今年來，上證指數圍繞3000點反覆拉鋸，但外資卻表現出強烈的“買買買”意願，今年來北向資金淨流入規模已突破2000億元大關。上證報近日專訪了興業證券首席經濟學家王涵和首席策略分析師王德倫。王涵認為，全球最好的資產在中國A股，外資大規模流入的進程才剛剛開始；王德倫認為，A股有望迎來長牛行情。
外資青睞A股的秘密何在？
截至2019年10月25日，今年來借道滬深股通的北向資金已超過2000億元。A股市場何以獲得外資青睞？王涵表示，在全球貨幣政策都在走寬鬆道路的背景下，金融機構的負債方式有很強的剛性收益率要求，按照尋求正收益、經濟基本面穩定、政治局勢穩定、匯率穩定且體量足夠大的思路出發，中國A股市場是最符合上述篩選條件的投資方向。
王涵指出，近年來，中國在全球經濟體量中的佔比不斷上升，但是全球一些規模很大的主權基金對中國股票的配置比例並不高。“外資嚴重低配中國，同時又擔心錯過中國這輪轉型成功後所帶來的紅利，再疊加境外流動性充裕，就帶來了我們看到的外資大規模流入現象。我覺得這個進程可能才剛剛開始。”
A股未來或將“牛長熊短”
在全球流動性寬鬆呈現確定性方向的情況下，王德倫長期看好中國資本市場，股票、利率債、衍生品市場都可能進入繁榮期，其中A股最為看好。王德倫說：“A股未來走勢可能是一個‘牛長熊短’的過程，坡度會放緩、年度收益率可能不高，但拉長時間週期來看，走勢可能會非常好。”
對於眼下滬指能否順利突破3000點的問題，王德倫認為，今年不過明年肯定能過，長期趨勢一旦確立，指數一定會向上走。突破力量由三方面構成：第一，金融業大開放所釋放的制度紅利；第二，金融供給側改革下的市場出清；第三，市場的投資邏輯已經逐步由短線博弈轉向長線配置，優質資產將被重新定價，從而進入核心資產的獨立牛市。
A股的核心資產在哪裡？
“股市是經濟的晴雨表，想發掘合適的股票，最重要的是找到未來經濟發展的大方向。”興業證券首席經濟學家王涵一句話點明瞭如何選擇A股投資標的。
王涵分析道，過去，與投資鏈條相關的企業在A股市場表現較好。從現在經濟發展的情況著眼未來，中國正在由投資驅動轉向消費驅動，轉換原因在於人口結構變化帶來的需求變化。另外，高知識人群逐漸進入勞動力市場，他們從事的行業也發生了較大變化，主要涉及IT、TMT行業。因此，消費和創新驅動領域蘊含著較大投資機會。
王德倫表示，長期來看，應該專注於中國各細分領域的核心資產。興業證券策略研究團隊對核心資產的定義是，中國各個行業、各個細分領域裡面具備核心競爭力的龍頭企業，財務指標優秀，公司治理穩健。未來各行業各領域的核心資產都蘊含巨大機會。
王德倫說：“目前有一個投資邏輯正在發生深刻變化，過去是行業之間分化非常大，好的時候整個行業所有公司都好，差的時候所有公司都差，不論龍頭企業還是三四線企業。但是，未來行業間的分化不會再像過去那麼大，而是行業內部分化會變大，行業中的好公司會越來越好，而差的公司會越來越差。機構的研究工作就是要把這批最好的資產找出來。”
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