給華為小米做充電器的奧海科技要上市了。
近日，東莞市奧海科技股份有限公司 更新了招股書。梳理招股書可知，奧海科技在報告期內毛利率大幅下降，淨利潤也有較大幅度的波動，2018年的淨利潤甚至不及2016年，在激烈的行業競爭中，公司面臨的壓力不小。
此外，奧海科技的產品結構較為單一，充電器產品貢獻了約9成左右的營收。此次IPO，奧海科技擬在2018年充電器自有產能的基礎上再增加約80%的產能，但公司下游產品——手機的出貨量呈下滑趨勢，公司如不能大幅提升市場佔有率，恐難消化新增產能。
淨利潤大幅波動
招股書顯示，奧海科技的主營業務是從事充電器、移動電源等智能終端充儲電產品的設計、研發、生產和銷售，下游客戶是小米、華為、OV等。
2016-2018年、2019年上半年，奧海科技分別實現營業收入10.12億元、11.53億元、16.61億元和9.8億元，同比分別增長13.96%（2017年度）和44.05%（2018年度）；分別實現淨利潤1.6億元、0.51億元、1.14億元和0.8億元，同比增長-67.93%（2017年度）和121.81%（2018年度）；分別實現扣非歸母淨利潤1.72億元、0.68億元、1.04億元和0.75億元，同比分別增長-60.19%（2017年度）和52.85%（2018年度）。
可以看出，奧海科技2017年淨利大幅下降近 7成，2018年淨利又翻倍增長，波動較為明顯。但公司2018年的淨利潤還不及2016年，這意味著在2016-2018年三年間公司淨利潤整體呈下滑趨勢。
奧海科技在招股書中並沒有披露淨利潤大幅波動的具體原因。從財務數據分析可知，毛利率的大幅下降或是奧海科技淨利大幅波動的重要原因。2016-2018年，奧海科技的毛利率分別是31.47%、22.76%和16.57%，整體呈大幅下降的趨勢，毛利率的大幅波動直接影響公司盈利。
值得關注的是，奧海科技的毛利率與同行相比存較大差異。招股書中，奧海科技將天寶集團、可立克(10.600, -0.10, -0.93%)作為可比同行上市公司。2016年，奧海科技的毛利率高達31.47%，遠高於同期天寶集團的20.47%和可立克的20.87%，奧海科技並沒有解釋2016年毛利率遠高於同行的原因。
毛利率的高低通常意味著一家公司產品在行業內的競爭水平。根據招股書，同行公司平均毛利率水平整體上也呈下降的趨勢，2016-2018年，同行可比公司的平均毛利率分別是20.67%、19.73%和16.47%，這或意味著奧海科技所屬行業處在一個競爭激烈的“紅海”。
新增八成充電器產能或藏風險
招股書顯示，奧海科技此次IPO擬投入募集資金9.41億元，其中智能終端配件（塘廈）生產項目擬投入募集資金6.18億元，該項目全部達產後將年產充電器產品13920萬隻，這較2018年末的17114.5萬隻產能增加了81.33%。
奧海科技稱，公司的手機品牌廠商客戶市場份額的增加、智能手機在新興市場的普及都為公司手機充電器的銷量提供了廣闊的增長空間，同時公司充電器2016-2018年的產能利用率分別為97.59%、91.98%和94.68%，產銷率分別為100.8%、94.91%和100.26%，似乎都證明新增13920萬隻充電器產能的合理性和必要性，但值得關注的是，充電器產品的毛利率降幅較大。
2016-2018年，充電器產品的毛利率分別為31.88%、23.15%和16.89%。同時充電器產品佔主營業務收入的比例較高，2016-2018年的數據分別是85.36%、89.03%和92.16%，佔比逐年增加，維持在9成左右。
在充電器產品毛利率大幅下降、公司盈利波動較大以及行業競爭激烈的形勢下，增加8成充電器產能或面臨較大的收益不及預期風險。
同時，充電器的下游產品-手機的出貨量增速呈放緩甚至下滑的趨勢。據IDC發佈的報告數據，2016-2018年全球手機出貨量分別為19.83億部、19.78億部和18.88 億部，2018年同比下降了4.14%。我國智能手機的出貨量也呈下滑趨勢。據中國信通院的數據，2015-2018年，我國手機的出貨量分別為5.18億部、5.6億部、4.91億部和4.14億部，同比分別增長14.6%、8%、-12.3%和-15.65%。
在全球手機和我國手機出貨量下滑的大背景下，奧海科技增加8成的充電器產能，如未來市場開拓不力，或面臨產能過剩的風險。
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