機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：劉國清,錢建江
報告摘要
旺季銷量持續火爆,下游工程結構變化提升設備需求:根據協會統計數據,2019年3月份國內履帶式挖機銷量為41211臺,同比增幅在15%左右,旺季銷量持續火爆。根據我們之前的草根調研,3月份中旬之後由於南方地區天氣變好,開工已出現明顯回升。根據小松官網數據,3月份小松開工小時數為136.3小時,同比增長6.5%。另外,從湖南、湖北和江西幾個省份水泥廠的調研情況來看,下游工程方面農村自建房需求有所減弱,但工程類項目明顯增加,總體的水泥需求量持平。由於工程類項目對挖機、起重和混凝土機械等設備的需求量更大,判斷下游工程結構的變化將提升整體的設備需求。
不當競爭風險防控座談會在京召開,目前行業風險管控非常嚴格:二級市場較為擔心行業競爭問題,協會發布風險警示函提示行業出現惡性競爭情況,並在4月3日召開挖掘機械市場不當競爭風險防控座談會,三一、徐工、斗山、柳工和臨工5家主要企業出席會議。根據我們多個省市的調研情況來看,目前放低成交條件是極個別現象,總體上主機廠對風險把控非常嚴格,但由於各大主機廠對代理商都下達了較高的市佔率目標,各代理商通過降低小挖價額爭取市場份額的情況確實比較普遍,協會提出防範不正當競爭風險倡議,有利於引導主機廠良性競爭,行業健康發展。
設備需求多元化促進行業平穩發展,環保趨嚴是促進更新的重要變量:由於今年市場行情較好,各家送配件、抽獎等促銷手段較多,市場擔心透支後續需求。從目前開工和下游回款來看,開工沒有出現大幅下滑的趨勢,回款情況也非常好,行業仍然非常健康。從設備需求的角度來看,本輪設備銷量增長需求來自於:1)新增投資,包括前面提到工程結構變化提升設備需求;2)存量設備更新,特別是環保政策趨嚴促進更新需求釋放;3)出口的增長,特別是核心零部件的突破提升國內主機廠競爭力。我們曾多次強調環保趨嚴將是促進更新的重要變量,根據生態環境部辦公廳2019年1月4日印發的《柴油貨車汙染治理攻堅戰行動計劃》:1)在2020年底前要實施國四排放標準,切換時間暫定2020年12月1日,這比之前的徵求意見稿有所延後,但留給行業的時間已不足兩年,目前仍有許多技術準備工作要做;2)進口的二手非道路移動機械和發動機應達到國家現行的新生產非道路移動機械排放標準要求,意味著原來排放超標的設備已經停止進口;3)各地依法劃定並公佈禁止使用高排放非道路移動機械的區域,重點區域城市2019年年底前完成,其他地區城市2020年6月底前完成,這一要求比此前國務院發佈的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》的要求提前了半年。
基建項目落地利好工程機械需求,減稅政策利好主機廠以及核心零部件廠商:當前經濟整體下行壓力仍然較大,短期內離不開作為逆週期穩定器的基建投資。今年地方債提前發行,也有利於保障現有基建項目資金需求,基建增速有望繼續回升。此外,從4月1日起製造業增值稅稅率將從16%下調至13%,根據我們的草根調研,進入4月份後工程機械終端價格基本上變化不大,利好在產業鏈中佔據主導地位的主機廠以及有議價能力的核心零部件廠商。
投資建議:考慮到現階段工程機械板塊基本面保持強勁,後續基建增速持續回升,繼續推薦工程機械板塊,重點關注三一重工、恆立液壓、徐工機械、中聯重科、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。
風險提示:基建項目落地不達預期,房地產投資超預期下滑
閱讀更多 東方財經網 的文章
