财会小童

股市有风险，入市需谨慎

康美药业也是一家广东比较优质的企业，在前天收到监管函，结果丑闻爆出，这种事就是防不胜防的事件，世事难料。而我们作为投资者，可以从康美药业总结出哪些经验教训呢？

（1）最深的经验教训就是，在股市一定要分仓操作，分仓操作就是分散风险；假如全仓压了一只股票，遇到难控风险之时只能眼睁睁的看着资产缩水；所以在股市为了控制风险，这就是分仓的好处。

（2）股市风险难控，不怕一万就怕万一；类似康美药业这种事件，没有任何征兆，结果出现这种雷；从而可以说明股市风险时时存在的，股市风险永远要放首位。

（3）康美药业也是属于A股市场的白马股，从而说明白马股也并非全真的白白净净的；一旦出现违规，同样会受到处罚；从这里可以总结出，原来白马股也不是100%赚钱的，同样存在亏损累累的局面。

（4）股票市场中上市公司就是表演者，而我们投资者就是买票的观众；如果投资者已经买票了，不管上市公司怎么表演，这些票也是不能退的，只能自认倒霉；所以从这里可以告诉经验教训，买票看表演要谨慎，售票之后不能退换。

我们作为投资者，通过康美药业这件是可以总结出以上四大经验与教训；同时也告诉我们作为投资者，股市的风险时时在我们身边，一定要把控好风险，从自身抓起。

老金财经

其实识别类似康美药业之流的财务造假难度并不高，从全年开始，陆续有东方园林，三聚环保，康得新，欧菲光，康美药业等“白马股”爆雷，瞬间又让一堆股民质疑价值投资，认为财务报表都是假的，无从分辨。鉴于大多数股民财务会计知识不高，我只讲几个指标，散户学一学，能够帮你躲开90%的地雷！

一、首先注意资产负债率，尤其是有息负债率。企业的负债，一种是经营负债，例如拿了供应商原材料没付货款，经营负债不需要利息，这种是可以的，很多制造业公司，周转率高的，经营负债能占资产的一半，有些议价能力强的公司，往往压供应商大把货款不给，这没有问题。有息负债则不一样，这是通过发行债券，银行借贷，各类金融机构拆借的借款，要付利息，利息就会吞掉利润，大把公司辛辛苦苦一整年都在给银行打工。

康美药业，资产负债率和有息负债率都达到62%，一家中药材企业，做中药贸易中药饮片，既没有挖矿，又没有大型工程，借那么多钱干嘛？这么高的负债率和有息负债率，这经营本身就不正常。

欧菲光，一家电子零组件中游企业，资产负债率77%，其中有息负债率51%，真吓人，结合看下欧菲光每年那11%-13%左右的毛利率，这么多的有息负债，净利润连银行利息都不够付！

康得新同样所有负债中有息负债占了73%。

通过负债率和有息负债率，当你看到这两项指标偏高的公司，你就要小心了！

没有对比就没有伤害，我再找一些稳健经营的优秀公司来对比一下：

这一堆优秀公司，分别有白酒，家电，文具，医药，食品，化妆品。除了珀莱雅，贵州茅台外，有8家公司有息负债为0，中国国旅，海天味业的有息负债也几乎可以忽略。这些公司的负债几乎都是经营性负债，也就是欠供应商材料钱，欠物流公司钱等等。

二，注意货币资金，负债，财务费用明细

康得新和康美药业就是在货币资金上面造假。康得新2018年报显示账面有153亿资金，却连15亿债券都付不起，违约。康美药业更是300多亿资金瞬间消失300亿，变成18亿。

很多半吊子的网友，通常只看货币资金。但是你仔细想想，像康美药业这样有300多亿资金在手，为什么要借400多亿的负债？像康得新有153亿资金在手，为什么要借160亿债务？这年头存款利息并没有比贷款利息高，这纯亏钱啊！

我们再来看下一个指标，财务费用明细，大家在看年报，半年报时，一定要打开正文，找到财务费用明细来看。

康美药业2018半年报号称自己有300多亿货币存款，但是利息收入只有2.7亿，难道全部存活期，银行不得乐疯？康美药业的有息负债却要支付18.9亿的利息，这一存一贷，16亿利息没了。这里就肯定有假，但凡账上有真钱，谁愿意只收2.7亿的利息让钱趴在账上，却要支付18.9亿的利息再去借钱？这一点就完全可以肯定，假账！虚构货币资金！假的离谱！

