國盛證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
立訊精密(002475)
三季度業績大幅超出公司指引！立訊精密2019年三季報正式發佈，我們詳細解讀公司季報，提煉財報核心亮點如下：
1）淨利潤大幅超出之前公司的指引。2019年前三季度公司實現營業收入378.36億元，較上年同期增長70.96%；實現歸母淨利潤28.88億元，較上年同期增長74.26%（之前的指引50%~60%），三季度單季實現營業收入163.95億，同比增長62.24%，單季度實現歸母淨利潤13.86億，同比增長66.74%（之前的指引18.38%-38.32%）公司營收以及利潤的增長主要得益於立訊在消費電子領域份額以及品類的擴張，同時公司提前佈局通訊和汽車領域，也為未來的擴張打下了良好的基礎。
2）財務指標得到大幅度改善。公司按照年初設定目標，高度重視投資回報，持續優化ROE等經營性指標，由二季度的5.39%提升至三季度的7.9%，降費增效，加強內部賬期和庫存管理、持續提升自動化和能力。
3）公司研發投入呈現不斷上升趨勢。公司三季度的研發費用為13億元，研發費用比上年同期上升66.42%，持續穩定的研發投入，穩固了公司行業領先優勢和地位，也為公司未來的持續快速發展提供了堅實基礎。
4）公司全年保持優異的成長速度。公司預計2019年39.5~42.2億歸母淨利潤，同比增長45%~55%，公司憑藉自身在airpods以及手機零組件的優勢，盈利能力超預期。同時在通訊產品不斷實現在品類和客戶端的快速成長，汽車電子產品繼續圍繞線束、連接器、電子模塊、嵌件注塑功能件等較為完整的零組件產品線穩步發展。
公司成長邏輯清晰，核心優勢顯著！公司在消費電子領域不斷擴大產品線以及提升自身的市場份額，同時多年來在通信、數據中心、工業及汽車電子市場提前佈局的產品，也成為公司發展和業績貢獻新動力。另一方面，公司持續優化內部經營系統平臺、不斷精進智能質造，充分發揮核心競爭力，不斷鞏固市場地位，與客戶形成良好持久的合作關係。公司擁有低成本生產基地和優質的精密製造勞動力，學習曲線短，能有效的將研發費用轉化為技術儲備，公司嚴格把控成本，橫向不斷拓寬產品種類，縱向不斷增加產品的價值量。我們堅定看好立訊精密在今後的成長，因此我們上調2019E/2020E/2021E年實現營收522.09/703.01/927.06億元，歸母淨利潤41.65/56.46/74.40億元，目前股價對應PE為32.7/24.1/18.3x，繼續維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，行業競爭加劇，匯率政策風險。
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