- 輪動上漲非強勢信號，關注60日線支撐
- 錫：“錫牛”只會遲到，不會缺席
- 每日投資策略 -
A股真是守紀律，說“黑週四”，週四還就真跌給你看！多頭好不容易在3200點堅守了兩天，週四竟放棄抵抗，當天最後一個小時的跳水，跳得真優美……
《市界研報》在本週的策略中談到，市場要想止跌，需要看到兩個盤面信號：要麼券商股繼續走強，要麼成交量重新放大。目前來看，這兩個信號一個都沒出現。
許多人週三很興奮，認為創業板漲得很強，市場會重新走強。有分析師還在朋友圈曬自己前期看好創業板的研報。不過我們週三的策略認為，後面指數可能還會調一下。因為，漲創業板，其實是偏弱的盤面信號。如果你把近幾天的盤面連起來看，你會發現，這幾天呈現的是輪動，而輪動不是強勢的盤面特徵。
啥是輪動呢？用這兩天來舉例子，就是週二漲券商板塊，結果週三券商漲不動了，轉而漲以科技為主的創業板！為什麼說這個現象弱勢呢？因為這表明市場當下可流動的錢不夠多： 關注不同板塊的資金，只敢買入自己看好的板塊一天，然後就不敢再賣了。這種情況，要麼是第一天買的人自己兜裡沒錢了，要麼是擔心市場韭菜不夠用了！
所以，週四的下跌看上去是A股守紀律，本質是市場沒新資金進場，只是存量資金在裡面來回折騰。
從基本面來看，貨幣政策不會再寬鬆，也是近期調整的原因。我們看到，無論是政治局會議，還是近期的財經委員會第四次會議，都暗示了未來貨幣不會繼續放鬆。因為當下的GDP數據已經企穩，CPI面臨上漲壓力，同時宏觀槓桿率重新回升，這統統壓制了貨幣繼續放鬆的可能。而本輪上漲，一個最重要的因素是市場14-15年的“水牛”記憶重現，現在繼續放水的預期被證偽，出現資金減倉現象可以理解。
很多人關心A股後市的調整極限，我們認為可能在3000點附近，因為這是3月29日實力資金進場的起步點，也是60日均線附近。如果你對歷史牛市運行有過研究，會發現，牛市的中短期調整，
往往在60日線處出現反彈。
交易策略上，我們還是認為低吸低估值品種。3000點這個位置，仍是難得的能買到低估值品種的位置。 等未來指數運行到4000點附近，基本上會出現集體高估。所以，站在戰略的角度，我們認為這裡仍是適合中線佈局的位置。而我們也將盡力分享更多的仍被低估的公司的研報邏輯。
- 研報淘金 -
錫：
“錫牛”只會遲到，不會缺席
（天風證券、華泰證券、中泰證券、財通證券）
邏輯簡單粗暴，錫礦供應從過剩轉為短缺，但需求不減，錫漲價在即，“錫牛”行情為期不遠。錫業股份作為全球錫業龍頭，有望在成本端通過自給和合作享受低價，下游端享受全球漲價，深度受益於此輪“錫牛”行情。
供給端，錫礦主要靠進口。緬甸是中國錫礦進口的主要來源，但面臨資源逐漸枯竭。目前已經主要在回採舊礦坑，以前採完地面露天的，現在往深處挖，坑採。這樣採出來的錫礦不僅品位下降，而且開採成本上升。
財通證券根據國際錫協數據測算，緬甸礦的總供應量可能從2017年的6.7萬噸下降至2019年的4萬噸，將帶來2.7萬噸的供給收縮，佔全球需求的7.7%，中國需求的15%。
中國2018年從緬甸進口錫礦約21.8萬噸，同比下滑約25%，到今年2月份，同比降幅已達80%。
國內自產錫礦約6000-8000噸/年，其中內蒙古銀漫礦山佔6000噸。該礦2月份發生礦難，目前整頓中，預計整頓期3-6個月，約縮減國內錫供給1800-3600噸。
需求端，錫主要用在錫焊料、錫化工等。下游包括電子、汽車、家電、半導體等領域，一季度這些領域均出現復甦或跌幅見底傾向，對錫需求加大在即。
錫過去幾年主要在去庫存。在緬甸供應減少、國內去庫存完成情況下，華泰認為2018年全球錫供需實現由過剩轉向平衡，到19年將出現短缺，漲價在即， 行業有望步入景氣向上週期。作為全球錫龍頭，也是A股稀缺標的，錫業股份或充分受益。
錫業股份擁有錫完整產業鏈，2018年錫金屬國內市佔率44%，全球市佔率20.04%，錫礦金屬產量3.48萬噸，錫礦自給率約40%。同時，公司和國內最大錫礦公司興業礦業簽署戰略合作協議，在全球錫礦上漲情況下，錫業股份仍能通過自給和合作，享有成本優勢。
目前WIND上錫業股份盈利一致預測為：
2019/20年，營收分別為416.72/433.34億元，同比增長5.23%/3.99%；歸母淨利潤分別為11.51/13.57億元，同比增長30.65%/17.88%，對應4月25日收盤價PE分別為17.35和14.72倍。
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