2019年以來，鋼鐵行業面臨著日趨複雜的國內外環境，市場不確定性增加，如何管理市場風險成為各方關注焦點。4月19日，在上期所、大商所等聯合主辦的“2019年中國鋼鐵產業期貨大會”上，來自行業協會、大型鋼鐵企業、期貨公司的100多位代表共聚南京，探討新形勢下鋼鐵產業和期貨市場如何深度融合，期貨市場如何服務鋼鐵行業高質量發展。
鋼鐵企業擁抱期貨工具正當時
在成本壓力增大、鋼鐵行業不確定性和風險因素增加的背景下，鋼材企業對於期貨衍生品的重視程度日益提升。“對鋼鐵企業來說，當今行業競爭格局已從鋼鐵生產、鋼材銷售、貿易流通這三大傳統的現貨戰場，向鋼鐵電商和衍生品市場拓展。鋼企傳統的經營模式存在諸多痛點，在現在激烈的市場競爭中，已容不得我們猶豫是否使用衍生品工具，而是必須思考如何正確的使用期貨工具為企業經營保駕護航。”南鋼股份黨委書記、董事長黃一新表示，鋼鐵產業鏈金融屬性不斷增強，成交量持續上升，為企業穩定經營提供了有效的金融工具和套保容量。期貨價格引導了現貨定價，其價格波動為企業開展套期保值帶來了機會。
從南鋼利用衍生品進行期貨套期保值的實踐來看，南鋼股份副總裁徐林介紹，進行套期保值使得南鋼化挑戰為機遇，實現了產融深度結合，提升了企業的綜合實力。當前鋼鐵行業已進入期現融合新時代，在商品價格大幅波動的情況下，通過套期保值，能夠熨平企業的利潤曲線，規避極端風險，為企業穩定生產經營提供保障。在豐富購銷渠道的同時，還能減少資金佔用、降低企業的財務成本，建立期貨的虛擬庫存較實物庫存節省了物流、倉儲等運營成本。
對於企業如何通過套期保值進行原料採購風險管理，沙鋼商貿總經理李向陽認為，傳統上採購原料和銷售鋼材是通過現貨市場進行，鋼廠參與期貨市場後，可以在期貨市場建立虛擬通道，利用期貨與現貨的價差實現套利。“當期貨合約被高估時，企業可以賣出該期貨合約，建立相應套利頭寸。當期現價差趨於正常時，將期貨合約平倉，可以獲得套利利潤，這是正向基差套利。反之，當期貨合約被低估時，企業可以買入該期貨合約，當價差修復時平倉獲利，這是反向基差套利。”李向陽說。
據悉，近年來，鐵礦石期貨等衍生品市場迅速發展為行業管理風險提供了有效工具。大商所會員服務部相關業務負責人表示，鐵礦石期貨自上市以來，市場運行平穩有序，客戶結構日益優化，產業參與度逐步提高，市場功能發揮情況良好。在流動性上，2018年鐵礦石期貨日均成交97.32萬手，為企業套期保值等相關操作提供了足夠深度。在產業參與度上，已有1000多家鋼廠、貿易商等產業客戶參與到鐵礦石期貨交易，國內前十大鋼鐵企業中有8家已經參與。在市場功能上，截至2018年底鐵礦石期現貨價格相關性高達0.98，與普氏指數、新交所鐵礦石期貨價格的相關性在0.95以上，已成為國內外現貨貿易定價和指數編制的重要參考。
鐵礦石期貨國際化促進基差貿易推廣
隨著鋼鐵行業進入期現融合新時代，基差貿易作為一種以期貨價格為基準的貿易方式，使得風險管理與企業生產經營有了更緊密的結合，近年來在鋼鐵行業得到了更多關注和普及。
“中國每年鐵礦石使用量超過10億噸，鋼鐵行業的波動性在過去幾年內表現尤為顯著。在這樣的背景下，鐵礦石的基差貿易合約能夠充分幫助企業管理原材料風險，更好地發揮金融衍生品為鋼鐵產業服務的作用。”嘉吉投資金屬事業部中國戰略客戶總監王強在會上說。
“大宗商品市場發展的一般路徑是從現貨直接交易到遠期合約、期貨、掉期和基差合約。以期貨價格為基準的基差貿易在企業風險管理中的作用主要表現在：一是在基差貿易合約中企業可以鎖定其實貨需求，並將實貨價格與金融化、流動性好的期貨品種關聯；二是企業可以靈活地選擇對沖策略，最大化交易所品種的作用；三是在鐵礦石原材料精細化管理的大背景下，點價合約提供了對品種間價差最理想的管理手段。”王強說，對於鐵礦石而言，大商所鐵礦石期貨交易量、持倉量領先於國際其他鐵礦石衍生品，尤其鐵礦石期貨引入境外交易者後，市場影響提升，為中國港口鐵礦石現貨貿易提供了優質的定價依據。
據介紹，大商所自2017年開始持續開展基差貿易的創新試點。截至目前，大商所共支持開展了8個鐵礦石基差貿易試點項目，河鋼、鞍鋼、福建三鋼等很多行業代表性企業都參與了試點工作。2018年，河鋼和嘉吉以期貨定價的方式簽署了意向採購200萬噸、年內採購60萬噸的鐵礦石採購協議。2018年採購的60萬噸鐵礦石為河鋼節約採購成本約1450萬元，不僅為企業採購鐵礦石提供了新模式，還有效降低了企業採購成本。
我們瞭解到，2018年5月鐵礦石期貨引入境外交易者，對於提高鐵礦石期貨價格的代表性、在國際貿易中推廣基差貿易模式具有重要意義。截至2018年底，來自10個國家和地區的113個境外客戶開戶，除嘉吉、嘉能可、托克等全球前五大貿易企業早已參與鐵礦石期貨交易外，一批日韓企業或以境內註冊主體身份、或通過境內產業客戶代理的方式參與了鐵礦石期貨交易。據粗略統計，目前鐵礦石期貨市場上外資背景企業的成交、持倉佔比已超過5%。
“鐵礦石期貨國際化是基差貿易健康發展的催化劑，有利於吸引更多境外礦山等產業企業關注和參與我國期貨市場。以期貨價格為基準的貿易定價方式靈活實用，可以保障企業利益、提升鋼鐵企業的定價主動性。下一步，在深化鐵礦石期貨對外開放的同時，大商所將持續推廣鐵礦石基差貿易，支持產業鏈實體企業開展基於鐵礦石期貨價格的基差貿易試點，提供一對一服務，結合企業實際需求進行定製化培訓，助力鋼鐵企業在基差貿易實踐中積累經驗、完善模式。”大商所會員服務部相關業務負責人表示。
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