智通財經APP獲悉，特斯拉(TSLA.US)於10月23日美股盤後正式公佈2019財年第三季度(Q3)業績報告。
本季度，特斯拉的業績幾乎超出所有人的意料。相比來看，主要有以下兩點變化：
1、毛利率回升，淨利潤和自由現金流雙雙為正;2、上海工廠生產時間大幅提前
具體到數據方面，三季度特斯拉汽車銷售毛利率一改下滑頹勢回升至22.8%，環比增長3.9個百分點;歸屬股東淨利潤為1.43億美元，好於市場預期的虧損2.57億美元，經調整後每股收益為1.91美元，遠超分析師預期;自由現金流為3.71億美元。
財報公佈後，特斯拉的股價在美股盤後交易中暴增逾20%，一度漲穿308美元，最終收報306美元。
盈利能力明顯改善
從收入端來看，剛好超過63億美元的營業收入確實令人失望，尤其是考慮到三季度創紀錄9.7萬的交付量。營收表現不僅低於市場預期，而且是自2012年以來首次出現同比下降。
從數據中不難看出，收入下降的具體原因，一方面，與去年同期相比，本季度租賃車輛的比例環比大幅增加48%，僅這一項就對收入產生了很大的影響。
另一方面，隨著Model 3交付量佔比的提升，汽車產品的平均售價(ASP)自然而然也下降了，所以導致整體汽車收入環比下滑。
那麼為什麼毛利率顯著增長了呢?關鍵就在於成本端。
得益於公司CEO 馬斯克(Elon Musk)的業務重組計劃，在經過幾輪的裁員，以及增加對利潤低但銷量激增的Model 3的投入後，公司的整體運營費用降到歷史以來的最低水平，這同時還體現在規模效應下固定成本的平攤、製造和材料成本下降、與自動駕駛相關服務訂閱有關的遞延收入增加等因素的影響。
從結果來看，在收入並無大幅下滑的背景下，公司Q3營業成本環比減少了3.17億美元，直接推動了毛利率增長。
此外，本季度零重組費用已使得公司運營利潤環比扭虧為盈，至2.61億美元。再疊加其它一次性收入的增加，造就了特斯拉自成立以來第五次單季度盈利的記錄：Q3歸屬於股東淨利潤達1.43億美元。
不僅如此，穩健的經營使特斯拉的“自我造血能力”進一步改善。可以注意到，本季度在資本開支持續增加的情況下，公司依然獲得3.71億美元的自由現金流，從而大大降低了資金鍊斷裂的風險。
同時，在經歷了連續兩個季度創紀錄的交付量後，市場對特斯拉汽車的需求下降的顧慮已不復存在。在產品質量的改善以及價格調整的背景下，特斯拉的價值也逐漸體現出來，也將繼續拉大與其它造車企業的距離。
產能釋放，未來可期
本季度，除了亮眼的數據外，上海工廠提前進入試產階段也大大超出了分析師們的預期。這也使得市場對上海工廠在年底前實現Model 3量產充滿信心。
換而言之，馬斯克曾吹下的牛——年交付量達36萬至40萬輛——也極有可能實現。
上海工廠建成之快，生產時間的大幅提前，直接表明了公司對中國市場的態度。也就是說，中國的汽車市場依舊極具吸引力。
公司在Q3業績報告中也提到，到目前為止，中國是中型豪華轎車的最大市場。相對於同級別燃油車而言，由於Model 3在價格、外觀以及性能方面的優勢，公司相信中國可能成為Model 3最大的市場。
此外，特斯拉宣佈Model Y預計在2020年夏季開始生產，較原計劃提前。
產能方面，目前特斯拉的弗裡蒙特工廠對全系列產品的年產能總計為46萬輛，其中Model S/X為9萬輛，Model 3為35萬輛;相比之下，上海工廠Model 3的年產能達15萬，而Model Y也將會在該工廠進行生產。
結語
特斯拉本季度不斷給市場帶來驚喜，讓投資者看到了其與眾不同的一面。
不過，儘管特斯拉經營出現改善，但短期內仍有不少的外在風險。比如公司未來將在歐洲等地建立新的超級工廠，勢必需要大量的資本支出，這不但給公司帶來資金方面的風險，也會對股價產生影響。
此外，季報透露的信息仍不夠全面，公司費用的顯著改善是否還有其它原因，這對後續公司的表現起到關鍵作用，仍然值得投資者繼續關注。
"閱讀更多 智通財經 的文章
