財會小童

股市有風險，入市需謹慎

康美藥業也是一家廣東比較優質的企業，在前天收到監管函，結果醜聞爆出，這種事就是防不勝防的事件，世事難料。而我們作為投資者，可以從康美藥業總結出哪些經驗教訓呢？

（1）最深的經驗教訓就是，在股市一定要分倉操作，分倉操作就是分散風險；假如全倉壓了一隻股票，遇到難控風險之時只能眼睜睜的看著資產縮水；所以在股市為了控制風險，這就是分倉的好處。

（2）股市風險難控，不怕一萬就怕萬一；類似康美藥業這種事件，沒有任何徵兆，結果出現這種雷；從而可以說明股市風險時時存在的，股市風險永遠要放首位。

（3）康美藥業也是屬於A股市場的白馬股，從而說明白馬股也並非全真的白白淨淨的；一旦出現違規，同樣會受到處罰；從這裡可以總結出，原來白馬股也不是100%賺錢的，同樣存在虧損累累的局面。

（4）股票市場中上市公司就是表演者，而我們投資者就是買票的觀眾；如果投資者已經買票了，不管上市公司怎麼表演，這些票也是不能退的，只能自認倒黴；所以從這裡可以告訴經驗教訓，買票看錶演要謹慎，售票之後不能退換。

我們作為投資者，通過康美藥業這件是可以總結出以上四大經驗與教訓；同時也告訴我們作為投資者，股市的風險時時在我們身邊，一定要把控好風險，從自身抓起。

老金財經

其實識別類似康美藥業之流的財務造假難度並不高，從全年開始，陸續有東方園林，三聚環保，康得新，歐菲光，康美藥業等“白馬股”爆雷，瞬間又讓一堆股民質疑價值投資，認為財務報表都是假的，無從分辨。鑑於大多數股民財務會計知識不高，我只講幾個指標，散戶學一學，能夠幫你躲開90%的地雷！

一、首先注意資產負債率，尤其是有息負債率。企業的負債，一種是經營負債，例如拿了供應商原材料沒付貨款，經營負債不需要利息，這種是可以的，很多製造業公司，週轉率高的，經營負債能佔資產的一半，有些議價能力強的公司，往往壓供應商大把貨款不給，這沒有問題。有息負債則不一樣，這是通過發行債券，銀行借貸，各類金融機構拆借的借款，要付利息，利息就會吞掉利潤，大把公司辛辛苦苦一整年都在給銀行打工。

康美藥業，資產負債率和有息負債率都達到62%，一家中藥材企業，做中藥貿易中藥飲片，既沒有挖礦，又沒有大型工程，借那麼多錢幹嘛？這麼高的負債率和有息負債率，這經營本身就不正常。

歐菲光，一家電子零組件中游企業，資產負債率77%，其中有息負債率51%，真嚇人，結合看下歐菲光每年那11%-13%左右的毛利率，這麼多的有息負債，淨利潤連銀行利息都不夠付！

康得新同樣所有負債中有息負債佔了73%。

通過負債率和有息負債率，當你看到這兩項指標偏高的公司，你就要小心了！

沒有對比就沒有傷害，我再找一些穩健經營的優秀公司來對比一下：

這一堆優秀公司，分別有白酒，家電，文具，醫藥，食品，化妝品。除了珀萊雅，貴州茅臺外，有8家公司有息負債為0，中國國旅，海天味業的有息負債也幾乎可以忽略。這些公司的負債幾乎都是經營性負債，也就是欠供應商材料錢，欠物流公司錢等等。

二，注意貨幣資金，負債，財務費用明細

康得新和康美藥業就是在貨幣資金上面造假。康得新2018年報顯示賬面有153億資金，卻連15億債券都付不起，違約。康美藥業更是300多億資金瞬間消失300億，變成18億。

很多半吊子的網友，通常只看貨幣資金。但是你仔細想想，像康美藥業這樣有300多億資金在手，為什麼要借400多億的負債？像康得新有153億資金在手，為什麼要借160億債務？這年頭存款利息並沒有比貸款利息高，這純虧錢啊！

我們再來看下一個指標，財務費用明細，大家在看年報，半年報時，一定要打開正文，找到財務費用明細來看。

康美藥業2018半年報號稱自己有300多億貨幣存款，但是利息收入只有2.7億，難道全部存活期，銀行不得樂瘋？康美藥業的有息負債卻要支付18.9億的利息，這一存一貸，16億利息沒了。這裡就肯定有假，但凡賬上有真錢，誰願意只收2.7億的利息讓錢趴在賬上，卻要支付18.9億的利息再去借錢？這一點就完全可以肯定，假賬！虛構貨幣資金！假的離譜！

