在2008年金融危機的十年後，市場對於下一場經濟衰退何時到來猜測眾多。
摩根大通日前發佈一份投資指南，詳述投資者如何在經濟衰退中明哲保身。他們分析了四大類投資資產，股票、債券、大宗商品和外匯，並解析投資者如何在這四大資產中進行防禦型投資。
摩根大通同時警告稱，他們不認為衰退將在未來12個月內發生，若投資者在衰退來臨一年前就進行大規模防禦性投資轉向，將可能付出昂貴的代價。
不過基於目前市場對估值及流動性的憂慮情緒，摩根大通的跨資產基本面首席策略師John Normand表示，即使現在還是在成熟的擴張階段，每季度漸進地把投資往防禦型靠攏的策略仍是可行的。
股票
Normand認為，現在股票最大的問題是高估值，目前的歷史市盈率和遠期市盈率都比上世紀九十年代末的互聯網危機時要高。任何預示經濟下行的信號都可能使股市暴跌，而市場流動性緊縮將火上澆油，加速股市下跌。
他表示，未來如果市場恐慌情緒開始升高，在實際衰退開始的一年前，債券的表現就可能開始比股票要好，而這樣的時間點相對歷史數據要提前。
摩根大通對衰退時的股票投資策略主要有四條
1）相對債券，少持有股票
2）相對防禦性股票，少持有周期性股票
3）相對成長型及續航型股票，多持有價值型及高質量的股票
4）相對發達市場的股票，少持有新興市場的股票
大宗商品
摩根大通表示，投資者應該多持有黃金，但他們對黃金及基本金屬持中立偏空的態度。雖然OPEC通常在經濟週期末期減少產量來提升油價，但摩根大通預計2019年OPEC將作出相反的舉動，來幫助原油市場從2014年的低谷恢復。另外，他們指出美國提高產量可能會使原油市場過於飽和，因此在2019年下半年，他們看空原油。
外匯
基於看空原油的意見，摩根大通認為對其他大宗商品的需求將降低。因此，對於過度依賴出口大宗商品的部分新興市場，他們建議從2019年上半年起做空這些國家的貨幣。
他們同時指出，日元通常在市場不穩定情緒上升時升值，歷史比率高達50%，因此投資者可以考慮做多日元。
債券
摩根大通表示，持有公司債券的投資者應該要採取行動。Normand警告稱，美國及一些新興市場的公司債券目前處在歷史高值，而歐美的投資級公司債券的質量目前卻處在歷史低點。
他建議投資者同時減倉投資級和高收益的公司債券，而轉投各國國債。但是他建議少投歐洲的債券，並多持有貨幣市場資產。
對市場暴跌的擔憂
如本文開頭所指，目前許多投資專業人士對市場及整體經濟的擔憂情緒上升。前Prudent Bear Fund基金經理David Tice就是其中一員。他在日前曾表示，市場已經離暴跌非常近了，他擔心經濟將比許多人預想地要更快進入衰退階段。
他對股市及新興市場貨幣近期的波動尤為擔憂，他認為這可能是美國市場下行的前兆。另外，他對全球通貨膨脹趨勢預判將會走向通縮，這與市場大多數觀點不同。
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