第一黃金網4月26日訊
當今世界，黃金仍是主要的“價值儲存手段”，由於其獨特的屬性和大量的用例，黃金在相關性、需求/供應因素和投資目的方面與其他資產類別拉開了距離。黃金的特性就像一把雙刃劍，因為很難預測這一資產類別的價格走勢和催化劑。
Marto Capital首席執行官兼首席投資官Katina Stefanova表示，儘管近期市場技術因素引發波動，但依然可以看到黃金的價值。黃金長線交易的基本面基礎仍未改變。實物黃金會被當作儲值手段持有數年，所以很少被消耗，因此，與工業金屬相比，它與法定貨幣之間有著更多的共同點。這就是為什麼金價走勢受推動其他貨幣的因素——如經濟增長前景和利率——影響，而非實物溢價、庫存水平和某些大宗商品的其他重要技術驅動因素。
作為一種儲值手段，黃金最大的吸引力在於它始終保持其價值，甚至升值，並且在市場尋求規避風險時充當避風港。從廣義上講，黃金投資框架的構建基於以下三個支柱：長期經濟增長預期，流動性和投資選擇，以及政治不確定性。
全球同步放緩似已牢牢確立。中國趨勢增長率在下降，歐洲和美國經濟缺乏動力，且政治癱瘓引發與日本的比較。這種比較會持續下去，並削弱股票等對經濟增長敏感資產的吸引力，從而提升黃金作為儲值手段的魅力。
在經濟增長環境變化推動股市長期調整的時候，黃金往往表現良好。下圖中歐洲股市與金價的走勢很好地說明了這一點。
從長期來看，黃金可以從財富創造中受益，特別是在新興市場，這些地方的黃金配置佔GDP的比重仍然很低。過去幾十年新興市場可支配收入增加，使得家庭持有的金融資產和黃金增加。
實際收益率不僅反映出較長期的增長預期，也反映了發達國家金融市場流動性狀況的變化。美國實際收益率與金價之間的負相關性眾所周知。發達市場實際收益率不斷下降，降低了傳統投資工具的吸引力，促使投資者尋求投資於替代資產、收益率更高的新興市場和黃金。另一方面，與美國國債等其他避險資產投資相比，實際收益率上升增加了投資黃金等非生息資產的機會成本。
下圖顯示，實際收益率長期內一直在下降，而且全球央行最近轉向鴿派立場進一步鞏固了貨幣環境變得更利好黃金的觀點。
自2004年黃金ETF問世以來，金價與實際利率之間的負相關關係變得越來越強，因為這降低了投資黃金的間接成本。未來黃金的定價模式和趨勢預計將更有可能與2004年後的情況類似，而不是像上世紀80年代那樣，當時金價更多受到實物黃金投資供需的影響，而非宏觀驅動因素。
美元和黃金一直聯繫在一起。就像大多數美元的對手貨幣那樣，黃金現在會受到相同的宏觀因素驅動，並且由於以美元計價，黃金與美元表現出高度的相關性。
在現代投資組合構建中，黃金被認為是地緣政治的對沖工具，常被稱為“危機商品”;當人們對政府的信心低迷以及股市大幅下跌時，金價通常會上漲。儘管隨著時間推移，黃金一個很好的動態風險對沖工具，但它並不是應對所有市場事件的靈丹妙藥。
下表顯示了高收益率債券、美國國債、房地產投資信託基金(REITS)和黃金在股市下跌期間的表現。可以看到，在地緣政治緊張局勢升級以及投資者對G4國家財政和貨幣政策錯誤擔憂加劇時期，黃金上漲。
2019年的情況與2018年大不相同。美國已經失去了成長的領導地位。中國走向穩定的道路存在不確定性，需要繼續觀察各國央行採取鴿派政策所展開的協調努力。
未來幾年政治和事件的不確定性似乎也很高。英國脫歐、歐洲議會選舉、美國總統大選週期，以及其他事件，很可能引起“轉向優質/穩定”資產的心態，從而令黃金等資產受益。
總而言之，考慮到宏觀經濟背景、財政和貨幣政策前景、資金流動(儲備經理/投資)和政治/事件風險動態，黃金的前景是喜人的。增配黃金等供應有限的非槓桿資產，將是為數不多的資本保值手段之一。
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