“企業要當兒子養，當豬賣。”十多年前，面對可口可樂收購匯源引發的強烈爭議，匯源董事長朱新禮說的這句話成為了名言。彼時等著可口可樂以179.2億港幣（約合人民幣153億元）收購匯源的他怎麼會想到，十多年後，匯源真的以36億元“賤賣”給了“豬肉大王”天地壹號。
4月26日，匯源果汁與天地壹號、廣州和智訂立合作框架協議，成立合資公司。匯源果汁以包括“匯源”商標在內的資產形式出資24億元，佔股40%；天地壹號、廣州和智以現金形式出資36億元，佔股60%。如果合作能順利達成，合資公司將以30億元向匯源集團收購開展經營活動所需要的資產、股權和渠道，後者將為該公司及天地壹號提供原料及代加工生產服務。
比起曾經的“國民果汁”匯源，天地壹號的名頭要遜色得多，說到它的創始人“北大殺豬畢業生”陳生，或許大家還有一些印象。從北大畢業後，陳生當過公務員，倒騰過房地產和白酒，於1997年成立了天地壹號飲料股份有限公司，賣起了蘋果醋。2006年，他又賣起了豬肉，因自己北大畢業生的身份一舉揚名，成了“豬肉大王”。
一個是曾創下港交所規模最大IPO的上市公司，一個是2015年才登陸新三板的“小”企業，也難怪有人會用“委身”“蛇吞象”來形容這次合作。可曾經的果汁業王者何以淪落至此？
從負債千萬的罐頭廠到價值179億的巨頭
1992年，受到改革春風的吹拂，原本當著公務員的朱新禮毅然辭官下海，接手縣裡負債1000萬、停工3年的罐頭廠，做起了水果榨汁。當時國內市場對濃縮果汁的需求並不大，朱新禮將目光投向了海外。在一次德國食品博覽會上，朱新禮與一家瑞士公司簽下了500萬美元的訂單，賺得了“第一桶金”。隨後，匯源在央視投放廣告，在全國各地建廠，到2000年已經成為國內果汁產業的龍頭，佔據了23%的市場份額。2007年，匯源在港交所成功上市，籌集資金24億，創下了港交所規模最大IPO的神話。
轉折發生在2008年。可口可樂提出以179.2億港幣、近2倍溢價收購匯源，朱新禮也積極配合此次收購，大幅削減與可口可樂重複的銷售渠道及銷售人員，並在上游領域進行了大規模投資。然而這次收購最終被商務部依據《反壟斷法》叫停，曾經高歌猛進的匯源自此走起了下坡路。
巨頭沒落負債115億，該怪誰？
2009年，匯源業績首次出現虧損，2010年曾短暫地扭虧為盈，然而自2011年起，又連續虧損6年。截止2017年底，公司負債總額已高達115億。2018年，與可口可樂的天價收購失之交臂10年後，匯源又出了一件大事：3月29日，匯源果汁公告稱，2017年8月15日至2018年3月29日期間，公司向朱新禮持股65.03%的北京匯源飲料提供了42.75億元短期貸款，而這筆資金並沒有對外披露，也沒有經過獨立股東審批，是一筆違規貸款。4月3日，匯源果汁停牌，如果其不能在2020年1月底完成復牌條件，將面臨退市。而就在這緊張倒數的一年多里，不到一個月的時間就有6名高管相繼從匯源離職，匯源一時間雪上加霜。
不少人認為，匯源的淪落始於可口可樂天價收購的夭折。一方面，為配合併購案裁撤了大量銷售人員，導致銷售渠道瓦解；另一方面，對上游的大量投資導致產能過剩，產能利用率僅30%，匯源元氣大傷。可這或許是直接原因，但絕不是全部原因。
事實上，早在2008年收購案前、2007年上市後，匯源就開始大肆擴張，2008年，公司銷售和毛利已經出現負增長。收購案流產後，匯源也未停止投資新工廠，大量產能閒置，佔用大量資金，導致資金鍊吃緊，債臺高築。為了度過危機，朱新禮拋售資產彌補虧空，卻也不過是“拆東牆補西牆”。
其次，產品缺乏創新性，永遠跟在其他巨頭身後而無法搶佔先機，保守的多元化嘗試也將匯源限制在了果汁領域。
最為人所詬病也是最致命的一點就是匯源的家族化管理，儘管朱新禮一直在嘗試改變這種局面，但始終未能成功，頻繁換帥也讓企業內部的決策缺乏持續性。
如今匯源與天地壹號合作，雖然有些“低嫁”的意味，對於急需躲避退市風險的匯源來說，確實是無奈之舉。但從另外一個角度來看，未必不是一個好的選擇。匯源將從全產業飲料企業變成原料供應商，不用再負擔市場銷售的壓力，朱新禮也終於得以圓滿執念，安心做上游產業了。
閱讀更多 七月冬雪講航空 的文章
