随着 5G 商用牌照的发放，各大运营商已经开始加紧部署 5G 基站。目前国内三大运营商已经明确 19 年 5G 投资预算，共计达到 410 亿元，中国移动、中国联通和中国电信的预算分别为 240/80/90 亿元。
5G 基站有望在 2020 年开启大规模建设，新增近 400 亿低压电器需求：根 据三大运营商的规划，预计 5G 宏站的主建设期为 2020-2023 年，明年有 望新建近 100 万个宏站，开启建设高峰。相比于 4G 时代，5G 基站在基 站数量和设备功率上均有大幅提升，根据我们的测算，5G 宏站交流配电 系统的建设将带来接近 400 亿元的新增低压电器需求，按照主建设期 4-5 年计算，每年增量需求近 100 亿元。
截至 19 年上半年，三大运营商在全国共建成了 4G 宏基站 437 万个，其中中国移动占比约一半，根 据 4G 建设主周期 2014-2017 年间三大运营商的无线网络资本支出进行测算，在 4G 建设周期运营 商累计的无线网络建设支出为 6568 亿元，考虑到期间仍有部分 2G、3G 网络的补盲和加强覆盖等 工程，保守估计其中 85%的资本开支为与 4G 网络建设相关，则主建设期间的投资达到了 5583 亿 元；根据赛迪顾问的预测，5G 建设的投资预计将会超过一万亿元，是 4G 投资的两倍。
对于 5G 基站建设而言，无论是设备功率大幅提高的宏基站，还是数量众多的小微基站，均需要低 压配电系统进行供电。从目前三大运营商的规划来看，由于未来较长时间内将是 4G+5G 两张网并 存运行，使得基站配电系统将主要来自于新建，而不是在现有 4G 基站供电系统重复利用，这也就 意味着在 5G 基站主建设期，将带来超过百亿的低压电器增量需求。
平安证券发布研究报告《5G 基站建设开启，百亿低压电器需求爆发在即》详细解读低压电器。
与 4G 建设时期相比，国产品牌低压电器在性能参数、可靠性等方面得到了大幅 提升，与此同时产品价格相比外资仍有明显优势，具备性价比优势的国产 品牌将对三大运营商产生较大吸引力。此外，在贸\\易事件的影响下，平安证券认为铁塔公司和三大运营商在同等条件下采用国产品牌低压电 器的倾向将明显加强。因此，平安证券预计国产品牌如良信电器、正泰电器和泰永长征等有望在 5G 基站的交流配电系统中占据绝大多数的市场份额。
投资建议：
1. 重点推荐良信电器。
公司是国产高端低压电器的领军企业， 与华为、维谛等通信设备龙头公司有超过 10 年的深度合作关系，5G 专用 1U 断路器已批量向华为供货。配电产品在中移动数据中心等高端项目中 成功应用，在通信行业具备良好的口碑。与设备用断路器相比，基站交流 配电的市场规模更大，公司凭借与外资同等的产品性能和在通信行业的品 牌影响力，有望显著受益于 5G 基站建设，推动公司营收在未来几年保持 高速增长。
2. 重点推荐正泰电器。
公司是国产低压电器的龙头企业，整体 市占率排名第一。近几年随着公司昆仑等新品的性能提升和直销团队的实 力加强，已经在 18 年实现向华为供货。我们预计，公司有望在基站交流 配电系统中获得一定的市场份额。
3. 建议关注泰永长征。公司配电产品和 电源电器主要应用在中高端行业项目中，公司的自动转换开关在广东电信基站、川投数据中心等通信行业项目中已经成功应用，凭借之前积累的项目案例，预计在本轮 5G 建 设中将获得一定的市场份额。
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