國英觀察專欄作者
“金九銀十”落空，股市依舊沉寂。
這個秋天，你賺錢了嗎？
現在的行情，賺不賺錢不是很重要，重要的是你有沒有“賺”到指數。忙忙碌碌盯盤覆盤之後，如果你連指數的方向都把握不準，大概率操作個股也是要虧掉褲衩的。
流動性枯竭時代，能賺到指數，你就跑贏了80%的對手。
但有時候，指數也能“作弄”你，比如黃金和美元。今年來，這對“歡喜冤家”竟然在多數時間走出了異常雷同的走勢，同漲齊跌。
這就讓很多看“指數”去做對沖的人吃了大虧，看到美元指數上漲了，匆忙去開空黃金延期合約，結果慘遭爆倉。
我身邊就有這樣的例子。一哥們在美元指數突破98附近時，在1495美元/盎司的點位空了100手黃金T+D，結果在家抱頭痛哭了一個星期。
10月份之後，也有不少看美元下跌猛烈，去投機做多金價的牛散，在下單成功後目睹金價“如影隨形”上演了“瀑布跌”，同樣一臉懵逼：“還可以這麼玩？”
這的確有些不合情理。大家都知道這兩者一般情況下都互為反指，這是因為，美元是國際黃金市場上的標價貨幣，而黃金對美元也有“替代品”的作用，兩者從天然的屬性上就註定要“倒掛”著行走。
現在，這兩種全球最大資產（此處自動忽略原油）竟然穿起了“同一條褲子”，這不得不讓我們擔憂。全球經濟“晴雨表”指針開始不按套路亂動，真是“天有異象”？
01
筆者依稀記得，上次長時間出現這種怪象，還是2008年金融危機的時候。黃金與美元出現了同漲齊跌的現象：
在2008年3月份信貸危機期間，美元形成底部，在連續6年多下跌之後開啟上漲趨勢，至今美元指數已經上漲44%。
同樣，黃金在2008年3月份觸底反彈，最高漲至1920美元，隨後開始回落。
筆者在此截取了黃金和美元1990-2010的20年週期走勢對比圖，你可以發現，漫長的20年中，也僅僅是2008年金融危機的時間節點，兩者的走勢最為相似。
如今的走勢像極了2008年，說明了什麼？
02
我們先來看上半年，黃金美元同漲的這段時期。
有句話說，美元升值，其他國家就會出現金融危機。這不是沒有道理的，在美元走強的時候，我們可以發現無論在2008年還是今年上半年，美國經濟其實都不是很好，都在試圖向外界轉嫁金融風險，而防禦型資本則會迴流到美元上來。美國對我國發動的一輪又一輪貿易戰，，包括對歐盟的心理戰，都達成了“資本回流美國”的效果，促成了美元的走強。
而黃金則是受益於避險需求而漲價，在美國轉嫁風險的過程中，各國發生了不同程度的信貸違約事件，這也造成了經濟的不穩定性。這反過來又會影響到社會穩定，你可以看到土耳其受到美國製裁，股市動不動來個暴跌，匯率也一日三跳，這也促成了對金價的風險支撐。
這至少說明，美元黃金同漲的上半年，是世界範圍內金融風險疊加政治風險最為集中的時刻，氛圍像極了2008年金融危機爆發的上半年。美國佬按照管用的霸權主義先發制人，而全世界都在被動應戰！在這個過程中，美國經濟或多或少在這種“不當得利”中變好，而“鄰居”們的日子都不好過！
03
這個月，美元跌了，黃金也同步下跌。有人把它理解為美債收益率曲線“回撥”的關係。
但實際上，這種現象並不是什麼好兆頭，在我看來，這預示著更大的風險。
你想想，美元指數的上漲乏力意味著投資者對美國經濟的不看好，意味著美元“過熱”的風險需要釋放。而具有比價效應的黃金卻很難得到支撐……這就意味著在美國市場上流通的商品“通脹”預期在減弱，地緣風險也在解除（由於從法定貨幣中剔除，黃金作為一種商品，價格和通脹水平呈現正相關關係）
美聯儲的數據也佐證了“通脹預期下滑”的這一判斷。根據10月9日發佈的9月份聯儲會議紀要，美國的長期通脹預期指標和基於市場的通脹補償指標接近歷史低點，表明美國的通脹預期可能低於2％的目標。
下半年黃金美元的“神同步”下跌反映的正是一點：貿易戰的效果不如預期，美國向外圍轉嫁風險遇到了障礙，風險又重新回到美國的經濟體中來！因而導致美元遭到拋售！而黃金則是因為通脹預期減弱，地緣政治風險變小（貿易戰有緩和趨勢）失去了支撐。
贏也老特，輸也老特。
美國的經濟確實已經外強中乾了，並不是打打貿易戰就能解決的事情！這兩個月曾經牛冠全球的道瓊斯和納斯達克指數一直進一退二，跑輸“歐洲三傻”，已經說明了一切！04
分析到這裡，看起來結果很明朗，貿易戰要出結果，美國經濟要見頂，我們擔憂的外部環境在回暖！既然“闔家歡樂”，我們積重難返的局勢要迎刃而解？
但我們應該注意，不能這麼簡單思維，看起來外部因素在減弱，但我們自身內部，仍然有一些不太樂觀的信號。
比如，比起老美通脹減弱的事實，我們的通脹卻是在加強！
老美物價慘淡，我們的豬肉卻漲到飛起，這並不是一件值得慶幸的事。
畢竟美聯儲很可能繼續降息，促進資產“漲價”，從而吸引勞動力，再度拉動經濟回暖。
而我們的基本面卻不太一樣。根據統計局發佈的9月份數據，CPI同比上漲3.0%，PPI同比下降1.2%，通脹依舊處於高位！這個數字擺在這裡，對於我們的經濟現狀來言，再去加碼幾成的“寬鬆”恐怕也難有可行性。
前些天券商經常提出“滯脹”這個詞，這也是我們最擔憂的地方。經濟低迷，而物價持續上漲，這種情況確實是不太容易在短時期改善的，“滯”是一箇中長期的過程，而不是短期的陣痛。
這也是下半年股市股市缺乏生機的一個重要原因。除了養殖行業的公司股價得到支撐，其餘行業受到原材料漲價的關係，利潤大打折扣，也導致了業績的普遍下滑！
想要渡過實體經濟的寒冬，我們只能等！
等流動性改善，等通脹持穩，等信用放寬，等債務風險解除，最重要的是，等信心迴歸……
收筆之時，筆者還是想許下一個美好的願望，希望不遠的未來，美元下跌，人民幣升值，股市紅紅火火，至於黃金，就由中國大媽們繼續折騰去吧……
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