大炮一響，黃金萬兩？100年前的古訓，你別再被忽悠了

文／樹高

國英觀察專欄作者

“大炮一響，黃金萬兩。”這句話是不是給出了你這些年買黃金的邏輯？

也許你不是這麼想，但全市場80%的投資者都是這麼覺得。敘利亞那邊武裝到了牙齒，來自美俄和敘利亞各幫派的大炮糾結成一團，美利堅執意要與全世界大打貿易戰，“特不靠譜”三天兩頭對中國和歐盟施壓，祭出魚死網破的態勢，再加上全球經濟下行壓力加大，似乎“亂世藏金”的邏輯正在逐步明朗化。

但你要秉持這種思維，還真的錯了。

我舉個數據佐證，今年上半年，在你看到的“亂世”景況下，黃金的漲幅約為10%，最大回撤約為5%，看起來“平穩走強”的態勢比較明顯。如果你要是能從低點入場，確實有“一個漲停板”的盈利空間，但“萬兩”卻是遠遠達不到的。

如果你要說10%的漲幅算得上“避險屬性”的話，那我要告訴你，這種“避險”功能也太弱雞了，上半年在全球市場表現較差的恆生指數，漲幅都能到達10.4%，難不成買流動性羸弱的港股也能比黃金更“避險”？

圖：2019年上半年部分大類資產表現：

拿比特幣來做個比對，更值得你大吃一驚，似乎比特幣的“避險”屬性要比黃金強得多。2019年上半年，比特幣區間漲幅超過2倍！“新黃金”的說法雖然不太站得住腳，但比起本尊的表現，的確實至名歸。

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2019年上半年，黃金上漲的原因是什麼？不是避險因素的炒作，而是真正供求關係的影響。上半年全世界黃金需求總量攀升到2187.1噸，創了三年新高，比去年同期增長了11%。需求強勁最直接體現在全球央行持續增配上——2019年上半年，全球央行購金總量達到了驚人的374.1噸，刷新了增幅紀錄！

圖：2019年Q2全球黃金ETF規模數據

至此，黃金的漲幅並沒有體現出“避險”在哪裡，甚至於當你看到風險事件發生後，黃金屢屢還會出現橫盤甚至急跌的狀況！

黃金的避險屬性就此消失了嗎？當然，這麼武斷下結論絕對是有違金融常識的。今後的黃金，避險功能仍存在，但這種功能幾乎只能起到給全世界“託底”的功能，比如發生世界性的戰局動亂，抑或不可收斂的金融崩潰，導致美元，日元，瑞郎等等避險資產全部都“失去支撐”，而這種幾率，其實是微不足道的。

為什麼？因為全球經濟的韌性在加強。而且各國對於經濟下行期“緩著陸”的調控也越來越駕輕就熟。美國今年就進行了多次“預防式降息”，所以你看到，即便製造業數據有疲軟的現象，美國的金融市場相對錶現比較平靜，而美元也沒有發生大幅度急升或者急跌的現象。

美元的穩定就代表美國經濟的相對穩定，對於一向擅長“以鄰為壑”排遣經濟壓力的美利堅而言，這也是對我國等新興市場國家相對有益的一種局面。（美元大幅波動，對人民幣也會有不利影響，考慮到蝴蝶效應，或許大家穩，才是“真的穩”……）

我們觀察到，美聯儲降息後，巴西、巴林、沙特等國家也宣告降息，全球跟隨式降息的節奏還比較明顯。這就保證了各國貨幣體系的相對穩定，在這種情況下，任何一種貨幣相對美元的比價效應不會發生大幅偏離，也更難影響到黃金價格……因為，能夠發生貨幣“崩潰”的國家，本身的黃金儲備也微不足道。

即便發生百年一遇的全球性戰爭了，這種“避險”屬性有多強？也很難評價，至少，我們不能報以太高的期待！

要知道，全球黃金最大的儲備國就是美國。2018年的儲量達到了8133.5噸，這個數字是相當龐大的，而且除此之外還有很多美國的舊“嫡系”放在了美國的紐約地下金庫，美國對這些舊嫡系的看管也頗為“森嚴”，

多次阻攔其運回黃金儲備，本質上還是為了維持美元的絕對地位。美國偷偷對外拋售黃金二十年，也是為了抑制黃金的買盤，保證美元在全世界貨幣體系中“絕對信用”的存在。

如果發生規模較大但總體可控的戰爭，美國會就此看著黃金暴漲，美元水洩一地嗎？肯定是不現實的。首先，油價，美元，黃金，三者美國都有極強的“操盤”能力（你可以看到今年在美國庫存原油數據的影響下，油價一路下跌，而石油原產地的“減產協議”卻沒有奏效），美國肯定會通過油價、美元等多因素來平抑黃金價格。其次，黃金看起來“盛行天下”，實際上流動性卻管轄在美國人手裡。如果你是美國眼中某“異己”的政要人員，在國力允許的情況下，披了件個人投資者的馬甲就去打電話給大摩，稱想要買個200噸黃金，你可能指令還沒下就被美聯儲“風控”了，畢竟你還得以美元來結算，還得通過美聯儲的考核。

