太平洋證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
中信銀行(601998)
事件： 10 月 17 日晚，中信銀行發佈三季報，三季度實現營業收入 492.37 億元，同比增長 22.08%；實現歸母淨利潤 124.45 億元，同比增長 12.34%。不良率 1.72%， 與上季度末持平，撥備覆蓋率 174.82%，較上季度末增長 9.65 個百分點。
單季度歸母淨利潤同比增速逐季增長，前三季度淨利潤保持兩位數增長。 中信銀行三季度實現歸母淨利潤 124.45 億元，同比增長12.34%。 2019 年一、二季度分別同比增長 8.63%、 11.33%， 歸母淨利潤同比增速逐季提升。 前三季度累計歸母淨利潤同比增長 10.74%，。前三季度累計營收 1423.87 億元，同比增長 17.3%。
中間業務發展較快， 非息收入增長迅速。 前三季度實現非利息淨收入 551.33 億元，同比增長 23.83%。其中手續費及佣金淨收入 430.62億元，同比增長 32.08%。三季度手續費及佣金淨收入億元 147.7，同比增長 37.5%，增速隨低於一季度（ 47.5%）但較二季度提升（ 12.78%），銀行卡及代理手續費的增加是其增長的主要推動力。
利息淨收入同比增速略降， 資產規模增速下降或為主因。三季度利息淨收入同比增長 11.24%，較一、二季度有所回落（分別同增 15.94、13.65%）。三季報未披露淨息差，但從財報數據來看，資產規模增速的下降或是利息淨收入增速下降的主因。 一二三季度總資產環比增速分別為 2.88%、 2.55%、 0.99%。
資產質量穩定， 撥備計提力度繼續加大， 撥備覆蓋率提升。 截至三季度末，中信銀行不良率 1.72%，與上季度末持平， 較 2018 年末下降 0.05 個百分點。 撥備覆蓋率 174.82%，較上季度末增長 9.65 個百分點。 公司撥備覆蓋率水平穩步提升，風險抵禦不斷能力增強。 三季度計提信用及其他減值損失 211.22 億元，同比增長 38.94%，環比增長 40.21%。撥備計提力度的提高，是三季度淨利潤環比下降的主要原因。
資本充足率繼續下降，但核心一級、一級資本充足率環比提升。截至三季度末，中信銀行資本充足率 11.82%，較二季度末下降 45BP，較上年末下降 65BP。核心一級資本充足率 8.76%，較上季度末提升18BP，一級資本充足率 9.51%，較上季度末提升 16BP。
投資建議：預測 2019-2021 歸母淨利潤分別為 492.1 億元、544.26億元、 621.27 億元。 中信銀行 2019 年業績穩步提升，資產質量穩定，當前 PB(LF)僅 0.72x，估值較低，安全邊際較高，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行導致的資產質量惡化等。
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