隨著 5G 商用牌照的發放，各大運營商已經開始加緊部署 5G 基站。目前國內三大運營商已經明確 19 年 5G 投資預算，共計達到 410 億元，中國移動、中國聯通和中國電信的預算分別為 240/80/90 億元。
5G 基站有望在 2020 年開啟大規模建設，新增近 400 億低壓電器需求：根 據三大運營商的規劃，預計 5G 宏站的主建設期為 2020-2023 年，明年有 望新建近 100 萬個宏站，開啟建設高峰。相比於 4G 時代，5G 基站在基 站數量和設備功率上均有大幅提升，根據我們的測算，5G 宏站交流配電 系統的建設將帶來接近 400 億元的新增低壓電器需求，按照主建設期 4-5 年計算，每年增量需求近 100 億元。
截至 19 年上半年，三大運營商在全國共建成了 4G 宏基站 437 萬個，其中中國移動佔比約一半，根 據 4G 建設主週期 2014-2017 年間三大運營商的無線網絡資本支出進行測算，在 4G 建設週期運營 商累計的無線網絡建設支出為 6568 億元，考慮到期間仍有部分 2G、3G 網絡的補盲和加強覆蓋等 工程，保守估計其中 85%的資本開支為與 4G 網絡建設相關，則主建設期間的投資達到了 5583 億 元；根據賽迪顧問的預測，5G 建設的投資預計將會超過一萬億元，是 4G 投資的兩倍。
對於 5G 基站建設而言，無論是設備功率大幅提高的宏基站，還是數量眾多的小微基站，均需要低 壓配電系統進行供電。從目前三大運營商的規劃來看，由於未來較長時間內將是 4G+5G 兩張網並 存運行，使得基站配電系統將主要來自於新建，而不是在現有 4G 基站供電系統重複利用，這也就 意味著在 5G 基站主建設期，將帶來超過百億的低壓電器增量需求。
平安證券發佈研究報告《5G 基站建設開啟，百億低壓電器需求爆發在即》詳細解讀低壓電器。
與 4G 建設時期相比，國產品牌低壓電器在性能參數、可靠性等方面得到了大幅 提升，與此同時產品價格相比外資仍有明顯優勢，具備性價比優勢的國產 品牌將對三大運營商產生較大吸引力。此外，在貿\\易事件的影響下，平安證券認為鐵塔公司和三大運營商在同等條件下采用國產品牌低壓電 器的傾向將明顯加強。因此，平安證券預計國產品牌如良信電器、正泰電器和泰永長征等有望在 5G 基站的交流配電系統中佔據絕大多數的市場份額。
投資建議：
1. 重點推薦良信電器。
公司是國產高端低壓電器的領軍企業， 與華為、維諦等通信設備龍頭公司有超過 10 年的深度合作關係，5G 專用 1U 斷路器已批量向華為供貨。配電產品在中移動數據中心等高端項目中 成功應用，在通信行業具備良好的口碑。與設備用斷路器相比，基站交流 配電的市場規模更大，公司憑藉與外資同等的產品性能和在通信行業的品 牌影響力，有望顯著受益於 5G 基站建設，推動公司營收在未來幾年保持 高速增長。
2. 重點推薦正泰電器。
公司是國產低壓電器的龍頭企業，整體 市佔率排名第一。近幾年隨著公司崑崙等新品的性能提升和直銷團隊的實 力加強，已經在 18 年實現向華為供貨。我們預計，公司有望在基站交流 配電系統中獲得一定的市場份額。
3. 建議關注泰永長征。公司配電產品和 電源電器主要應用在中高端行業項目中，公司的自動轉換開關在廣東電信基站、川投數據中心等通信行業項目中已經成功應用，憑藉之前積累的項目案例，預計在本輪 5G 建 設中將獲得一定的市場份額。
閱讀更多 研報說 的文章
