燃料油：套利空間高位施壓燃油，主力合約多空分歧大
邏輯：當週美國煉廠開工恢復，美國原油庫存大增，原油後半周走強，當週寬幅震盪。當週內盤Fu2001-2005價差修復至遠月升水，內外盤價差小幅修復，新加坡裂解價差仍在低位，月差隨著換月也大幅下降，東西方套利空間大幅上漲，預示12月西部-亞太地區燃料油供應有望增長。11月Fu2001限倉後持倉仍在高位，反映多空分歧較明顯，多頭認為燃油絕對價格便宜，且當下保稅油庫存低位，高貼水預期下空頭交貨難度大，但我們認為低硫380遠期曲線遠月貼水結構加深或證實低硫需求正逐步啟動，隨著高低硫轉換深入，亞太高硫燃油供應增加，支撐Fu2001強勢的貼水將不再，絕對價格承壓。
操作策略：空Fu2001-2005價差
風險因素：上行風險：高硫燃油需求超預期
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