紅刊財經 齊永超 王瀟
創新高+漲停潮，生物醫藥板塊再迎爆發！
以截至11月4日收盤來看，剔除今年上市的新股，當日兩市共26股創歷史新高，其中，醫藥生物創歷史新高家數最多為10家。華北製藥、京新藥業、健帆生物、海思科、天康生物等盤中強勢漲停。
醫藥股的強勢表現與行業景氣、業績持續增長、機構的抱團增配緊密關聯。此外，週末突發大利好，中美生物製藥巨頭百濟神州與安進宣佈完成全球腫瘤戰略合作與國產治療阿爾茨海默病新藥上市，同樣成為醫藥板塊的大爆發的導火索，國產治療阿爾茨海默病新藥上市，也意味著新一輪創新推動下，醫藥行業將進入新週期。
醫藥生物三季報增速平穩
生物製品、醫療器械、藥房與創業藥產業鏈等細分領域景氣度高漲
據Wind數據統計顯示，307家A股醫藥生物上市公司今年前三季度合計營收12864.03億元，同比增長14.80%。合計實現歸屬於母公司淨利潤為1018.53億元，同比增長4.93%。其中，生物製品、醫療器械、醫藥商業、化學制藥、中藥與醫療服務細分子行業分別實現淨利增長率為41.16%、25.13%、5.19%、2.21%、-4.93%與-25.83%。整體來看，醫藥生物三季報增速平穩，生物製品、醫療器械、藥房與創業藥產業鏈等細分領域景氣度高漲，化學制藥、中藥與醫療服務整體業績承壓，但部分公司仍保持了持續的業績增長，長期投資價值有望進一步突顯。
結合個股來看，33家在統計的生物製藥個股中，25家增長，業績實現增長的個股佔比超過7成，其中，包括智飛生物、長春高新、我武生物、華蘭生物、康泰生物、東寶生物等在的生物製藥上市公司，在今年前三季報增長基礎上，近兩年（2017~2018）均連續實現了淨利增長。此外，58家醫療器械個股當中，三季報實現淨利增長的有42家，業績增長個股佔比同樣超過7成。其中包括樂普醫療、歐普康視、健帆生物、安圖生物、萬孚生物、山東藥玻等在內的20家醫療器械上市公司淨利增幅均在30%以上。從醫藥商業細分領域來看，25家醫藥商業上市公司中，有19家淨利潤增長，包括南京醫藥、鷺燕醫藥、柳藥股份、益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、嘉事堂、國藥股份等在內的醫藥商業上市公司在今年前三季報增長基礎上，近兩年（2017~2018）均連續實現了淨利增長。
在創業藥產業鏈來看，通過觀察博濟醫藥、泰格醫藥、藥明康德、康龍化成、昭衍新藥、九洲藥業、博騰股份、凱萊英等8家創新藥（CRO/CDMO）A股上市公司，其中，今年三季報6家實現了淨利潤增長，包括泰格醫藥、康龍化成、九洲藥業、凱萊英、昭衍新藥等在內的創新藥上市公司今年三季報與近兩年（2017~2018）均實現了淨利潤增長。據西南證券研報觀點稱，受益於國內醫藥創新政策的催化，國內藥企在專科用藥方面開始崛起，預計將維持高強度的研發投入。此外，全球醫藥研發與生產外包有向亞太新興市場轉移的趨勢，中國CRO、CDMO行業接下來將繼續高速發展，行業中長期有望繼續維持高景氣度格局。
附表，今年三季報及2017~2018業績增幅均在20%以上個股（行業類別分類）
機構倉位增配 基金加持
機構持倉醫藥生物整體保持在高位水平，2019年三季度，機構持有醫藥生物數量合計為866.58億股，較年初增幅7.4%，整體持股比例由年初42.85%提升至44.20%。以持倉醫藥生物股數最多的基金來看，根據三季報數據分析顯示，醫藥繼續處於超配狀態。
根據Wind數據，通過對基金2019三季度重倉持股進行統計，基金對於醫藥板塊的配置比例為12.25%，環比上升 1.17 個百分點。分個股來看，持股總市值前十位公司的持股總市值佔比為 59.33%，機構抱團持倉的現象十分明顯。整體來看，三季度公募醫藥持倉比重、重倉集中度均有所提升，其中，重倉股集中度提升明顯，處於歷史高位。
附表，基金三季度重倉股市值Top10
新一輪創新推動
醫藥行業將進入新週期
醫藥行業週末迎來兩大利好。首先，北京時間11月1日，國內創新藥巨頭百濟神州宣佈，美國生物製藥巨頭安進擬27億美元收購其20.5%股權。據悉，這是全球生物製藥企業和中國生物製藥企業之間迄今為止金額最大、涉及產品與管線藥物最多的交易，也是全球生物製藥領域迄今為止金額最大的一次股權投資。
其次，11月2日，上海綠谷製藥有限公司治療阿爾茨海默病新藥——甘露特鈉膠囊上市申請獲得批准，此藥在中國大陸的上市為全球首次，填補了這一領域17年無新藥上市的空白。
新一輪創新引領醫藥新週期。帶量採購政策激發藥企自主創新動力，自主研發創新也將推動行業長期發展。《紅週刊》統計數據顯示，醫藥板塊可統計的293家上市公司中，2019前三季度研發投入達到293億元，同比增長26%。其中復星醫藥和邁瑞醫療三季報研發費用超過10億元，恆瑞醫藥研發費用更是達到28.99億元。
六大行業長跑冠軍全梳理
申萬醫藥生物一級行業包括6個子行業，有化學制藥、中藥、生物製品、醫藥商業、醫療器械和醫療服務等，其中化學制藥又包括化學原料藥和化學制劑兩個部分。基本面角度，醫藥行業上市公司業績的長期增長能力，要比短期增長重要得多，因此可以用淨利潤複合年增長率這個指標來選擇長跑冠軍。
1、化學制藥
化學制藥行業涉及104家公司，首先選取最近三年淨利潤複合增長率超過20%的47家公司，其中2019三季報淨利潤增速居前的15家公司如下表，代表公司有恆瑞醫藥、普利製藥、普洛藥業等。
2、醫療器械
醫療器械行業涉及58家公司，首先選取最近三年淨利潤複合增長率超過20%的31家公司，其中2019三季報淨利潤增速居前的15家公司如下表，代表公司有樂普醫療、邁瑞醫療等。
3、醫療服務
醫療器械行業涉及22家公司，首先選取最近三年淨利潤複合增長率超過20%的16家公司，其中2019三季報淨利潤增速居前的15家公司如下表，代表公司有金域醫學、泰格醫藥、通策醫療、愛爾眼科等。
4、生物製品
生物製品行業涉及33家公司，首先選取最近三年淨利潤複合增長率超過10%的17家公司，其中2019三季報淨利潤增速居前的15家公司如下表，代表公司有長春高新、華蘭生物、康泰生物等。
5、醫藥商業
醫藥商業行業涉及27家公司，首先選取最近三年淨利潤複合增長率超過10%的23家公司，其中2019三季報淨利潤增速居前的15家公司如下表，代表公司有鷺燕醫藥、柳藥股份、益豐藥房、大參林等。
6、中藥
中藥行業涉及67家公司，首先選取最近三年淨利潤複合增長率超過10%的26家公司，其中2019三季報淨利潤增速居前的15家公司如下表，中藥行業今年表現一般，代表公司有片仔癀等。
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