華西證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
藍思科技(300433)
事件概述
公司發佈2019年三季報：報告期內，公司實現營業收入92.36億元，同比增長14.03%，實現歸母淨利12.65億元，同比增長108.61%；年初至報告期末，公司實現營收205.95億元，同比增長8.43%，實現歸母淨利11.09億元，同比增長4.11%。三季度公司業績實現大幅度反轉。
分析判斷:
核心客戶銷售超預期，公司量價均受益公司第一大核心客戶銷售佔比超過45%，2019年受益於大客戶產品銷售超預期，同時由於產品背板玻璃工藝升級導致背板玻璃工藝價值提升，使得公司三季度量價均受益。
5G加速商用，未來公司業務增長率有望進一步提升早期的玻璃機殼具有易碎、散熱性差、不夠輕薄等缺點，經過技術的不斷髮展現在這些問題已經基本克服，5G加速商用有望進一步拉動公司業務增長。投資建議我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為16.11億元、23.73億元、27.25億元，同比增速分別為152.91%、47.29%、14.82%；對應EPS分別為0.41元、0.6元、0.69元。參考申萬電子零部件製造指數過去2年PE(TTM)平均值約為40倍，目前為48.4倍，我們給予公司2020年30倍估值，目標價18元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
核心大客戶出貨量低於預期；5G商用進展低於預期；宏觀經濟下滑，系統性風險
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