中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。
魚躍醫療(002223)
2019 年 1-3 季度業績符合預期
魚躍醫療公佈 2019 前三季度業績，營業收入 35.6 億元，同比增長 11.8%；歸屬母公司淨利潤 7.1 億元，同比增長 13.5%，對應每股收益 0.71 元。扣非淨利潤 6.9 億元，同比增長 14.7%，符合我們預期。
發展趨勢
1-3 季度，我們預計家用醫療板塊收入保持良好增長。 1-3 季度，我們預計主要產品血糖儀及試紙、電子血壓計、輪椅車、體溫計、AED 等產品增速繼續保持上半年趨勢。醫用呼吸與供氧受渠道清庫存影響，目前依然處於清庫存期。
臨床板塊方面，我們預計 1-3 季度核心子公司保持快速增長。 蘇州用品廠、上海中優有望繼續保持良好增長。 2019 年上半年，上海醫療器械營業收入 3.3 億元，同比增長 19%，我們認為未來上海醫療器械整合效應有望進一步體現。
其他方面： 1-3 季度， 1）毛利率為 41.9%，同比上升 1.8 個百分點；2）銷售和管理費用率為 16.0%，同比上升 0.5 個百分點； 3）研發費用率 3.1%，同比上升 1.0 個百分點，公司為提升產品競爭力，不斷加大新品研發投入； 4）財務費用同比下降 47.7%，主要是美元匯率波動引起的匯兌損益所致； 5）經營活動產生的現金流量淨額下降 63.9%，主要是公司有兩筆非常態性款項支出。
盈利預測與估值
我們維持 2019/2020 年 EPS 預測 0.84 元/0.96 元，同比增長15.2%/15.3%。當前股價對應 2019/2020 年 25.8 倍/22.4 倍市盈率。維持跑贏行業評級和 27.40 元目標價，對應 18.3 倍 2019 年市盈率32.8 和 28.4 倍 2020 年市盈率，較當前股價有 27%的上行空間。
風險
併購企業整合風險；原材料成本上升；電商發展不及預期
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