掌上春城訊近期，一直股價橫盤小幅波動的雲南城投置業股份有限公司（以下簡稱雲南城投），出現了連續4天的股價“斷崖式”下跌，累計跌幅超過三成。截至5月10日收盤，雲南城投報收3.57元，較前期高點5.18元，已下跌1.61元，跌幅31.08%。雲南城投怎麼了？
去年淨利潤創5年來新高
4月29日，雲南城投發佈2018年業績。報告顯示，公司2018年實現營業收入95.43億元，同比下降33.69%；實現歸屬於股東的淨利潤4.91億元，同比上升85.98%；公司每股收益收益0.28元，擬向全體股東每10股派發現金紅利0.92元（含稅）。
翻看雲南城投近年來的年報可以看出，4.91億元的淨利潤是其近5年的巔峰。然而，靚麗數據發佈的當天卻成了股價大幅下跌的開始。
4月29日，雲南城投下跌5.91%；4月30日，下跌9.96%；5月6日，其股價再次以跌停收盤。連續3天大幅下跌，讓雲南城投“坐不住了”。5月7日，公司緊急發佈《關於股票交易價格異常波動的公告》（以下簡稱《公告》）稱：經公司自查，並向公司控股股東雲南省城市建設投資集團有限公司發函確認，公司及省城投集團均不存在應披露而未披露的重大事項。
《公告》還表示，公司目前生產經營正常，不存在影響公司股票交易價格異常波動的重大事宜，公司未發現需要澄清或回應的媒體報道或市場傳聞，未發現其他可能對公司股價產生較大影響的重大事件。
一季度營收和淨利潤大幅下滑
這篇全文共849字的澄清公告，被業內解讀為“公司什麼都不知道”。因此，市場也並不買賬。《公告》發佈的4月7日，雲南城投股價再次下跌，跌幅最高時幾近跌停，直到收盤時跌幅才略為收窄，全天下跌6.15%。連續4天的“斷崖式”下跌，使其股價累計跌幅超過3成，直到5月8日才開始止跌回穩。
有業內人士分析認為，出現“斷崖式”下跌或許與其披露2019年一季報情況及近幾年資產頻繁騰挪有關。據云南城投4月30日發佈的2019年一季度報顯示，公司一季度營業收入8.7億元，同比下滑62.69%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-3.75億元，較上年同期虧損增大652.46%。
一季度業績大幅虧損，下跌也在情理之中。但更為奇葩的是，作為最重要的財務指標，雲南城投居然把“每股收益”弄錯了。據其5月7日發佈的一季度更正公告表示，其將“主要財務數據——基本每股收益、稀釋每股收益”“合併利潤表——基本每股收益、稀釋每股收益”由-0.36元更正為-0.24元。對於此前上述數據錯誤的原因，雲南城投方面並未說明。
至於營收與淨利潤雙降的原因，雲南城投方面給出的解釋是，同期銷售面積減少。相關數據顯示，雲南城投2019年一季度簽約面積為3.03萬平方米，同比減少83%；2019年一季度簽約金額4.88億元，同比減少77%。
2018年靠股權轉讓收益補虧
“除去一季度營收和淨利潤雙降的因素，仔細看其2018年的年報，其盈利創新高的原因不是靠主業，而是靠股權轉讓收益補虧，可能也是讓市場對其不看好的原因之一。”一位不願具名的券商分析師對此分析表示。
他指出，雲南城投2018年淨利潤近九成增長的背後，緣於上年度賣資產的收入。相關數據顯示，雲南城投當期實現歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤-8.21億元，同比下降832.66%。
翻看雲南城投的2018年年報發現，2018年，雲南城投轉讓控股子公司大理滿江康旅投資有限公司及昆明七彩雲南城市建設投資有限公司的部分股權，所實現投資收益為上市公司淨利潤18.07億元。
此外，2018年內雲南城投還出售了多個下屬公司股權，包括雲南亞德房地產開發有限公司40%股權、西安雲城置業有限公司51%股權、陵水順澤90%股權、雲南城投天堂島置業有限公司90%股權等。不過，上述項目均未找到接盤方。在雲南城投股價止跌的5月8日，其宣佈撤銷掛牌天堂島股權項目。
近年來靠資產騰挪“造血”
在賣賣賣的同時，雲南城投也在買買買。年報顯示，報告期內，雲南城投新增對外股權投資合同金額64.17億元。其中，用於海南國際會展、銀泰系等一系列項目的股權收購資金為35.28億元。
查閱雲南城投2015年至2018年年報發現，其歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為2.786億元、2.441億元、2.64億元和4.91億元。扣除非經常性損益後的淨利潤分別為-1.807億元、-3.648億元、1.12億元、-8.21億元。
對比顯示，雲南城投4年中有3年是依靠非經常性損益避免了業績虧損。雲南城投在書面回覆中表示，因2017年與2018年“歸屬於上市公司股東的淨利潤”來源方式不同，故“歸屬於上市公司股東的淨利潤”與“歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤”一增一降。
對此，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出，雲南城投對於此類非經常性損益的依賴程度太高，“這是需要糾偏的”。
值得一提的是，雲南城投在買買買的過程中也出現了挫折。2017年11月，雲南城投擬以240億元重組成都會展100%股權，是當時雲南城投市值的近3倍，溢價約72%，但因無法及時回覆證監會提出的44個反饋意見，雲南城投於2018年11月14日宣佈中止收購成都會展。
一年內非流動負債達121.94億元
事實上，雲南城投在頻繁挪騰資產的過程中，債務問題也隨之暴露。數據顯示，雲南城投資產負債率長期處於高位，2016至2018年，分別為89.22%、88.82%、89.37%。
根據財報，2018年底，雲南城投持有的貨幣資金為26.71億元，同比下降49.91%。雲南城投方面表示，這是收購土地儲備所致。報告期內，公司在土地市場上，新增獲取土地352357平方米，並組建了華東、華南事業部，積極拓展長三角、珠三角區域市場，獲取了廣東東莞麻涌鎮德廣隆項目。
值得注意的是，其一年內到期的非流動負債為121.94億元，貨幣資金不足以覆蓋短期負債。
未來公司將如何緩解自己的財務壓力？雲南城投表示，公司正積極融資，目前已經發了兩筆債券緩解債務壓力。除此之外，雲南城投還計劃依靠大股東來輸血。2018年12月5日，雲南城投發佈公告表示，公司計劃向省城投集團及其下屬公司申請新增100億元的借款額度。
作為雲南省首家上市房企，雲南城投在雲南房地產市場佔據著重要位置。2014至2017年，雲南城投營業收入分別為39.48億元、40.13億元、97.7億元、143.9億元。在2017年實現了銷售業績大幅增長的雲南城投信心十足，隨即制定了2018-2020年3年目標計劃，並提出2020年進軍中國房企50強的目標。
但進入2018年後，其業績增長的趨勢並未得到延續，實現營業收入95.43億元，同比下降33.69%。根據克而瑞2018年銷售排行榜，雲南城投以80.3億元的銷售額位列第165位。
都市時報全媒體記者：肖進
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