康得新同样是，不过账目上好看一点。153亿货币资金2.2亿利息收入，160亿债务，7亿利息支出。康得新更可能是大股东康得集团把康得新的资金挪用了，但是还是付了一点利息。

三聚环保，东方园林的货币资金远远低于负债，并没有虚构，是真没钱，账上没钱，负债一堆，偿还债务压力大，利息支出高，资金断链！和康美药业，康得新的性质不一样。

同样，没有对比就没有伤害，我们再来看看优秀公司的财务费用明细。

优秀公司，典型特点，利息支出，0！没有有息负债，或者有息负债费用极低。像五粮液这种特别优秀的，账上趴着489亿现金，不但没有利息支出，还有10.82亿利息收入。光这个利息收入，就打趴90%以上A股公司全年净利润，这下你明白为啥五粮液能涨到100了吧？这里比较特别还要说下贵州茅台，茅台货币资金有1120亿，负债424亿，扣除有息负债后本来应该有大量资金可以产生巨额利息收入，但是在去年年报只确认1400万利息收入，有隐藏利润的嫌疑，我猜测这笔利息收入是未来调节利润用的，当哪个季度茅台业绩不够理想的时候，这笔巨额的利息收入就跑出来了，瞬间增加当期净利润十几二十亿。

以上就是一点识别地雷股的小窍门，简单易懂，但是能有效过滤掉大部分地雷。记住，一，远离高有息负债率的公司。二，货币资金要与利息收入匹配，没有利息收入的货币资金很大可能是虚拟的。三，一家优秀的公司，一定有严格的财务管理，稳健经营，不会冒险去欠一屁股债，稳健经营踏踏实实做事的公司，才是真正长期大牛股！

投机的投资者

最近康美药业事件刷屏，各方的解释或者是讨论甚嚣尘上，康美药业股价出现了大幅波动，五一开盘之后也不乐观，那么作为投资者，应该从康美药业事件中吸取什么经验教训？

确实从成熟的交易角度来讲，从正常的逻辑上来说，很多人都会煞有其词的教育投资者：要从这件事上吸取教训，要尽力规避这样的风险，在选择股票上应该更客观一些，多关注基本面和业绩等等，言之凿凿，利润惶惶，让人感觉煞有其事。但他忽视了一个因素，谁的错误，谁承担，谁的错误，谁总结。

康美药业可是传统的绩优白马股，是一个A股市场浓眉大眼的家伙，但就是这样的上市公司都会出现如此拙劣的表现，而且振振有词的解释，就让我们股民散户情何以堪。难道让股民散户要怀疑所有的A股上市公司吗？如果是那样的话，A股市场就没有什么好公司可言了，所有的股票都是雷，只不过是这个雷炸不炸而已。那么如果是这样的话，股民散户也不用吸取什么教训了，交易全凭运气，如果你碰上了康美药业这样的上市公司，只能是自认倒霉。用一句歇后语：山东大煎饼---摊上了。

股民散户确实需要不断总结和成熟，但这里边有一个度，不能把所有的事情都归罪于股民散户的天真和不完善，股民散户在消息层面上是天然的弱者，获得消息的准确性和通道非常有限，而作为市场主导的上市公司把诚信当儿戏，把法律当摆设，如果再让股民散户去总结什么经验教训，那就是罪犯犯错，惩罚良民，天理何在？

小散李大鹏

这两年里，爆仓的，出现黑天鹅的，甚至退市的大白马股，蓝筹股太多了，让许多投资者开始心惊胆战，难道白马股也不能相信了吗？A股还有价值投资这回事吗？？！

其实从康得新，康美药业，以及长生生物，乐视网的事件里，我们可以反映出一件事，就是你永远不知道你所买的白马股，大蓝筹是真白马，还是“伪”白马，因为你永远不可能知道它的公司内部运作以及业绩的真实性如何！

就好比康美药业和康得新就是一个明显的业绩造假导致的“黑天鹅”，现在还解释的振振有词，没有证据，能拿它怎么办？但是明眼人都知道，这个300亿的资金漏洞绝对不是一朝一夕所造成的，更加不是所谓的财务疏忽和计算错误导致的！

