新時代證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
聯美控股(600167)
業績符合預期，期待後續發展
公司發佈 2019 年三季報，實現營收 19.31 億元（同比+10.56%），歸母淨利潤9.18 億元（同比+25.10%），扣非淨利潤 8.97 億元（同比+52.37%）。公司業績符合預期， 清潔供暖內生外延穩定增長，第二主業高鐵數字媒體雙輪驅動帶來新的增量，因此我們調整公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.69(+0.04)、0.81(+0.04)和 0.95(+0.04)元，當前股價對應 PE 分別為 16.7、 14.2 和 12.1 倍，維持“推薦”評級。
供暖季即將到來，內生外延清潔供暖帶來穩定增長
北方供暖季一般從當年的 11 月初到次年的 3 月底為止，供暖業務對公司的業績貢獻也主要集中在每年的第一、第四季度， 2018 年第四季度淨利潤佔全年比重達到 51.56%。內生方面， 2017 年度皇姑區 530 萬平方米的供暖已經完成了業務整合，未來瀋陽市規劃到 2020 年供熱面積為 3.57 億平方米。此外，環保政策要求下的鍋爐拆小並大以及熱電聯產比例的提升使得公司供暖面積和接網面積穩步增長。 另外，公司 1.03 億元收購福林熱力 66%股權， 利用自身在清潔能源領域的成功經驗， 進行了異地工業蒸汽業務的發展與擴張。 內生與外延並進，看好公司在供暖季的業績增長。
高鐵傳媒雙主業雙輪驅動，現金充足期待後續發展
兆訊傳媒是國內最早從事鐵路客運站數字媒體運營的專業公司之一，也是國內鐵路數字視頻媒體行業中擁有媒體資源數量最多，覆蓋最廣的媒體服務商之一。《中長期鐵路網規劃》 預計到 2020 年、 2025 年、 2030 年中國高鐵里程規模則分別達 3、 3.8、 4.5 萬公里。 未來隨著高鐵建設的不斷推進，高鐵客流量以及佔比有望進一步提升。 目前兆訊傳媒已在全國擁有超過 500 個簽約站點， 組建成了 6000 餘臺數字媒體資源的全國廣告媒體網絡。 並且兆訊傳媒承諾 2018 至 2020 年度三年合計歸母淨利潤不低於 5.72 億元。此外，公司在手現金 38.19 億元，充足的現金為公司後續發展提供穩定動力。
風險提示： 原材料價格變動風險，安全生產風險，宏觀經濟增速下滑導致廣告行業增速下降風險，廣告行業競爭加劇風險
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