10月28日晚間，水晶光電(002273.SZ)披露三季報，報告顯示，公司前三季度營業收入20.7億元，同比增長26.43%；歸母淨利潤3.60億元，同比下降11.18%；扣非歸母淨利潤2.87億元，同比增長14.32%。
或受業績表現未達市場期望影響，今日公司股價低開後震盪下行，盤中一度跌近7%，收跌5.7%，報14.56元，成交額7.8億元，最新總市值為164億元，而從近半年股價表現來看，當前增長逾40%。
資料顯示，水晶光電是國內專業從事光學影像、LED、微顯示、反光材料等領域的研發與製造企業，主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數字攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡等產品,主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。
單季度營收、淨利潤環比穩定提升
迴歸三季報具體業績表現，拆分為單季度數據來看，三季度單季實現營業收入9.19億元,同比增長25.75%；歸母淨利潤2.0億元，同比增長35.02%。一、二季度單季分別實現營收4.89億元、6.58億元，歸母淨利潤分別為0.58億元、1.01億元，單季表現來看，一至三季度呈現邊際遞增的趨勢，營收、歸母淨利潤雙指標環比提升。
毛利率方面，一至三季度環比呈現大幅增長，至三季度毛利率由一季度的18.86%升至30.22%，前三季度毛利率為26.47%。但從近五年整體水平來看，公司毛利率始終保持在28%-32%，當前報期毛利率水平明顯低於均值水平，低於上年同期水平。
其他重要經營指標方面，本報期經營性現金流因銷售商品、勞務收到的現金增加，較去年同期大幅增長125.28%，達2.86億元；研發費用在本報告期達1.09億元，較去年同期增長約29.49%；在建工程科目餘額較去年同期同比增長44.05%，達6.49億元，對此，公司稱主要是本期增加新廠區投資所致。
光學賽道存較大成長空間
事實上，縱觀2018-2019年度的光電行業，風靡全球的智能手持設備、移動終端堪稱光電行業風向標。鏡頭模組、濾光片、LTPS液晶顯示面板、觸摸屏幕、傳感器件等與智能手持設備相關的光電領域得以飛速發展，而光電行業的其他領域，雖然也有增長，但是遠不及與智能手持設備相關的光電領域。
由此，智能手持設備、移動終端市場行情對於像水晶光電這樣的大光學領先企業來說，有著至關重要的聯動效應。
相關券商研報指出，自2017年下半年以來國內智能機持續呈現下滑趨勢，2018二季度後月出貨量跌幅逐步收窄，並於2019年5月份首次轉正，智能機出貨量有望於下半年逐步企穩，隨著5G新機型密集發佈，移動終端市場有望於2020上半年進入新一輪換機週期。歷經上一輪產業下行週期淬鍊的消費電子產業鏈龍頭企業，有望在5G新一輪產業浪潮中持續獲益。
與之對應的，可以看到，水晶光電三季度業績提速明顯，扣除日本光馳的投資收益後經營性利潤同比增長約20%，若考慮颱風造成的損失以及LED業務虧損的影響，光學主業的業績增速要明顯高於20%，產能利用率有所提升。
而除此之外，水晶光電未來成長邏輯還有哪些呢？
IRCF市場潛能或迅速釋放，據Counterpoint 預計 2019-2021年全球三攝及以上手機滲透率將分別達到 15%、35%、50%，全球智能手機已全面進入多攝時代。受益於多攝趨勢,攝像頭出貨量顯著提升,相應的，IRCF作為攝像頭結構中的必要元件,具備確定的成長性。目前，公司與國際國內主流手機品牌廠商中均有合作,有望受益。
3D攝像頭市場放量，當前，3D攝像頭的3種方案中,蘋果主要以前置結構光為主,安卓系則以後置ToF為主,受益ToF的廣泛應用在智能終端加速滲透,窄帶濾光片是3D攝像頭中重要的元件,公司在窄帶濾光片行業處於國內領先的地位,與主流終端品牌廠商深度合作,2020年有望為公司貢獻較大的業績彈性。
千億級AR/VR市場機遇，當前，公司針對AR/VR光學解決方案開展了新型顯示業務，一方面聯手Lumus積極卡位AR陣列式光波導技術,另一方面,自行研發AR光機模組產品與國內領先AR廠商合作。隨著AR風頭漸起,伴隨著AR眼鏡在C端市場軟件和硬件的成熟,光波導方案或許迎來機遇。
最後，值得注意的是，當前報期持股8.43%、位於第二大股東的農銀鳳凰擬在未來6個月內減持不超過6731萬股，佔公司總股本5.98%，同時，12月水晶光電將迎來457.71萬股限售股解禁，解禁市值達7074萬元。
此外，投資者們還需防範智能手機出貨量低於預期,導致公司濾光片產品營收增速趨緩;新產品突破低於預期,導致在客戶份額佔比下滑;VR/AR進展低於預期等各項投資風險。
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