東吳證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
光威復材(300699)
點評
整體經營穩健，業績持續高增長
2019 前三季度公司實現營業收入 13.09 億元，同比增長 33.05%，實現歸母淨利潤 4.44 億元，同比增長 43%，扣非歸母淨利潤 3.94 億元，同比增長 71.69%； 2019 第三季度公司實現收入 4.73 億元，同比增長 41.91%，歸母淨利潤 1.34 億元，同比增長 39.16%，扣非歸母淨利潤 1.11 億元，同比增長 36.38%。整體上看公司業績保持了快速增長，我們在公司中報後上調了全年盈利預測，原因是公司今年提升管理效率降低成本，軍工業務利潤水平顯著提升，三季報業績驗證了我們之前觀點，公司經營穩健，預計 2019 全年利潤超過 5 億。
四季度有望結轉更多項目經費
公司前三季度非經常損益 5012 萬元， 其中政府補助為 4389 萬元， 根據往年情況非經常損益中的政府補助主要為項目經費結轉，2018 年有 5632萬元項目經費結轉，截至 2019 三季報公司賬上遞延收益為 3.31 億元，我們認為公司四季度有望結轉更多收益。
盈利預測與投資建議
我們預計公司 2019-2021 年歸母淨利潤為 5.14 億元、 6.28 億元、 7.58億元，對應 PE 為 42 倍、 34 倍、 28 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 軍工項目進度具有不確定性。 軍品退稅進度具有不確定性。
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