川財證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
事件
光威復材發佈2019年三季度報告，前三季度公司實現營業收入13.09億元，同比增長33.05%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.44億元，同比增長43.00%；實現扣非後歸屬上市公司股東淨利潤3.94億元，同比增長71.69%。
點評
扣非淨利潤大幅增長，持續加大研發投入比例
公司前三季度營業收入13.09億元，同比增長33.05%，主要由於公司碳纖維（含織物）和碳梁收入增加所致。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.44億元，同比增長43.00%；扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤達3.94億元，同比增長71.69%，表明公司主要業務保持良好增長，同時碳纖維等涉軍高毛利產品比例增加，公司毛利率提升至49.08%。公司繼續加大研發投入，研發費用達1.37億元，佔公司營收比例達10.47%，高強研發投入為未來新產品開發提供了穩定的基礎，有利於提升公司的核心競爭力。
包頭碳纖維項目穩步推進，看好公司長期投資機會
公司於7月份簽署萬噸碳纖維產業化項目協議，項目擬總投資20億元。10月21日公司發佈公告，與光威集團、維斯塔斯經過已共同簽署了《關於在內蒙古光威碳纖有限公司投資的意向書》，進一步深化公司與維斯塔斯的戰略合作，鞏固雙方產業配套。我們認為隨著包頭碳纖維項目建成投產，將為公司碳梁生產提供穩定的碳纖維，將提高碳梁業務的盈利能力。公司股東中信合夥已完成1505.54萬股減持，減持對公司二級市場壓制因素也將逐步減弱，疊加公司整體業務的穩定增長，作為國內碳纖維行業領軍企業，我們看好公司長期的投資機會。
盈利預測
我們預計2019-2021年公司營業收入分別為17.81、23.10、29.01億元，歸屬母公司股東的淨利潤分別為4.84、6.22、7.57億元，對應EPS分別為0.93、1.20、1.46元/股，對應PE分別為44、35、28倍，維持“增持”評級。
風險提示：軍品訂單交付不及預期，碳梁業務增長不及預期。
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