國信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
視覺中國(000681)
Q3增速環比改善，短期事件影響逐步消退
1）前三季度公司實現營業收入5.86億元、歸母淨利潤2.15億元，同比分別下滑16.5%、2.4%，對應攤薄EPS為0.31元；2）Q3單季度公司實現營業收入1.83億元、歸母淨利潤0.82億元，同比分別下滑16.5%、1.26%，下滑幅度相比上半年顯著收窄（上半年公司營收、歸母淨利潤同比分別下滑16.5%、3.10%；其中Q2單季度營收、歸母淨利潤同比分別下滑27%、23%）；3）營收和淨利潤下滑主要在於a）公司在2018年底剝離子公司億迅資產導致合併報表範圍發生變化；b）4月至5月期間公司關停版權交易平臺自查整改；而從增長趨勢上來看，短期事件影響正在逐步消退，公司營收和利潤有望重拾增勢。
“內容+技術”雙輪驅動公司成長，關注拐點向上可能
1）內容方面，公司繼續加大設計素材、視頻、音樂、字體業務的投入，不斷整合優質內容，滿足用戶的需求，報告期內，公司新增視頻類簽約供稿人近千名，與近10家視頻、音樂、設計、字體公司簽署了素材獨家代理協議；2）技術方面，公司持續加大技術投入，基於大數據、人工智能、雲計算等技術，建立起“大中臺、小前臺”的業務模式，依託內容+技術雙輪驅動模式，進一步提升獲客能力和服務水平；並針對大客戶需求開發完成了客戶素材的使用平臺“vcg+”，幫助客戶高效提升優質內容的使用和管理效率。在技術加持、產品創新推動之下，公司對客戶服務的粘性和深度有望持續提升，推動公司核心業務持續成長。
風險提示：監管風險，業績低於預期風險，宏觀經濟波動風險。
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