康得新同樣是，不過賬目上好看一點。153億貨幣資金2.2億利息收入，160億債務，7億利息支出。康得新更可能是大股東康得集團把康得新的資金挪用了，但是還是付了一點利息。

三聚環保，東方園林的貨幣資金遠遠低於負債，並沒有虛構，是真沒錢，賬上沒錢，負債一堆，償還債務壓力大，利息支出高，資金斷鏈！和康美藥業，康得新的性質不一樣。

同樣，沒有對比就沒有傷害，我們再來看看優秀公司的財務費用明細。

優秀公司，典型特點，利息支出，0！沒有有息負債，或者有息負債費用極低。像五糧液這種特別優秀的，賬上趴著489億現金，不但沒有利息支出，還有10.82億利息收入。光這個利息收入，就打趴90%以上A股公司全年淨利潤，這下你明白為啥五糧液能漲到100了吧？這裡比較特別還要說下貴州茅臺，茅臺貨幣資金有1120億，負債424億，扣除有息負債後本來應該有大量資金可以產生鉅額利息收入，但是在去年年報只確認1400萬利息收入，有隱藏利潤的嫌疑，我猜測這筆利息收入是未來調節利潤用的，當哪個季度茅臺業績不夠理想的時候，這筆鉅額的利息收入就跑出來了，瞬間增加當期淨利潤十幾二十億。

以上就是一點識別地雷股的小竅門，簡單易懂，但是能有效過濾掉大部分地雷。記住，一，遠離高有息負債率的公司。二，貨幣資金要與利息收入匹配，沒有利息收入的貨幣資金很大可能是虛擬的。三，一家優秀的公司，一定有嚴格的財務管理，穩健經營，不會冒險去欠一屁股債，穩健經營踏踏實實做事的公司，才是真正長期大牛股！

投機的投資者

最近康美藥業事件刷屏，各方的解釋或者是討論甚囂塵上，康美藥業股價出現了大幅波動，五一開盤之後也不樂觀，那麼作為投資者，應該從康美藥業事件中吸取什麼經驗教訓？

確實從成熟的交易角度來講，從正常的邏輯上來說，很多人都會煞有其詞的教育投資者：要從這件事上吸取教訓，要盡力規避這樣的風險，在選擇股票上應該更客觀一些，多關注基本面和業績等等，言之鑿鑿，利潤惶惶，讓人感覺煞有其事。但他忽視了一個因素，誰的錯誤，誰承擔，誰的錯誤，誰總結。

康美藥業可是傳統的績優白馬股，是一個A股市場濃眉大眼的傢伙，但就是這樣的上市公司都會出現如此拙劣的表現，而且振振有詞的解釋，就讓我們股民散戶情何以堪。難道讓股民散戶要懷疑所有的A股上市公司嗎？如果是那樣的話，A股市場就沒有什麼好公司可言了，所有的股票都是雷，只不過是這個雷炸不炸而已。那麼如果是這樣的話，股民散戶也不用吸取什麼教訓了，交易全憑運氣，如果你碰上了康美藥業這樣的上市公司，只能是自認倒黴。用一句歇後語：山東大煎餅---攤上了。

股民散戶確實需要不斷總結和成熟，但這裡邊有一個度，不能把所有的事情都歸罪於股民散戶的天真和不完善，股民散戶在消息層面上是天然的弱者，獲得消息的準確性和通道非常有限，而作為市場主導的上市公司把誠信當兒戲，把法律當擺設，如果再讓股民散戶去總結什麼經驗教訓，那就是罪犯犯錯，懲罰良民，天理何在？

小散李大鵬

這兩年裡，爆倉的，出現黑天鵝的，甚至退市的大白馬股，藍籌股太多了，讓許多投資者開始心驚膽戰，難道白馬股也不能相信了嗎？A股還有價值投資這回事嗎？？！

其實從康得新，康美藥業，以及長生生物，樂視網的事件裡，我們可以反映出一件事，就是你永遠不知道你所買的白馬股，大藍籌是真白馬，還是“偽”白馬，因為你永遠不可能知道它的公司內部運作以及業績的真實性如何！

就好比康美藥業和康得新就是一個明顯的業績造假導致的“黑天鵝”，現在還解釋的振振有詞，沒有證據，能拿它怎麼辦？但是明眼人都知道，這個300億的資金漏洞絕對不是一朝一夕所造成的，更加不是所謂的財務疏忽和計算錯誤導致的！

