2019-05-07 04:31:53 佚名

少醬

銀行理財是老百姓喜聞樂見的投資理財方式。

相信大家都有印象，以前，理財產品都是標註了“XX天，預期收益XX%”這種形式的宣傳，主要還是銀行傾向於用明確的數字給大家一個直觀上的感受，讓老百姓認為這是一個保本保息的產品。

但是，從實際操作中，這些產品其實並不是保本保息的，而是大家默認最終會達到XX收益率這樣一個保本保息的結果。而且，一旦真的發生了虧損，銀行出於維護聲譽，拉攏客戶的角度出發，都會自行填補虧損，最終還是按照當初“約定”的收益率進行給付。

央行、銀保監等金融部門發佈的資管新規明確要求：資管業務不得承諾保本保收益，鼓勵以市值計量所投金融資產。也就是我們所說的“淨值化”，目的在於打破剛性兌付。

淨值，其實大家都不陌生，大家在銀行等渠道申購贖回基金時候，就是按照淨值來計算。銀行理財其實也是投資經理投資的一攬子標的，所以用淨值來進行計算是水到渠成，眾望所歸。

在淨值化的大趨勢下，銀行可以更好地將收益和風險呈現給最終客戶，讓客戶自己來選擇適合自己風險承受力的產品。

（晴溪）

孫建波

大家好！2019年，是我金融專業碩士畢業以後，在銀行工作的第10個年頭。目前，各家銀行都在積極進行理財淨值化轉型。何為淨值化？這其實是一個比較專業的問題。為了方便大家理解，我想從銀行理財投資者的角度，給出一個通俗易懂的答案。

所謂淨值化，對普通老百姓來說，其實就是公開化、透明化。

為什麼這麼說呢？舉個例子大家就明白了。銀行業開始理財淨值化轉型前，各家銀行推出的都是預期收益型理財產品。比如說，一名投資者花了5萬元，購買了某銀行發行的1年期、預期收益率5%的封閉式理財產品。在以前，這位投資者購買了理財產品以後，就只能呆呆地等著產品到期，然後收回本金和收益。在長達1年的投資週期內，他無法瞭解所投資理財產品的收益波動情況，是虧了還是賺了？實際投資收益率能不能達到5%？這一切，都無從得知。

等產品到期了，投資者照樣還是不知道上面兩個問題的答案，唯一知道的就是本金和收益有沒有到賬，銀行是不是按5%的預期收益率正常兌付了。假設這期理財產品的實際投資收益率是6%，投資者拿到的依然會是5%，中間1%的差價全部歸了銀行，當然銀行也不會告知投資者；假設這期理財產品的實際投資收益率是4%，銀行為了維護聲譽、避免投訴，一般還是會照樣按5%進行兌付，中間1%的損失則由銀行補貼，出現了這種有損形象的事，銀行更不會告訴投資者了。這種情況，就是人們常說的“剛性兌付”。

從上面這個例子大家可以看到，銀行進行理財淨值化轉型以前，理財產品的價值波動和最終投資收益情況是不公開、不透明的，銀行幾乎不會向投資者披露任何有關理財產品基礎資產價格波動，以及最終投資收益的信息。而淨值化將改變這一局面。

比如說上面例子中的這款封閉式理財產品，理財新規要求，商業銀行應當至少每週向投資者披露一次封閉式公募理財產品的資產淨值和份額淨值。換句話說，同樣在1年的投資週期內，投資者將至少能看到52次理財產品的淨值信息，相比於淨值化轉型以前的1次都看不到，無疑是更公開化、透明化了。

大家有可能會想，銀行會不會亂披露淨值信息啊？

為了防止出現這種情況，資管新規做出了明確的要求：

首先，銀行理財產品的淨值計量是有相關規定的，
淨值生成應當符合企業會計準則規定，不是銀行想怎麼算就怎麼算的。
其次，對於銀行計量的淨值信息，理財產品的託管機構還要進行復核並出具報告。
第三，除了託管機構複核，外部審計機構還要檢查確認，最終結果還要公開披露並上報金融管理部門備案。
第四，如果淨值計量結果與實際偏離太大，還有處罰措施。銀行以後就只能發行完全以市值計量的理財產品，而不得再發行以攤餘成本（這種計量方法的主觀性較大）計量的理財產品了。