既然上市公司靠不住，那么我们只能靠自己了！！其实我们可以发现，这些白马股在爆雷的周期和时间都是有一个参考性的，那就是涨到了历史高位以后，甚至从历史高位跌下来的过程之中！

因此，只要能够懂得天价不买，不赚最后一个铜板的道理，就可以大大降低自己踩雷的风险和隐患了！

1）就好比乐视网出事的时间是在2017年4月14日，当时的股价在15元左右，也是从2015年最高点44.72元下跌的过程之后才暴露的危机；

2）就好比长生生物也是在2018年的7月13日出的事，但是再次之前，长生生物在2014年的牛市里股价翻了7倍之多，甚至在2015-2018年的熊市里，股价也没有经历太多的回调，反而还走出了一波将近3倍的涨幅，随后才爆出了疫苗问题！

3）而对于康得新来说，也是如此，被爆料出问题的时间是在2018年的6月1日，但是在此之前的2014年牛市里，康得新的股价从6元涨到了23元，并且在2015-2018年的大熊市里股价没有回调，反而走出了一波持续上涨的攻势，一路打到了26元的历史最高区域，创出了比2015年牛市更高的股价记录！！

4）最后，对于康美药业来看更是明显！在2014年的牛市里，康美药业的股价从5元左右的价格涨到了25元的价格！而在2015-2018年的熊市下跌周期里，康美药业仅仅回调了一部分的价格，就从11元的股价再次涨到了28元，创出了新高！

但是随后在短短一年的时间里，康美药业从28元的价格跌至了5.75元，甚至在2019年爆出了300亿资金不翼而飞的黑天鹅！！

所以综合来看，我们可以发现大部分的绩优股也好，垃圾股也罢，都是在前期大涨之后才是最大的风险！甚至都是在股价前期大涨，创出新高后的两年内频繁爆出的黑天鹅事件！因此最好的方法就是经历了牛市疯狂和上涨之后，一定懂得逢高减仓，不去转最后一个铜板，甚至要懂得在前两年的熊市周期里休息，轻仓和空仓操作！！

记住，买绩优股并不是无条件的去买,熊市的时候,绩优股照样下跌.因此,投资者应该顺势而为,低价时买进好股票长抱不放,而不是高价时大肆采购！在A股无非保证价值股一定安全的情况下，投资者就得通过涨出来的风险和跌出来的价值来控制自己的交易风险！

琅琊榜首张大仙

感觉题主的这个提问有些问题：对于康美药业财务造假事件，作为投资者，何错之有？上市公司刻意造假，请问投资者该如何防范？投资者作为受害者，还需要反省、总结经验教训？简直是天大的笑话！

在康美药业这件事中，真正有错的是上市公司、第三方财务审计公司以及有关部门，对于财务造假事件，在A股早已不是什么新鲜事，可以说是屡禁不止，既然是屡禁不止，那至少说明对前期的违法违规行为处罚过轻，违法成本过低，60万的定格处罚与动辄几十亿、几百亿的违法所得来说，简直是不值一提，这不是在惩罚犯罪，而是在纵容、在鼓励某些人违规、违法，只可惜，最后买单的是广大股民！

古人有云：亡羊补牢、为时不晚，作为投资者，我们可以容忍部分违法行为的存在，但是，我们无法接受类似违法行为的一直存在，“羊丢了”不要紧，关键是，有没有相关的补救措施出台，对于上市公司的财务造假，已经不是出现一天两天了，也不是只出现一起两起了，为什么相关的法律法规还不去完善？？？

K涛资本

鉴于财务造假在A股早已不是新鲜事，这趟之所以搞得舆论沸沸扬扬高度关注，只不过因为300亿的减记太过吸引眼球。直接打破之前造假王康得新100亿的造假记录。在处罚财务造假力度偏轻，大众投资者利益得不到保障的大环境下，除了呼唤尽早修改相应的法律法规，作为投资人显然也要同之前的地雷阵总结经验做好一些防范措施。

总结了一下大致有以下几点可以跟大家分享：

1:不要迷信所谓的国家队入股排雷，不管是股灾期间的王后梅雁吉祥，还是爆雷的康得新，人福医药，康美药业，都是社保重仓的股票。一样的雷声滚滚。真要说排雷水平比较好的，还得看外资持股，在排雷这方面，水平明显好于于社保基金。

