“世界高鐵看中國，中國高鐵看京滬。”
京滬高鐵是世界上一次建成里程最長、標準最高的高速鐵路，也是一座移動的“金山”。
如今，中國整個高鐵產業又將目光投向了京滬高鐵這個計劃登陸A股的先行者。
近日，證監會官網披露，京滬高速鐵路股份有限公司（下稱“京滬高鐵”）已提交A股主板IPO的申請，申請材料已被接受。至此，中國國家鐵路集團有限公司（下稱“中國鐵路集團”）控股企業京滬高鐵股份正式開始A股上市的賽程。
移動的“金山”
說起京滬高鐵，想必大家都不陌生。
京滬高鐵全長1318公里，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市，連接三大經濟區之二的“京津冀”和“長三角”，是我國“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分。京滬高鐵輻射中國東部沿海大部分地區，沿線國土面積佔全國的6.5%。該地區人口密集，經濟發達。2018 年，上述七省市總人口占全國人口的22.78%，GDP總和佔全國GDP的31.87%。
京滬高鐵於2008年4月18日開工建設，2011年6月30日開通運營，是當時世界上一次建成里程最長、標準最高的高速鐵路。中國鐵路集團官網顯示，截至2019年6月30日，京滬高速鐵路實現持續安全運營8週年，累計發送旅客10.3億人次，年均增長17.9％；累計運送旅客10.3億人次，年均增長20.4%，平均客座率從66.1%提升到78.3%，經濟效益和社會綜合效益良好。
京滬高鐵開通運營後，京滬間的時空距離迅速被拉近，上海到北京最快運行時間由9小時54分，縮短至4小時18分，1300多公里一日內可輕鬆往返。
從經濟效益來看，有望登陸A股主板的京滬高鐵公司就是一座移動的“金山”。
京滬高鐵是京滬高速鐵路及沿線車站的投資、建設、運營主體，於2007年在北京成立，註冊資本1150億元，2016 年註冊資本變更為1306億元。由於上市對註冊資本質量及和淨資產比例有要求，2019 年註冊資本變更為400多億元，減資超906億元。
國盛證券研報顯示，據京滬高鐵股東披露，2015年-2017 年，京滬高鐵運輸收入分別為234億元、263.08億元及295.95億元，複合增長率達12.46%。2015年京滬高鐵開始扭虧為盈，當年總利潤為66.6億元。2017年京滬高鐵利潤為127.16 億元，複合增長率達38.18%。
從業務分類來看，京滬高鐵股份主要收入來源為客運收入及跨線使用費收入，客運收入即公司運營的客運列車的票價收入，跨線使用費來源於其他鐵路公司運營的跨線列車向京滬高鐵公司繳納的線路使用費用。以2015 年為例，京滬高鐵客運業務收124億元，線路使用費收入110億元，總收入234億元。
實控人的資本計劃
作為我國核心高鐵線路上的黃金資產，能夠入主京滬高鐵的也非等閒之輩。
記者查詢天眼查發現，京滬高鐵目前擁有11個股東，分別為北京市基礎設施投資有限公司、河北建投交通投資有限責任公司、上海申鐵投資有限公司、江蘇交通控股有限公司、南京鐵路建設投資有限責任公司、安徽省投資集團控股有限公司、山東省高速公路集團有限公司、天津城市基礎設施建設投資集團有限公司、中國鐵路投資有限公司、平安資產管理有限責任公司、全國社會保障基金理事會。不難看出，前八位股東均為京滬高鐵沿途所經省市的公司，後兩個股東則是原鐵道部嘗試在高鐵中引入市場化機構投資者的成果。上述股東持股比例天眼查未公開。
值得一提的是，天眼查顯示，京滬高鐵在2016年9月進行且僅進行過一次戰略融資，投資方包括全國社保基金、平安資產、江蘇交通控股、安徽投資集團。