上面四點要求，將促使銀行對理財產品的淨值進行準確計量，而不是亂計量、亂披露。

還有一點大家可能更關心，那就是對理財產品投資者來說，淨值化是好事還是壞事？

我認為，絕對是好事。首行，淨值化意味著公開化、透明化，投資者更心中有數了。

至於投資收益率，主要受市場行情以及銀行的投資能力影響，跟淨值化沒有必然聯繫。回到上面的例子，淨值化轉型後，假設這期理財產品的實際投資收益率是6%，高於5%時銀行的分成比例是20%，投資者拿到的將是5.8%，而不是5%；假設這期理財產品的實際投資收益率是4%，投資者雖然只能拿到4%，但投資者因此也就知道這家銀行的投資能力有限，下次可能就不會再買這家銀行的理財產品了。銀行之間的競爭和優勝劣汰，將使得投資能力強的銀行（以後的銀行理財子公司）脫穎而出，並使得投資能力弱的銀行業務規模不斷萎縮，這對理財產品的投資者絕對是好事。

最後總結一下：

淨值化，對普通老百姓來說，其實就是公開化、透明化。
資管新規的四點規定將促使銀行對理財產品淨值進行準確計量。

淨值化不僅能讓投資者更心中有數，還能促進銀行之間的競爭和優勝劣汰，對理財產品投資者來說，淨值化是好事。

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小錢說金融

現在銀行理財大部分都是“預期收益型”理財產品，2020年底之後，要全部轉化為“淨值型”理財產品。下面我就來說說，預期收益型和淨值型理財產品的區別。

1、預期收益型

我們買銀行理財都能看到一個收益率，目前基本都是“預期收益率”，這個收益率是銀行根據產品的風險、投資標的、期限、歷史經驗等測算出來的，是一個“固定的收益率”。對於投資者來說，基本上都能確保拿到這個預期的收益率。

為什麼收益率會固定不變呢？銀行把客戶的錢拿去投資，收益率是不固定的，有可能會高於這個預期收益率，也有可能會低於這個預期收益率，如果投資收益更高，超額收益率就作為銀行的管理費收入，如果投資收益更低，銀行就把自己之前的投資利潤去補貼給客戶。

舉個例子簡單的例子。

銀行發行了一款理財產品，預期收益率是5%，銀行把客戶的錢拿去投資債券、非標資產等，市場行情比較好，銀行的投資收益率達到了8%，但給客戶的收益率仍然是5%，其餘3%的超額收益就落入了銀行的口袋。

如果市場行情不好，銀行的投資收益率只有4%，那麼仍然會給客戶5%的收益率，1%的收益率就是銀行自己虧損的，自己拿之前的利潤彌補。

2、淨值型

淨值型簡單來說就是，客戶的理財收益要市場化了，投資收益實際上是多少就是多少，這樣一來，投資者有可能拿到更高的收益率，也有可能會拿到更低的收益率，甚至有可能虧損。

再舉個簡單的例子。

銀行發行了一款理財產品，沒有預期收益率，但根據過去此類產品的表現，歷史上能拿到的平均收益率是5%。

市場行情很好，結果投資收益率達到了7%，銀行只從中收取很少的管理費，其餘部分都算作投資者的收益，也就是投資者差不多能拿到7%的收益率。

市場行情不好，投資收益率只有1%，那麼投資者就只能拿到1%的收益率，市場行情太差，最終虧損了5%，那投資者不僅沒拿到一分錢收益，本金還虧了5%。

這樣說，大家明白了嗎？

小斯筆記

什麼叫淨值化管理呢？它是打破剛兌之後，理財產品新的收益管理形式。

如果是購買過基金的話，會比較好理解。

舉個例子，你今天買一個基金，基金淨值是1.00，現在你有1000元在手上，所以能夠申購1000份額，明天它漲了1%，淨值變成了1.01，基金份額還是1000，但是那這筆錢就變成1010元了。後天又跌了1%，就變成了909元。你投入的1000元本金，不斷在變化，這就叫淨值化管理。

用回現在的理財來理解，預期收益在5%的年化收益的話，就是購入的時候，淨值是1，份額是50000元，那麼到期就是淨值1.05.

