“雙十一”即將來臨，多家機構消費貸款ABS進入集中發行期。近5年消費貸款ABS發行總額和單數呈波動態勢，2018年-2019年，受現金貸遭到強監管影響，發行總額和單數大幅下降。2019年以來，銀行和阿里系小貸公司成為消費貸款ABS主要發起機構，發行總額分別佔比47%和35%。
10月以來，螞蟻金服和京東開始集中發行ABS，馬上消費金融和蘇寧消費金融也將在銀行間市場發行首期ABS產品。除此之外，360金融、滴滴金融和小米金融也提交了一單ABS募集申請。
2017年消費貸款資產證券化發行規模呈爆發式增長，但近兩年，受現金貸遭到強監管影響，消費貸款資產證券化發行規模及單數連續下降（本文沿用狹義消費貸款資產證券化的概念，重點分析面向個人的消費貸款資產證券化的發展情況）。
根據中國資產證券化分析網的數據，2018年消費貸款資產證券化（以下簡稱：消費貸款ABS）發行總額為3034.39億元，較2017年下降41.03%。2019年三季度消費貸款ABS發行總額為1537.21億元，較2018年同期下降19.23%。截至2019年10月25日，消費貸款ABS發行總額為1872.60億元，佔ABS市場發行總額的2.60%。
圖1：2015年-2019年10月，消費貸款ABS發行總額及發行單數情況（單位：億元）
數據來源：中國資產證券化分析網，零壹智庫
注：數據時間節點為2019年10月25日，本文統計數據節點均為截至2019年10月25日
2019年以來，在經歷一季度消費貸款ABS發行低谷，受“618購物節”影響，二季度發行總額大幅提升；但三季度有所回落。預計四季度受“雙十一”影響，消費貸款需求將繼續攀升，進一步促進消費貸款ABS的發行。據零壹智庫統計，截至2019年10月25日，資產證券化市場發行消費貸款ABS產品共63單，發行總額1872.60億元。
目前，我國消費貸款ABS主要涉及三種模式：企業資產證券化（以下簡稱：企業ABS）、信貸資產證券化（以下簡稱：信貸ABS）、資產支持票據（以下簡稱：ABN）。整體上看，信貸ABS產品發行總額最多1028.44億元，佔比為54.92%；其次為企業ABS產品發行總額824.16億元，佔比44.01%；而ABN產品發行總額僅為20億元，佔比1.07%。
圖2：消費貸款ABS季度發行總額情況
數據來源：中國資產證券化分析網，零壹智庫
招商銀行發行總額最高，阿里系公司是京東的4倍
從消費貸款ABS發起機構看，各家機構發行總額分化差異較大。招商銀行發行總額最高，為700.38億元。其次為阿里系螞蟻小微小額貸款公司609.70億元，是京東世紀商貿公司的4.2倍。其他機構發行總額處於100億元以下。
圖3：消費貸款ABS發起機構的發行總額情況
數據來源：中國資產證券化分析網，零壹智庫
從佔比看，銀行發行總額佔比最高，為47.45%；其次為阿里系小貸公司，佔34.96%。消費金融公司、京東、小米、百度及順豐佔比較小。
圖4：消費貸款ABS發起機構的發行總額佔比情況
數據來源：中國資產證券化分析網，零壹智庫
從消費信貸ABS模式看，信貸ABS產品發起機構主要為銀行和消費金融公司，銀行信貸ABS產品呈現出單支發行額較大的特點。截至2019年10月25日，共5家銀行發行10單信貸ABS產品，發行總額為888.52億元。
其中招商銀行共發行6單，總額為700.38億元，平均每單金額116.73億元。而2019年以來，僅有3家消費金融公司發行了5單信貸ABS產品，捷信消費金融共發行3單，總額為85億元。
表1：信貸ABS產品中消費貸款發行情況
數據來源：中國資產證券化分析網，零壹智庫
而企業ABS產品發起機構主要為阿里和京東的小貸公司，阿里系企業ABS產品發行總額是京東的4.2倍。較銀行信貸ABS產品而言，阿里和京東的產品具有發行單數多，單支發行額較小的特點。另一方面，9月-10月進入發行的集中期，平均單數為8-9單。除此之外，百度、小米和順豐也發行了企業ABS產品，但金額和數量較小。
截至2019年10月25日，阿里系螞蟻小微小額貸款有限公司和螞蟻商誠小額貸款有限公司共發行30單花唄和借唄企業ABS產品，發行總額為654.70億元，佔比79.44%，平均每單金額21.82億元。京東世紀商貿有限公司共發行10單京東白條企業ABS產品，發行總額為135億元。
表2：企業ABS產品中消費貸款發行情況
數據來源：中國資產證券化分析網，零壹智庫
2019年以來，僅有京東世紀商貿有限公司發行了2單京東白條ABN產品，發行總額為20億元，還有1單處於發行期。
表3：截至2019年10月25日，ABN產品中消費貸款發行情況
數據來源：中國資產證券化分析網，零壹智庫
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