既然上市公司靠不住，那麼我們只能靠自己了！！其實我們可以發現，這些白馬股在爆雷的週期和時間都是有一個參考性的，那就是漲到了歷史高位以後，甚至從歷史高位跌下來的過程之中！

因此，只要能夠懂得天價不買，不賺最後一個銅板的道理，就可以大大降低自己踩雷的風險和隱患了！

1）就好比樂視網出事的時間是在2017年4月14日，當時的股價在15元左右，也是從2015年最高點44.72元下跌的過程之後才暴露的危機；

2）就好比長生生物也是在2018年的7月13日出的事，但是再次之前，長生生物在2014年的牛市裡股價翻了7倍之多，甚至在2015-2018年的熊市裡，股價也沒有經歷太多的回調，反而還走出了一波將近3倍的漲幅，隨後才爆出了疫苗問題！

3）而對於康得新來說，也是如此，被爆料出問題的時間是在2018年的6月1日，但是在此之前的2014年牛市裡，康得新的股價從6元漲到了23元，並且在2015-2018年的大熊市裡股價沒有回調，反而走出了一波持續上漲的攻勢，一路打到了26元的歷史最高區域，創出了比2015年牛市更高的股價記錄！！

4）最後，對於康美藥業來看更是明顯！在2014年的牛市裡，康美藥業的股價從5元左右的價格漲到了25元的價格！而在2015-2018年的熊市下跌週期裡，康美藥業僅僅回調了一部分的價格，就從11元的股價再次漲到了28元，創出了新高！

但是隨後在短短一年的時間裡，康美藥業從28元的價格跌至了5.75元，甚至在2019年爆出了300億資金不翼而飛的黑天鵝！！

所以綜合來看，我們可以發現大部分的績優股也好，垃圾股也罷，都是在前期大漲之後才是最大的風險！甚至都是在股價前期大漲，創出新高後的兩年內頻繁爆出的黑天鵝事件！因此最好的方法就是經歷了牛市瘋狂和上漲之後，一定懂得逢高減倉，不去轉最後一個銅板，甚至要懂得在前兩年的熊市週期裡休息，輕倉和空倉操作！！

記住，買績優股並不是無條件的去買,熊市的時候,績優股照樣下跌.因此,投資者應該順勢而為,低價時買進好股票長抱不放,而不是高價時大肆採購！在A股無非保證價值股一定安全的情況下，投資者就得通過漲出來的風險和跌出來的價值來控制自己的交易風險！

琅琊榜首張大仙

感覺題主的這個提問有些問題：對於康美藥業財務造假事件，作為投資者，何錯之有？上市公司刻意造假，請問投資者該如何防範？投資者作為受害者，還需要反省、總結經驗教訓？簡直是天大的笑話！

在康美藥業這件事中，真正有錯的是上市公司、第三方財務審計公司以及有關部門，對於財務造假事件，在A股早已不是什麼新鮮事，可以說是屢禁不止，既然是屢禁不止，那至少說明對前期的違法違規行為處罰過輕，違法成本過低，60萬的定格處罰與動輒幾十億、幾百億的違法所得來說，簡直是不值一提，這不是在懲罰犯罪，而是在縱容、在鼓勵某些人違規、違法，只可惜，最後買單的是廣大股民！

古人有云：亡羊補牢、為時不晚，作為投資者，我們可以容忍部分違法行為的存在，但是，我們無法接受類似違法行為的一直存在，“羊丟了”不要緊，關鍵是，有沒有相關的補救措施出臺，對於上市公司的財務造假，已經不是出現一天兩天了，也不是隻出現一起兩起了，為什麼相關的法律法規還不去完善？？？

K濤資本

鑑於財務造假在A股早已不是新鮮事，這趟之所以搞得輿論沸沸揚揚高度關注，只不過因為300億的減記太過吸引眼球。直接打破之前造假王康得新100億的造假記錄。在處罰財務造假力度偏輕，大眾投資者利益得不到保障的大環境下，除了呼喚儘早修改相應的法律法規，作為投資人顯然也要同之前的地雷陣總結經驗做好一些防範措施。

總結了一下大致有以下幾點可以跟大家分享：

1:不要迷信所謂的國家隊入股排雷，不管是股災期間的王后梅雁吉祥，還是爆雷的康得新，人福醫藥，康美藥業，都是社保重倉的股票。一樣的雷聲滾滾。真要說排雷水平比較好的，還得看外資持股，在排雷這方面，水平明顯好於於社保基金。