以後過了過渡期之後，這種產品形式就會是這樣的了。

立馬財經

目前來說，銀行的理財產品已經逐漸向淨值型產品變更，很多客戶對於淨值型理財十分恐懼，看到銀行的理財產品收益率從“預期年化收益”變更成“業績比較基準”之後就覺得銀行的理財不保險了。其實，銀行自主髮型的理財產品風險等級大多都在R2-R3，本金和收益發生虧損的可能性很小，適合穩健型的投資者。接下來帶你5分鐘瞭解，何為淨值型產品。

何為淨值型理財：

淨值型產品最重要的一個概念就是淨值。基金產品相信大家都不陌生，每隻基金每日都會產生單位淨值、累計淨值。而銀行淨值型產品就是以產品的淨值計算收益，捨棄了預期收益這個概念，沒有固定收益率或者預期收益率。在銀行規定的固定日期展示淨值型產品的淨值。

淨值型理財產品跟以往理財產品在投資、運作等模式上，基本上相似，最大的區別在於淨值型產品沒有預期收益率，而是產品到期後，根據產品實際市場投資報價來計算客戶收益，如果是開放式的，則是根據開放時間的市場報價進行估價計算。以往產品，銀行還能從中賺取利差收益，而淨值型產品則真正的把所有投資獲得的收益都歸還客戶，銀行僅收取合同約定的管理費。

淨值型理財產品為非保本浮動收益型理財產品，沒有預期收益，銀行也不承諾固定收益，產品淨值變動決定著投資者收益的多少或者虧損。

淨值型理財的優勢：

●與普通銀行理財相比，淨值型產品在資金流動性上更有優勢。一般的銀行理財產品期限都在一個月以上，也有隨時可以贖回、轉讓的理財產品，但是或多或少可能要承擔一定損失。而淨值型理財產品的週期較短，在開放期後隨時可以贖回。

●淨值型產品定期會向大眾展示產品淨值，比普通的理財產品更加透明，所以淨值型產品沒有預期收益，只能按照銀行公佈的產品淨值計算收益，所以投資者可以從每期公佈的產品淨值走勢估計產品未來收益，對比普通理財產品，投資者在實際收益上可以更放心。

淨值型產品的劣勢：

因為按照淨值計算收益，所以淨值型理財產品風險稍微比普通理財產品高一些，並且產生的損失和收益都是由投資者自行承擔，對於保守型客戶來說，推行淨值型理財產品比較困難，存款產品更適合他們。

理財師鬱小貝

理財產品淨值化也即淨值型理財產品，與其相對的是我們較為熟悉的預期收益型的傳統理財產品。下面詳細介紹一下：

預期收益型理財產品：即傳統型理財產品，告知投資者明確的起購金額、預期收益、起息日、投資期限、到期日等相關信息。如下圖：

淨值型理財產品：類似開放式基金，無預期收益，無投資期限，可在開放日按淨值申購或贖回。產品的盈利與虧損按淨值計算。

舉例：某產品淨值為1.00元申購了10萬元，即10萬份（100000÷1）；6個月後贖回，此時產品淨值為1.025元，此時盈利為（1.025-1）×100000=2500元。如要按傳統理財產品理解，就相當於一款半年期，預期收益率為5%的傳統理財產品。

如下面這種，每天都公佈淨值，可知道每日盈利或虧損多少：

也有相當部分的淨值型理財產品，把產品做成大家比較熟悉的貨幣基金形式，以每萬份收益以及七日年化收益來表示，如下圖：

預期收益型（下稱傳統型）與淨值型理財產品（下稱淨值型）的區別：

1、產品收益：傳統型給出預期收益；淨值型為非保本浮動，按淨值增減計算盈虧；

2、投資期限：傳統型有明確投資期限，如180天等，到期自動贖回或滾入下期；淨值型無投資期限，有開放贖回日，開放日可為每日，每週，每月；

3、流動性：傳統型大部分不可提前贖回，少部分可提前贖回，但要扣除部分費用；淨值型可在任意開放日進行申購和贖回操作，流動性較好；

4、盈虧披露：傳統型大部分只有在產品到期日可知具體盈利；淨值型根據產品約定每日或每週公佈淨值，可隨時查詢，比傳統型更透明；

5、產品風險：傳統型有“預期收益”及俗稱的“剛性兌付”等不成文的所謂保障，通常認為風險較低；淨值型為非保本浮動性，根據產品不同，風險也有不同級別；

不怕小貓

　　不只是銀行理財被要求向淨值化轉型，而是所有的資管業務類的理財產品都要向淨值化轉型，包括銀行、信託、基金、證券和保險提供的理財產品，比如支付寶的定期理財產品（由證券和保險提供）。

