摩根大通出具融創中國(38.95,0.05,0.13%)首次覆蓋報告列為“首選”股票
摩根大通首次對融創中國出具報告評級“買入”目標價49元港幣/股
近日，JP Morgan(摩根大通)出具了融創中國首次覆蓋報告，給予評級為“買入”，目標價為49港幣/股，並將融創中國列為“首選”股票。
報告稱，融創中國越來越穩健。隨著融創越發穩健，其估值將實現大幅提升，主要基於：1)規模增速趨於溫和，支持槓桿率的不斷下降；2)經常性收入持續增長；3)分紅的逐漸提升。
報告指出，近期融創的股價有兩大催化劑：2019年4季度銷售表現強勁，同時預計2020年初資本市場將建立對融創2019年業績的良好預期。11月4日，融創股價升4.72%，報38.850元，盤中高見39元，創逾3個月新高。
收併購優勢有力支持融創規模增長。報告顯示，目前融創的銷售額位列全國房企第四，核心淨利位列第六。融創在收併購方面有大量優秀的歷史記錄及良好的品牌和口碑，支持其在收併購市場形成了相當高的市場份額；在目前行業融資趨緊、市場不斷整合的背景下，收併購能力將作為融創核心的競爭優勢，支持融創穫取優質土地儲備，支持未來4-5年的發展。由於收併購市場中的競爭程度相對於公開市場較弱，因此項目的回報率通常也較高。相信融創目前的商業模式能夠支持其未來規模的增長。
融創槓桿率將確定性下降。報告提出，目前融創的銷售規模與全國銷售排名第一房企的距離已經從2016年的60%縮減到2019年的30%，因此認為融創的銷售增長速度必將趨於溫和，加之其投資買地步伐的減緩，以及過去大量銷售結轉為利潤帶來淨資產的大幅增長，這些都將支持融創淨負債率自然而然的下降。
融創的估值提升空間仍較大。報告稱，得益於其佈局與一二線的發展策略，報告認為融創的增長潛力將超過佈局低線城市的開發商，加之未來預期將有更多的收併購機會出現，支持其銷售規模的增加，因此隨著融創淨負債率的下降，分紅的逐步提升，報告認為融創的估值提升空間仍較大。
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