顯著的現象相一致，其中五糧液的增持力度最大，重倉佔比提升1.56pct，持有基金數增加273家，推動五糧液一季度漲幅名列前茅。
外資持倉分析：外資持股先升後降，未來仍有充足增持空間。長期來看，外資當前對龍頭酒企10%的持股比例距離30%的持股上限仍有充足的增持空間。我們認為，食品飲料板塊有望持續享受外資流入紅利，外資有望成為板塊的長線投資者，有助於修復並重構板塊估值體系。
投資策略：總結來看，一季度食品飲料板塊取得顯著超額收益率，其背後離不開外資和內資的共同推動。目前行業估值水平大多在25-30倍，對應2019年業績增速仍然相對合理，考慮到中長期的成長空間充足以及龍頭企業成長的確定性較高，板塊估值中樞有望上移，持續重點推薦。
分板塊來看，白酒強勢的品牌依舊有發揮空間，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒、口子窖、山西汾酒、順鑫農業 等；啤酒板塊行業拐點已現，持續推薦華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒；食品重點推薦中炬高新、元祖股份、海天味業等，保健品行業建議關注湯臣倍健，肉製品行業積極關注龍頭雙匯發展等。
三、個股熱門研報
個股研報比較多，大概200份+。本欄目優先推薦符合以下特徵的個股研報：首次+買入（維持+買入）、深度報告、新財富分析師的、熱點股票等條件。
紫光國微(002049) - 天風證券
國內色選機龍頭，口腔CBCT提供成長新動能
紫光國微——智能卡芯片領軍者。公司 2012 年以來主要通過外延併購、戰略合作、設立子公司等方式進軍集成電路領域，目前專注於集成電路芯片設計開發業務，是領先的集成電路芯片產品和解決方案提供商。公司聚焦集成電路芯片設計領域，業務涵蓋智能安全芯片、高穩定存儲器芯片、特種集成電路、 FPGA（民用）、半導體功率器件及石英晶體器件等方面，佔據領先市場地位。
教育部，與清華大學有著長期且密切的合作，人才優勢顯著。智能卡規模持續擴張及物聯網高速發展擴大安全芯片成長邊界。國內的金融 IC 卡在 2015 年後從“數量+滲透率”迅速擴張雙升的增長紅利轉化至“數量”穩定增長+“國產替代”邏輯的行業階段。 EMV 遷移是金融 IC 卡市場發展的主要推動因素之一，而公司在國內交通部標準卡市場份額保持領先。
FPGA——“5G 主題下規模擴張+國產替代邏輯”雙引擎推動。軍費支出尚存較大空間以及國產化替代雙重推動，特種集成電路未來市場廣闊。 FPGA 在電子通信領域增加帶寬的應用有望得到迅速擴張，以 5G+AI為主要應用場景的需求將迅速提升 FPGA 的市場容量，全球 FPGA 市場規模持續增長中， 全球主要玩家為國外巨頭。國產化加速中， 我國的 FPGA市場國產化率非常低，國產應用率不足 30%，提升空間巨大。 紫光同創及其前身已有 10 餘年可編程邏輯器件發展史，是中國國產 FPGA 領先廠商，將首享 FPGA“規模擴張+國產化替代”雙引擎帶來的紅利。
盈利預測與估值：我們預測 2019-2021 淨利潤分別為 4.02、5.53、6.91 億元，EPS 分別為 0.66、0.91、1.14 元/股。對標美股 FPGA 龍頭賽靈思，根據 wind 的數據，截至2019 年 4 月 19 日， 賽靈思享受著美國同行業平均約 1.36 倍的估值溢價。相應的，我們給予公司 20 年 70X 的估值，約為國內可比公司平均估值的1.36 倍。
預計公司 20 年 EPS 為 0.91 元/股，給予公司 2020 年 63.7 元的目標價格。
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寫在後面：熱門研報是如何選擇的？
平均一天研報300-500份，其中個股研報較多，大概200份+。本文選擇滿足：研報數據和內容翔實、觀點邏輯思路清晰兩個基本條件。個股和行業研報優先：首次+買入（維持+買入）、深度調研報告、新財富分析師、熱點股票和行業等篩選條件，並結合小程序內研報24小時閱讀量排名，綜合推薦而來。本文目標是幫助你快速瞭解最需要知道的券商研報，並對感興趣的主題重點深入閱讀。如果需要獲取研報PDF原文，可加zlf1103獲取。
如何利用研報做投資？
研報是一個工具，研報也可以是一個好的老師，寫研報的分析師對這個行業大概率是比我們瞭解的全面和深入，但分析師也由於這個職業或工作關係，導致他的判斷有先天性的看多的趨勢（這個是大概率，不是絕對）。我們明白了研報的優勢和劣勢之後，也可以對他有一個更全面的判斷。下面是我理解的讀研報的三個步驟。
第一步：研報的種類很多，內容也很豐富。包括：宏觀面、資金面、政策面、基本面、情緒面等都有涉及，除了大家熟悉的技術面比較少，其他各種投資決策判斷的要素都全了。我們要多關注研報的數據、和投資的邏輯，首先淡化研報的結論。這個也是做投資，或者說日常與人討論問題的一個基本原則。
第二步：根據市場的不斷變化，去思考自己那些判斷對了，那些研報判斷對了，自己或者研報當時判斷的邏輯的什麼？然後在這個過程中，不斷提高自己。
第三步：即使在慘淡的行情下，也有大量好的投資機會，但資金總是不夠的。在多讀研報之後，最需要學會的是優中選優，把之前覺得一些好的投資機會慢慢能通過真實的對比，看出來他的不好之處。這個就是真實的進步和提高。
上文提出的每天10分鐘研報，其實不是隻是一句口號，按照剛才的讀研報的三個境界，堅持深度閱讀，跟蹤行業趨勢，透視數據變化，釐清投資邏輯。持續閱讀一年以上的時間，你看待新的投資機會，會多了一份淡定從容，而投資心態的穩定，是穩定持續盈利的開始。
剛剛創建研報交流小組裡，在群裡我們一起討論市場上最新的最值得讀的研報，大家最關心的行業和個股研報，分析邏輯，挖掘潛在交易機會。有共同興趣、喜歡讀研報的志同道合 的同學可聯繫 zlf1103
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