　　資管新規《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》第十八條有相關規定：金融機構對資產管理產品應當實行淨值化管理，淨值生成應當符合企業會計準則規定，及時反映基礎金融資產的收益和風險，由託管機構進行核算並定期提供報告，由外部審計機構進行審計確認，被審計金融機構應當披露審計結果並同時報送金融管理部門。

　　但是呢，並非要在當下將所有的資管業務類的理財產品都轉為淨值型產品，而是存在過渡期，只要在2020底過渡到淨值型產品就可以了。

　　那麼何為淨值型理財產品呢？簡單來說，與如今除了貨幣基金之外的所有基金一樣，基金（除貨幣基金外，下同）採用的都是淨值法計算，為淨值產品，每天都公佈基金單位淨值，即交易日下午三點之前的申購或贖回的基金份額都以該淨值計算。

　　金融機構資管業務類理財產品往後不存在固定收益率或預期收益率，會像基金或股票一樣存在波動，跟隨市場行情有漲有跌。

　　那麼風險是不是變大了呢？應當說風險變小了，畢竟理財產品持倉更加透明（規範資金池，降低期限錯配風險），流動性更有優勢（打破剛兌，開放期可進行申購和贖回）。

　　而理財產品的風險來自於投資對象，不是兌付和承諾。比如理財產品的投資對象為國債，那麼國債本身的信用風險就低，可收益卻是固定的利息收益。所以，風險跟採用什麼方法計算沒有半毛錢關係，理財產品投資對象沒有改變其信用風險就不會改變。

　　我們購買銀行理財產品，或者證券和保險提供的理財產品（比如支付寶定期理財產品）主要為中低風險理財產品，而中低風險理財產品本身的風險性就低，中長期持有非極端情況（金融危機或經濟危機）都不會發生虧損。因為中低風險類型的理財產品它本身的投資範圍較為規範，都為銀行間市場、交易所市場債券，資金拆借、信託計劃及其他金融資產（主要為商業租用和基礎建設）等。

　　同時，資管類定期理財產品規定期限最少為90天，90天它的淨值不斷往上，90天后哪怕淨值出現微小回調，也不會導致本金虧損。這就是與債券基金（中低風險基金）的不同之處，債券基金不存在固定期限，今天買明天賣都可以，流動性非常強，但極短期操作債券基金可能導致虧損，因為存在較高的申購和贖回費用，以及債券基金淨值存在微小的波動，可能某交易日淨值不如前一個交易日淨值。

　　不過可以肯定，如果你持有中低風險的債券基金（特別是短債基金）90天以上，那麼肯定是不會虧的。同理，如果你持有中低風險定期理財產品90天以上，非極端情況下都是不會發生虧損的。因此，也就不必過於擔心損益問題，只要看好風險類型（風險性）就可以了，比如如今投資的是中低風險理財產品往後也投資中低風險理財產品，那麼收益只會在此之上，不會在此之下，而相應的風險卻會有效的降低。

三人聚眾

對於這個問題，首席投資官評論員四維解答：

自2017年11月資管新規徵求意見稿出臺以來，歷經5個月之後，該資管新規已於日前正式落地。其中第十八條要求“金融機構對資產管理產品應當實行淨值化管理，淨值生成應當符合企業會計準則規定，及時反映基礎金融資產的收益和風險”。

什麼是淨值化？簡而言之，就是不對理財產品固定預期收益率，而是要像基金那樣每天計算淨值，並按照淨值申購贖回，不再保證客戶收益。一句話就是“打破剛性兌付”。

顯然，這條規定無疑成為了對銀行理財產品的最大沖擊，90%以上的理財產品將被迫由封閉式預期收益型轉變為淨值型，以往銀行在理財產品出現虧損時，為達到挽留客戶、更好吸納資金的目的，都會採用“兜底”的處理方式，即由銀行掏腰包賠付投資人本金。在“剛兌神話”的光環下，投資者只會盲目跟風投資，這對整個資本市場是來說是一種巨大隱患，加大了系統性風險。

因此投資者應主動提升自身投資水平，迴歸到正常的“買者自負”原則，結合自身能力做好資產配置。