而國盛證券今年5月發佈的研報顯示，截至2018年末，中國鐵路建設投資公司為第一大股東，持股51.73%；平安資產管理有限責任公司持股13.91%；全國社會保障基金理事會持股8.7%。其餘七個股東持股1.61%-6.56%不等，安徽投資集團卻不在股東之列。其中，中國鐵路建設投資公司是國務院全資持股的中國鐵路集團全資子公司，因此，京滬高鐵的實際控制人為中國鐵路集團。
中國鐵路集團的前身為中國鐵路總公司（下稱“中鐵總”）。2019年6月18日，經國務院批准同意，中國鐵路總公司改制成立中國國家鐵路集團有限公司，在北京掛牌。
而這一改制以及京滬高鐵的上市都和中國鐵路集團混改中的資本計劃不無關聯。
原中鐵總相關人士在2018年11月接受媒體採訪時表示，中鐵總將推動鐵路優質資產股改上市，實現產品經營和資本運營聯動發展，將資產資源最大限度的轉化為經營創下的資本，通過資本運作，體現市場價值，實現社會資本的投資、退出機制；同時鼓勵社會資本投資的鐵路企業，通過增發股份、股改上市、借殼上市等方式籌集資金，用於鐵路建設。
另一位相關人士則強調，京滬高鐵的上市，為股市注入績優藍籌股，有利於通過資本市場優化資源配置，實現鐵路運輸主業資本擴張、高效發展，提高經濟社會效益。
與此同時，原中鐵總在2018年3月與滬深兩交易所簽署戰略合作協議，希望雙方圍繞拓展鐵路融資渠道、培育上市企業、發行鐵路建設債券及資產支持證券等方面開展深入合作，通過鐵路資產資本化股權化證券化，提高鐵路資產收益，更好地服務鐵路建設。這也代表著，京滬高鐵或許只是中國鐵路集團旗下鐵路資產密集登陸資本市場的開端，後續更多鐵路會在A股與廣大“乘客”相見。
目前來看，中國鐵路集團旗下已有鐵龍物流、廣深鐵路、大秦鐵路等3家上市公司。
值得期待
2月27日，中國證監會北京監管局網站發佈京滬高鐵上市輔導備案表。輔導機構為中信建投，雙方於2018年10月簽署輔導上市協議。2019年10月21日，京滬高鐵申請主板上市的材料已被證監會接收，整個輔導過程歷時一年。
而這也比不少業內人士預料的京滬高鐵今年即可成功上市的時間要長。
從資本市場投資角度來看，目前投資者更期待收益相對穩定、盈利質量高的優質標的登陸A股，而京滬高鐵有望成為投資者爭搶的目標。
京滬高鐵通過委託運營模式進行資產運作，即將高速鐵路的運輸資產經營與運輸生產經營相分離。京滬高鐵公司擁有鐵路運輸資產，負責運輸資產的專業化經營，包括資產經營、資產監管等。該模式下，客票收入歸京滬高鐵公司所有，公司按照協議向鐵路局繳納委託運營管理費用。這也意味著，京滬高鐵擁有充沛的現金流。
而近四年，京滬高鐵一直為股東帶來大量的分紅。
南京鐵路建設投資有限責任公司2018年10月發債時披露信息顯示，公司2015年至2017年已連續三年獲得來自京滬高鐵的分紅，分紅合計近5.2億元，其中2017年獲得分紅3.07億元。
來源：南京鐵路建設投資有限責任公司2018年10月發債的募資說明書
中國平安發佈的2018年度報告顯示，2018年中國平安獲得3.05億元現金分紅，2017年獲得1.98億元現金分紅，2016年中國平安獲得的現金分紅為1400萬元。
河北建投交通投資有限責任公司2016年分得0.06億元，2017年分得0.57億元；天津鐵路建設投資控股(集團)有限公司2016年分得約0.12億元，2017年分得1.2億元。
記者 王瑩
排版 潘潔
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