我估計，黃金的“避險屬性”會在今後越來越邊緣化，變成類似股票“一日遊”的概念炒作。因為有著精打細算的美聯儲和目前全世界“以美元為貴”的配置思路，美元的吸引力保證了其在和平和戰爭，擴張與緊縮年代都很難再發生嚴重的流動性過剩，而各國暗中增加黃金儲備，也絕不僅僅是為了經濟風險乃至政治動盪這種級別的“險”，更不是為了拿到明面上去跟美元作“生死切割”，而是為了到了真正萬不得已，城門失火的“非常時期”再做交易，不至於太過被動。

我們看到，就算2008年金融危機後，歐元區也沒有拋售黃金還債，而是繼續增持，如今伴隨十年的增持，歐元區已經慢慢消化了內部問題，歐元區的貨幣和股市都表現出了其韌性。而歐盟的黃金儲備幾乎和美國並駕齊驅，所以在貨幣之戰中對美國也有了更多底氣，你可以看到哪怕是美國和歐盟貿易爭端愈演愈烈的時候，歐元的貶值幅度也十分有限！

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黃金，於掌局者只是用來囤積和平衡金融體制的，於危機本身，也不是用來低買高賣，解決飯碗問題的！我們今天看到的黃金，現在真的是很一種純粹得不能再純粹的商品！物價漲，黃金就漲！

作為商品的黃金，有意義嗎？有，除了讓你看著覺得滿足了滿腹的虛榮，最根本的是抗通脹，這就是“大道至簡”的說法。

但這個“抗通脹”，從我目前的觀察來看，暫且僅限於應用在美國的商品貨幣體系之內。你在我國屯黃金去抵禦通脹，確實跑不過房子和白酒。

舉個例子，過去十年，北京、深圳的房地產年化回報率超過了18%，廣州超過了15%，上海達到了12%，絕大多數二三線房子也有8%，這些個資產，哪個不比低迷的黃金更保值？

為什麼？因為我國近些年的實際通脹率約為7.5%-9%，而黃金在一年的時間軸上可以衡量出來的漲幅，能超過7.5%的年份，有幾年？

再者，在貿易戰併發的時候，人民幣還有貶值的趨勢，而黃金卻是以美元來計價的，你去買同等數量的黃金，資產其實還要“縮水”一些。

你看到的“中國大媽”們前些年炒金被套了30%到40%，實際的真實虧損已經在50%以上了，欲哭無淚。

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未來一年的黃金，怎麼看？大概率還要跟著美元走，波段上行，體現其繼續傳承昔日“普市本位”的價值迴歸之路。雖不會比美元弱（美國經濟下滑，在可預見的QE週期內多少會制約美元的強勢格局），但也不會比美元強太多。（美國的通脹率保持低位，受到降息週期刺激後，2020年會逐步釋放影響，作為物價“指數放大器”的黃金自然會跟隨，但不會表現過於誇張）但大摩在分析報告中提出的1724美元/盎司，就明顯是忽悠傻子去接盤了。就算2019年底價格在1520美元晃盪，2020年底要達到1724美元，平均每月得上升17美元，這得有多誇張的通脹率和多糟糕的美國經濟數據才能支撐這種異動？

之所以看“上行”，除了可預見的全球通脹回升，還有消費需求的提振。我們可以看到作為黃金消費大國之一印度這兩年的經濟發展很迅猛，股市也走出了多年一遇的大牛市，這跟十年前的我國有點像。

人口紅利的集中釋放和消費稅制度改革也促成了印度消費需求的增長，而印度的宗教本身對黃金需求非常強，宗教習慣以及消費習慣是不可能在很短時間內改變的，這就促成了實體黃金買盤的增加，於我國的黃金零售業也是一樣的道理。

再加上全球央行的繼續加持，黃金的高買盤狀況一時半會不會偃旗息鼓。所以未來的金價大概率還是要上漲的，但確實還是要看全球經濟的臉色決定“步頻”快慢了。

大炮一響，黃金萬兩？不，請別再被忽悠。這已經不是20世紀初那個政治殘酷，經濟失序的年代了。黃金作為一種來之不易的商品，比起用作“避險”式投機倒把，更值得你去好好收藏，而不是讓你貪念隨身，念念不忘它的“超額”價值。