作者|花朵財經
花朵財經ID|F-Finance
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01
面值退市
面值退市也稱為“一元”退市，是指上市公司的股價在連續20個交易日收盤價均跌破一元，此時交易所將有權終止其上市資格。
自從開始面值退市以來，不包括*ST神城在內，已經有五家公司因長期低於一元而退市，*ST神城是第六家。
02
*ST神城的A+B退市
*ST神城在面對退市問題的時候，並非沒有做出過努力，從盤面上也可能看出，當價格已經有十多天都收在一元下方時，*ST神城也開啟過小幅上漲，但是最終價格沒能回到1元的上方。
而且，本次退市的還有*ST神城的B股，因此*ST神城也是第一隻A+B退市的企業。表面上看，造成*ST神城退市的是股價連續20個交易日收盤低於一元的制度，實際上則是*ST神城自己的原因造成的，說到底是市場拋棄了這家公司。
03
2018年以來的鉅額虧損
*ST神城的全名叫神州長城，而他最早的名字叫深中冠A，後來深中冠經營不佳，神州長城借殼上市。上市之初表現尚可，同時在2015年至2017年其每年的淨利潤都超過3個億，而此後就出問題了。
進入2018年，神州長城的業績直線下滑，上半年尚為盈利狀態而到了三季度就出現了單季度的虧損，到了2018年的年報竟然顯示全年虧損17.05億！進入2019年，公司業績並未出現好轉，前三季度公司再度虧損15.29億。對於突然出現的大幅虧損*ST神城給出的解釋是因銀行等金融機構抽貸等原因，持續造成公司資金流動性困難、大量債務逾期、資產被凍結、較多項目無法正常進展或停工所致。
在面對鉅額虧損的時候，*ST神城也是想過一些辦法的，比如與河南的豫發集團簽署投資合作協議，由豫發集團作為重組方來對神州長城進行重組，而且在10月28日還發布公告，稱豫發集團擬在二級市場增持公司股票不低於1億股。目前看，這一些列動作都沒有什麼效果。
04
瘋狂質押與業績變臉
在2015年借殼上市之初，*ST神城（當時名為神州長城）的實控人就開始將持有的股份進行質押。實控人陳略從2015年開始，經過多次質押，截止2018年7月7日，累計質押5.83億股，佔其持有公司股份的99.9998%，佔公司總股本的34%。而當實控人質押完成之後，也就是*ST神城業績開始大幅變臉之時。
實控人陳略在2018年三季度完成99.9998%的質押，而在兩個月後的9月21日，公司就接到陳略的通知，其所持公司全部股份被司法凍結及輪候凍結，而此後公司業績也出現問題。雖然公司業績從2017年就出現下滑，但是業績的大幅變臉出現在2018年第四季度，也就是實控人徹底完成股權質押之後。2018年第四季度出現單季度虧損超過17億的情況。從上圖中可以看到，截止2018年前三季度公司尚有2548萬的淨利潤，但是到了年報披露的時候，公司的淨利潤變為了虧損17.05億，這樣算來僅一個四季度就虧損17.3億。在連續虧損後，公司的淨資產已經為負，等於出現了資不抵債的情況。
這樣全倉式的股權質押，斷崖式的業績下跌，讓神州長城變成了*ST神城，也讓股市拋棄了這個市場曾一超過200億的公司。
05
後記：
葉落而知秋，其實，從神州長城的遭遇，我們也能夠管窺決策層和監管層對類似情況股票的態度已經出現明顯轉變。
第一，連續重錘，事實上更加註重保護投資人權益。這件事情在A股市場屬於老生常態，每個人都站在自己的立場有自己的階段。但目前監管層持續進行的理順上市渠道，打通IPO堰塞湖，加強信息披露監管和強制退市制度，事實上增強了對投資人的保護力度。
第二，打掃乾淨屋子再請客，對長期虧損企業不再“幫扶”。過去，企業退市流程漫長，可操作性強，可以通過財務手段反覆“摘帽”，可以拖延財報披露時間，甚至最後還可以依靠“炒殼”進行市值管理。在監管鐵錘下，以上種種操作的空間越來越小。更多資本玩家對“殼”資源的炒作越來越像是火中取栗，而不是之前的躺著掙錢。
隨著註冊制的推廣，殼資源的炒作空間恐怕會越來越小，更多的*ST將會被資本市場拋棄。
大資金迴歸價值投資的趨勢，將會越來越明顯。
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