在中金髮布對貴州茅臺股價看高到1250元的同時，曾經也一度看多的外資機構博恩斯坦不僅沒有繼續看高，反而還將貴州茅臺目標價從1089元調整為916元。理由沒有別的，正是因為母公司所設立的新銷售公司可能損害其收入和公司治理。
在過去一年中十測九不準的中金公司突然之間又將貴州茅臺的目標價上調至1250元。如果這就是其最近所提出的所謂“在不確定性中關注相對確定性”主張的具體體現，那麼，對於近期上摸千元高點未果反而跌至860元下方的貴州茅臺來說，其未來不確定性中的確定性又在哪裡呢？對此，丈二金剛摸不著頭腦的市場不能不有此一問。
進入2019年以來，一向高大上的貴州茅臺也似乎遭遇了什麼冥冥之中的魔咒一樣進入了不確定性的多事之春。貴州茅臺計劃10派145.39元，合計將派發現金182.64億元，佔該年度總盈利的51.88%，單以所分紅的現金規模而言，足以買得下酒鬼酒等4家A股酒類上市公司，不可謂不土豪的了。可是，為什麼如此高成長的業績和如此大手筆的分紅，卻並沒有換來市場的一片喝彩聲，反而招惹了諸多的質疑？
其實，儘管貴州茅臺分紅規模也可算得上是夠大的了，但由於大股東持股比例較高，該次分紅大部分都將落入大股東囊中。大股東大塊吃肉，小股東充其量也不過就是喝上一口湯，這倒或尚在其次，問題是，大股東如此急乎乎地將大筆大筆的現金撈到自己的囊中，還考慮過上市公司未來生產經營發展對資金的現實需求沒有？老實說，正是因為有著這樣的疑問，貴州茅臺這份高分紅的報告一出，其股價才非但沒有應聲而漲，反而還應聲而跌。這一跌，跌得與其說是不無蹊蹺，豈不還不如說是事出並非無因的必然結果嗎？
俗話說，福無雙至，禍不單行。現在看來，人們對貴州茅臺高分紅的質疑非但並非無風三尺浪，反而恰恰正可以說是茅臺集團成立營銷公司的這一個舉措所引起之市場風波的連鎖反應。在控股股東越過上市公司成立營銷公司並全資控股情況下，如果全盤直銷經營上市公司的茅臺酒配額，不僅有可能形成金額較大的關聯交易，更重要的是還可以不走任何招投標程序，直接把原來歸屬於上市公司的經銷權輕鬆拿到自己的手裡，這裡面顯然存在著明顯的利益輸送和關聯交易，在某種意義上相當於把原來預期應進入上市公司的那部分淨利潤被轉移到了集團層面，也即大股東的腰包。由於自2018年下半年以來，事實上就已有數以百計的銷售商被茅臺公司以防止尋租的名義邊緣化，甚至直接遭到消減，茅臺大股東如此統籌市場，不僅引起了經銷商的反感，上交所最近也不得不連夜發監管函進行質詢。
事實上，貴州茅臺這幾年的業績增長，並不是簡單的產品增產給增出來的，也不完全是銷售量的翻倍給翻出來，更多的其實還是漲價給漲出來的。幾年前茅臺酒的市場銷售價不要說還不如五糧液，跟市場上的某些天價酒更無法一比。曾幾何時，就在中央嚴禁公款消費而茅臺酒的出廠價也實行限價的同時，茅臺酒卻出現了有價無市或有市無價的奇怪現象。說穿了，也就是進入市場的茅臺酒在銷售商的聯手哄抬之下，市場價不僅可以一天一個樣，而且還可以一天比一天高。這種銷售方式美其名曰改革，實質上是變相的提價，由此不僅養肥了一大批食利階層，無形之中也增厚了茅臺的利益。如今，茅臺集團打出的旗號也是改革，其實，就其本質而言何嘗不是一種利潤的再分配。只是在市場的眼中，大股東既然明目張膽地要來截胡了，影響所及的當然也就不僅是既得利益者，隨著上市公司利益向集團公司向大股東的轉移，原來與上市公司業績一榮俱榮一損俱損的投資者利益也不能不受到極大的影響。
在上市公司未來業績尚存在諸多不確定性的條件下，未來的股價上漲反而被視為確定性的事件，豈不是很奇怪的嗎？儘管中金在這種所謂的確定性之前，加上了“相對”這個限制詞，不過，這不僅沒有給中金對貴州茅臺目標價的這種不靠譜預測加分，在某種意義上，越是欲蓋彌彰，反而適得其反，越是暴露出這種不無“大膽假設，小心求證”式的任何預測也難免測不準的色厲內荏。問題是，目前市場上的市場預測，何以還大多都對這樣的通病下不了斷舍離的決心呢？以中金去年以來所發表的對貴州茅臺股價的10次預測而言，前面所提及的所謂“十測九錯”，唯一有可能被蒙對了的也許恰恰正是此前不久所發佈的925元。然而，在貴州茅臺的股價還沒有走到這個價位之前，中金自己有沒有早早地就失去了持股的信心沒有呢？如果沒有什麼難言之隱，中金何以至今猶自秘不示人呢？否則，中金豈不大可比現在更理直氣壯對一切懷疑論大聲地說一個“不”字了嗎？
值得注意的是，就在中金髮布對貴州茅臺股價看高到1250元的同時，前期一度也曾看多貴州茅臺的外資機構卻表示了相對謹慎的看法。國際投行博恩斯坦不僅沒有繼續看高，反而還將茅臺目標價從1089元調整為916元。理由沒有別的，正是因為母公司所設立的新銷售公司可能損害其收入和公司治理。其他有同樣看法的外資機構或也不乏其人。在這裡，到底誰的看法更符合事實一些呢？對此，靠得住的應該不是對不確定性的抽象肯定具體否定，而是對確定性的確定性判斷。時間一定會給出一個明確的說法的。在此之前，人們與其去過於輕易地相信什麼不確定性中的相對確定性，還不如多相信一點眼見為實和耳聽為虛。畢竟，不確定性就是不確定性，要想一相對就相對出一個確定性來，又豈是談何容易的事情呢？！
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