2:不管所谓的优质蓝筹还是白马50，如果领先于同行业大多数公司的业绩没有充分的理由，比如高技术壁垒或者得天独厚的销售渠道优势，在选股的时候都要打一个问号。以免日后爆出财务造假踩雷。

3：今年整体市场，可谓雷声滚滚，所以国家队跟那些公募基金抱团走强的标的也不是没有道理，至少在经济大环境不理想的当下，大块头的公司持续盈利的能力比小公司更强，特别是公司具有排他性或者高壁垒的企业，比如贵州茅台，中国平安。因此目前最稳妥的投资，首选这类标的。其次就是买50ETF或者300ETF这类大盘指数基金，可以利用类似蓄水池的作用，减小剧烈的波动，取得比较稳妥的投资回报。

4:对于有开通融资融券的投资者，可以通过各大券商提供的融券标的来观察踩雷指标，一般来说，券商的信息资源以及调研能力都比普通投资者要有优势，因此其大量提供融券的标的，意味着做空的风险就比较大，所以这类标的，踩雷的几率更小一些。

5:价值投资尽量选自己比较熟悉的行业，这样知根知底，能够更好的判断公司估值是否合理，公司发展前景是否值得长期拥有。比如康美爆雷以后，几个业内的朋友就提了几个宝贵的看法，比如有可能部分现金用于囤积药材炒作被套，或者挪用扶贫资金投入pTp或者房地产开发资金链出问题，因此先用这个存货做借口，争取筹措资金填坑的时间等等。

这是我根据多年的投资心得总结出来的几点心得，分享给大家希望对各位股友有所帮助。祝大家牛市归来，依然健在！😃

泰鑫隆

看上市企业的报表，如果货币资金扣除银行贷款的余额，长期大于企业正常的产品生产和销售周期所需资金，基本上不要碰，这肯定是财务有差错，因为，企业不缺钱，为什么让企业放在上市的公开透明的环境经营去承担所应负的责任，其次，对上市企业，只看徼增殖税和退有关增殖税的数据，来判定销售的真实性，看企业实徼所得税，判定企业利润多少，总之，企业亏损不等于亏资金，但盈利不等于有资金用，第三，以上数据，如要投资的，再按有关销售和利润数减20％，作为考虑的基点，当然，还有企业班子状况，产品周期判断，但这就不属财务数据范围考虑因素]。

LCGSJ

这种天雷防不胜防，人家要造假也是不想让大众知道，无奈露了马脚才导致白马股变成了黑天鹅，要股民去防止上市公司这种问题，就需要懂得一些会计知识，还需要对上市公司的基本面包括财务深入了解，是否存在虚增收入，公司账目上现金充裕是否还有大笔的借贷，研究透了再来买，不过炒股还要防止各种问题是非常累人的事情，与其步步惊心，还不如不买私企股票，看到民营上市股一律不考虑买入，专心做蓝筹股的价值投资也可规避此类事件。

但是民营企业不规范，问题还是在股市需要完善相关的制度，避免此类事件一而再再而三的发生，最终受损失的还是股民，这些企业也就是罚款60万和警告了事，需要完善对造假和相关的违法违规事情的惩罚机制，震慑不法人员铤而走险的想法，这样才能让资本市场健康和稳定。

尤其是近几年这类事情层出不穷，应该加快证券法修订，并尽快完善投资者赔偿机制，不仅仅是欺诈发行退市可索赔，也要考虑到财务造假如果面临其它退市等问题股民如何赔偿，毕竟这种事情已经是超过了投资的界限，属于上市公司违法，股票大跌和亏损的股民就应该赔偿。

另外，买股票还是尽量规避那些问题股，一旦事情突发，跌几个板都是很正常的事情，乐视网埋了20多万的股民，康美药业下周又是一字跌停板开始，最终还是股民买单。

金美圆的财经笔记

熊冠全球的大A还不如菜荫蚊🦟治理下的台湾股市，你还在为了大A融资而买单吗？五穷六绝七月死翘翘，八月楼顶排队跳。厉害了你的国！

qzuser8027948

1.上市公司制度的缺失；

2.监管者的无能；

3.利益集团的无良；

4.当前中国股市别轻信什么价值投资；

5.公平正义的证券法何时出台；

6.以圈钱为目的，糊弄投资者的上市制度何时改变？

7.在股市没有信誉的时候，股民保护好自己。

關鍵字: 药业 经验教训 康美药业