□本報記者 張煥昀
2019年一季度以來，A股一路上行，幾乎全行業都享受了這一輪估值修復行情。近期市場遭遇調整，而銀行股在波動面前表現出較強的防禦性特徵。機構分析人士指出，從最新披露的2019年一季報業績來看，銀行板塊整體基本面向好，對大資金具備一定的吸引力。
基本面改善
Wind數據顯示，截至5月7日收盤，在申萬一級行業28個子行業中，銀行板塊今年以來的整體漲幅排列第15位，處於全市場中游水平。而在本週一A股的調整行情裡，銀行板塊在全行業比較來看調整幅度最小。
一季報顯示的基本面向好或許是其中原因之一。國盛證券統計顯示，2019年一季度上市銀行營收、撥備前利潤、歸母淨利潤增速分別環比2018年四季度提升至16.1%、17.0%、6.3%。其中，股份行業績改善最明顯，收入增速超20%，利潤增速高達10%；中小行（城商行、農商行）業績維持高增長，營收增速超25%，歸母淨利潤增速超13%，PPOP增速則維持在30%以上；國有大行利潤增速環比有所提升，整體較為穩健。
上市銀行的財務指標穩步改善。淨息差多數提升，14家披露數據的銀行中11家銀行2019年一季度淨息差較2018年全年穩步上升，中小行受益於同業資金利率下行，上升幅度更大。存貸款高增長，2019年一季度上市銀行總資產增長3.57%，其中，貸款增長3.97%。負債端存款增長亮眼，尤其是城商行、農商行2019年一季度單季存款增速分別高達8.5%和8.7%，其中，寧波銀行和常熟銀行增速高達16.7%和14.7%，超過去年全年水平。資產質量穩步改善，2019年一季度上市銀行不良率環比下降2個基點至1.52%，撥備覆蓋率穩步提升6.8個百分點至208.1%。
華泰證券表示，長期看好銀行股，主要基於行情上揚因子已具備，基本面量升價穩質優，大資金入場有望推動估值提升。當前階段投資主線邏輯在於抓住具有核心資產稟賦，息差與資產質量更為穩健的優質銀行。建議選擇零售業務突出的銀行，以及資產稟賦優勢突出的大型銀行。投資副線邏輯為看好具有估值彈性與修復空間的銀行，基本面優質且估值彈性較強、高速成長的標的有望表現優秀。
板塊吸引力正在加強
銀行板塊優質的基本面對於公募基金、北上資金等產生了一定吸引力。中國銀河證券研究顯示，2019年一季度基金銀行持倉佔比7.89%，處於2011年以來的中等偏高位置。2019年一季度基金的銀行持倉總市值為771.64億元，在中信一級行業中排名第四，佔比為7.89%，較2018年四季度提升2.40個百分點。持倉佔比提升主要來自於基金對股份行配置比例大幅增加。2019年一季度，股份行持倉佔比為5.26%，較2018年四季度增加2.55個百分點；國有行和城商行持倉佔比分別為1.89%和0.74%，較2018年四季度分別減少0.02和0.12個百分點。
當前，基金的銀行整體持倉佔比處於中部偏高位置，國有行、股份行和城商行持倉佔比均高於歷史均值和中值。2011年到2019年一季度，基金的銀行整體持倉佔比均值為6.33%，中位數為5.58%；國有行、股份行和城商行持倉佔比均值分別為1.20%、4.88%和0.42%，中位數分別為1.19%、3.48%和0.38%。現有重倉股中，基金持倉偏好估值偏低的國有大行以及盈利能力處於行業前列的優質零售行。2019年一季度，重倉基金數量排名前五的銀行分別是招商銀行、興業銀行、工商銀行、農業銀行和建設銀行，重倉持股總市值排名前五的銀行分別為招商銀行、興業銀行、農業銀行、交通銀行和工商銀行。
中原證券指出，從持股市值來看，截至今年4月底，北上資金持股市值達到10497.26億元，與3月末相比增加166.79億元市值。行業持倉市值排名前五的行業排序發生變化，相比3月，銀行持倉市值超越醫藥生物，成為第四大持倉行業。目前前五行業分別為食品飲料、家用電器、非銀金融、銀行、醫藥生物，持倉市值分別為2135.85億元、1135.02億元、1026.79億元、948.93億元和913.01億元。4月持倉市值增加最多的五個行業分別為銀行、家用電器、非銀金融、食品飲料、休閒服務，持股市值變化分別為61.64億元、42.67億元、29.53億元、29.32億元和25.35億元。
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