2:不管所謂的優質藍籌還是白馬50，如果領先於同行業大多數公司的業績沒有充分的理由，比如高技術壁壘或者得天獨厚的銷售渠道優勢，在選股的時候都要打一個問號。以免日後爆出財務造假踩雷。

3：今年整體市場，可謂雷聲滾滾，所以國家隊跟那些公募基金抱團走強的標的也不是沒有道理，至少在經濟大環境不理想的當下，大塊頭的公司持續盈利的能力比小公司更強，特別是公司具有排他性或者高壁壘的企業，比如貴州茅臺，中國平安。因此目前最穩妥的投資，首選這類標的。其次就是買50ETF或者300ETF這類大盤指數基金，可以利用類似蓄水池的作用，減小劇烈的波動，取得比較穩妥的投資回報。

4:對於有開通融資融券的投資者，可以通過各大券商提供的融券標的來觀察踩雷指標，一般來說，券商的信息資源以及調研能力都比普通投資者要有優勢，因此其大量提供融券的標的，意味著做空的風險就比較大，所以這類標的，踩雷的幾率更小一些。

5:價值投資儘量選自己比較熟悉的行業，這樣知根知底，能夠更好的判斷公司估值是否合理，公司發展前景是否值得長期擁有。比如康美爆雷以後，幾個業內的朋友就提了幾個寶貴的看法，比如有可能部分現金用於囤積藥材炒作被套，或者挪用扶貧資金投入pTp或者房地產開發資金鍊出問題，因此先用這個存貨做藉口，爭取籌措資金填坑的時間等等。

這是我根據多年的投資心得總結出來的幾點心得，分享給大家希望對各位股友有所幫助。祝大家牛市歸來，依然健在！😃

泰鑫隆

看上市企業的報表，如果貨幣資金扣除銀行貸款的餘額，長期大於企業正常的產品生產和銷售週期所需資金，基本上不要碰，這肯定是財務有差錯，因為，企業不缺錢，為什麼讓企業放在上市的公開透明的環境經營去承擔所應負的責任，其次，對上市企業，只看徼增殖稅和退有關增殖稅的數據，來判定銷售的真實性，看企業實徼所得稅，判定企業利潤多少，總之，企業虧損不等於虧資金，但盈利不等於有資金用，第三，以上數據，如要投資的，再按有關銷售和利潤數減20％，作為考慮的基點，當然，還有企業班子狀況，產品週期判斷，但這就不屬財務數據範圍考慮因素]。

LCGSJ

這種天雷防不勝防，人家要造假也是不想讓大眾知道，無奈露了馬腳才導致白馬股變成了黑天鵝，要股民去防止上市公司這種問題，就需要懂得一些會計知識，還需要對上市公司的基本面包括財務深入瞭解，是否存在虛增收入，公司賬目上現金充裕是否還有大筆的借貸，研究透了再來買，不過炒股還要防止各種問題是非常累人的事情，與其步步驚心，還不如不買私企股票，看到民營上市股一律不考慮買入，專心做藍籌股的價值投資也可規避此類事件。

但是民營企業不規範，問題還是在股市需要完善相關的制度，避免此類事件一而再再而三的發生，最終受損失的還是股民，這些企業也就是罰款60萬和警告了事，需要完善對造假和相關的違法違規事情的懲罰機制，震懾不法人員鋌而走險的想法，這樣才能讓資本市場健康和穩定。

尤其是近幾年這類事情層出不窮，應該加快證券法修訂，並儘快完善投資者賠償機制，不僅僅是欺詐發行退市可索賠，也要考慮到財務造假如果面臨其它退市等問題股民如何賠償，畢竟這種事情已經是超過了投資的界限，屬於上市公司違法，股票大跌和虧損的股民就應該賠償。

另外，買股票還是儘量規避那些問題股，一旦事情突發，跌幾個板都是很正常的事情，樂視網埋了20多萬的股民，康美藥業下週又是一字跌停板開始，最終還是股民買單。

金美圓的財經筆記

熊冠全球的大A還不如菜蔭蚊🦟治理下的臺灣股市，你還在為了大A融資而買單嗎？五窮六絕七月死翹翹，八月樓頂排隊跳。厲害了你的國！

qzuser8027948

1.上市公司制度的缺失；

2.監管者的無能；

3.利益集團的無良；

4.當前中國股市別輕信什麼價值投資；

5.公平正義的證券法何時出臺；

6.以圈錢為目的，糊弄投資者的上市制度何時改變？

7.在股市沒有信譽的時候，股民保護好自己。

關鍵字: 康美藥業 從康美 經驗教訓