大道至簡。這句出自老子《道德經》的話，道出了萬物發展的規律，被很多優秀的投資人奉為至理名言。經歷過市場考驗的基金經理，往往更傾向於堅守簡單、樸素之道，這也是排除市場噪音和干擾的最好方式。
擁有20年從業經歷的長城基金副總經理、股票投資總監楊建華正是這樣的投資人。楊建華坦言，投資其實很簡單，堅持價值投資，賺企業成長的錢。“尋找發展模式透明、業績增長路徑清晰、盈利可預測的企業，中長期穩定持有是正確的投資之道。”
核心資產估值容忍度在提高
投資越是樸素簡單，越容易獲得成功。作為投資老將，自2017年開始，楊建華就強調“價值投資的春天正在來臨”。站在當前時點，他更堅信，現在是價值投資的黃金期。
楊建華認為，近年來有利於長期投資、價值投資的因素不斷增多。一方面，A股市場整體格局發生了改變，股票供給關係悄然變化，優秀公司日益成為稀缺資源。另一方面，外資持續流入，不僅帶來了增量資金，而且其長期投資和價值投資的理念正潛移默化地影響著A股市場。
“資金向好公司集中，市場迴歸價值投資的本源，迴歸到基本面投資。”楊建華表示，對於從事主動投資的基金經理來說，投資機會其實是更多了。
就市場普遍關注的機構抱團取暖、核心資產估值是否過高的問題，楊建華認為，過去3年核心資產投資邏輯不斷強化，一些競爭優勢明顯的優質公司，市場估值較以往顯著提高，尤其是外資進入後，偏必需消費品的部分個股估值甚至高於業績增速。“如果一家公司在行業中的競爭優勢非常突出，長期發展前景相對清晰，機構對估值的容忍度可能會更高一些。”
“優秀企業具有深厚的內在價值，大多遵循價值核心原則、價值守恆原則、期望值跑步機原則、最佳所有者原則。”楊建華還引用麥肯錫的《價值》進行了解釋，運用這些標準篩選出來的優質企業，長期來看，其自身的內在價值會源源不斷地為企業創造現金流。“即使短期內估值有所抬升，只要其選擇的賽道長期前景樂觀，就能夠分享行業成長帶來的上漲空間。歸根結底，自下而上選擇優秀公司更為重要。”
看好大消費和大科技領域
至於如何甄選優秀企業，在楊建華看來，就是投資那些商業模式簡單、發展路徑清晰、盈利可預測的公司。
楊建華表示，優秀企業通常具有四大特徵：一是專注於主業，體現在主營業務的集中度。二是具備較強的競爭優勢，有較強的定價權。三是經營淨現金流充足，公司對上下游的談判能力強。四是管理層優秀，能力突出的管理團隊專業性強、進取心強、管理效率高，能夠把握行業發展趨勢、發現行業發展機會、迴避行業潛在風險。
“具體到財務數據上，一般來說，優秀公司的毛利率、淨利率、現金流、週轉率等指標表現突出，ROE水平通常比較高。”楊建華進一步分析道，競爭優勢較大的公司往往有充足的資金開發新產品、新技術等，從而獲得更大的競爭優勢。
基於上述投資邏輯，楊建華認為大消費領域是較為合適的標的。“這也是我持倉的主流品種，是長期看好的行業。並且，我們的量化團隊研究過美國市場，長期出現投資機會的行業基本上在大消費、醫藥和TMT領域。”
對於科技股的成長機會，楊建華認為，得益於國家政策的推動以及新經濟發展的趨勢，科技板塊擁有長期機會。不過，楊建華也表示，對於科技公司的投資研究，將依然遵循整體投資思路，選擇有基本面支撐、有良好新品推出週期、競爭優勢明顯的公司。
源於堅定的投資理念以及良好的選股能力，楊建華管理的基金取得了不錯的業績回報。銀河證券數據顯示，截至9月30日，楊建華管理的長城品牌優選今年以來淨值收益率54.46%，同類排名前1/10；近3年、近5年百分位排名均在同類前1/8，被評為3年期五星級基金。Wind數據顯示，截至10月15日，楊建華管理的長城久泰滬深300，成立以來收益率達370.71%，年化收益達10.57%。
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