修復了一天心情，老馮今天終於有時間把最近半個月的操作進行一個覆盤。
從2019年4月12日開始，老馮投入手頭的一部分閒散資金入場操作期權產品。
期間一直在操作4月認購、認沽合約。
當時之所以操作4月合約，考慮如下：
第一，末日輪之前半個月，由於期權合約時間價值遞減，因此更有可能出現極端波動行情。對於短線操作來講，有天然的優勢。
第二，因為時間價值流失比較快，因此虛值合約價格比較便宜。（當然，事實證明，這是想當然了）
我們看上邊這張圖，在隱含波動率下降的情況下，4月24日，50ETF沽2950合約一早上的漲跌幅是515.52%。依靠這份合約，老馮將之前60%的虧損變為虧損33%。
當然，很多營銷號會將之前的515.52%掛出來，說期權合約如何掙錢。那是隻見賊偷，沒見賊捱打的表象。下午，由於時間價值迅速流失，這份虛值期權合約歸零。下午下跌99.7%。
期權合約的世界比較殘酷。今天老馮在工作號上寫的文章中，有朋友留言表示，這周炒股虧損了百分之十幾，將自己的浮盈都虧完了。
要是這樣的朋友參與操作期權操作，那就有意思了，一天翻5倍之後再迅速歸零。真的很刺激，也很考驗人性。
上邊這張圖可以說是一個完整的失敗交易策略圖。
老馮總結失敗的原因，主要有三個：
第一，不重視合約的時間價值。在合約結束的前半個月，合約的時間價值會迅速下降。
第二，虛值期權倉位太重，波動率下降迅速，造成虧損嚴重。
第三，對標的的研究不夠，盯盤不夠及時。
針對時間價值，如果交易的合約在7-15個交易日內到期，一定要注意時間價值的損失。這個時候應該採用賣方策略，而不是裸買的策略。
如果賣方策略被限制使用，那就需要把握交易時機。在標的（如50ETF）波動不大，多空方向不明確時，只小單輕倉操作，避免損失。
在時間價值流逝過程中，最關鍵的就是不要在盤整時入場。橫盤時時間價值流逝最為迅猛。
針對虛值期權。市場教育老馮，虛值期權可以買，深度虛值也可以配置，但一般不要超過本金的五分之一。否則教訓慘痛。
針對標的研究。本週終於將標的重倉、標的物本身和相關指數的觀察體系建立起來，找到了領先指標。
所以，在後半程，能夠憑藉領先指標觀察，挽回3成損失。
最後兩張圖，說明在期權合約到期交割的過程中，時間價值歸零，離期權合約交割日的標的值越近，最後剩下的價值越多。
4月沽2950，在交割的時候還有41點價值，而4月沽2900僅剩1點價值，合約歸零。
本月，老馮持有的4月沽2900，4月沽2850和4月購3200歸零。
歸零的合約，提示老馮在今後的操作中，一定要注意時間價值流逝，重視標的研究，重視持倉量和波動率。
老馮觀察，一般期權合約隱含波動率在20%-40%之間，如果高於或者低於這個波動率範圍，那就意味著矛盾，視當時的交易情況和標的漲跌，蘊含極大風險和機遇。
閱讀更多 馮眾譯 的文章
