文|《巴倫》撰稿人阿爾 · 魯特
是時候關注一些完全不同的東西了。下面是一份另類盈利預測。隨著第三季度收益報告即將發佈，投資者應當警惕華爾街分析師發表的“好季度”言論，因為這個反覆出現的說法可能意味著對股市回報不利。
分析師們經常在發佈財報的電話會議開始之前說“這個季度業績不錯” ，這是分析師習慣使用術語的一部分，還有其他術語，比如“ Ebitda” ，是利息、稅項、折舊和攤銷前收益的縮寫，分析師也經常用“ X”代替“倍數”等等。
例如，“ amazon. com (股票代碼: AMZN)的交易價是20倍 EV / ebitda” ，這是華爾街研究報告中的一個典型例子。EV是企業價值的縮寫，企業價值本質上是股票市價加上無債務的現金。在談論未來時，“向前看”是另一個受歡迎的分析術語，別忘了，股票市場是前瞻性的。
但是回到“好季度” ，或者說 GQ(Great Quarter)，《巴倫》發現，從2001年開始，美國公司的1700次電話會議中使用了超過14000次GQ 的例子，這可是非常多。
問題在於，分析師們可能並不是真的這麼想。平均而言，得到最多“好季度”評價的公司的回報率落後於市場。更重要的是，受到稱讚的公司的股票回報率落後於那些總體分數較低的公司。數據還顯示，沒有“好季度”的評價也是一件壞事，這些股票表現也落後於市場。就像生活中的許多事情一樣，似乎存在一種平衡——公司希望能獲得適度的“好季度”評價。
投資者可以用這些信息來做什麼？ 並沒有太大用場。但這只是需要考慮的一個方面。這些數據可能更多反映的是人性，而不是股市。
例如，一家大公司更有可能獲得“好季度” 。獲得最多“好季度”評價公司的平均市值為850億美元。更重要的是，更高的“好季度”評價不能僅僅用股票分析師的數量來解釋，或許，分析師們是想要恭維這些大公司，討好那些重要的高管。另一方面，低於平均水平“好季度”評價的公司平均市值僅為100億美元，對小人物拍馬屁就大可沒那麼必要了。
這一結論與按行業分列的總體銷售額是一致的。 科技股最有可能從分析師那裡得到“好季度”評價。 公用事業和基礎材料等傳統行業最不可能獲得“好季度”評價。
“好季度”評價公式有四種可能的結果。 公司得到很多“好季度”評價，股價可能表現不佳，或者可能得到很多“好季度”評價，股價跑贏大市。 或者也有可能獲得少量的“好季度”評價，或者超大量的“好季度”評價，但股價表現不佳。
現在是點名的時候了。
L3harris Technologies (LHX)和 Salesforce.com (CRM)是兩家公司獲得“好季度”和好業績的例子。過去三年，這兩隻股票的年平均回報率分別為33% 和27% 。相比之下，在同樣的時間跨度內，紐約道瓊斯工業平均指數交易所的年平均回報率接近16% 。顯然這些季度真的很棒。
通用電氣(GE)通常會從分析師那裡得到大量“好季度”評價，但其股價卻一直在苦苦掙扎，在過去三年裡平均每年下跌32% 。當然，這個表現是針對前任管理層的，公司現在有了一位新的首席執行官來調整運營。
《巴倫》週刊的選擇伯靈頓商店(BURL)沒有得到太多“好季度”的青睞，但這並沒有損害股票。在過去的三年裡，其股票的年回報率約為33% 。
廣告公司 WPP (WPP)和電影院運營商 AMC電影院集團(AMC)尚未獲得分析師的讚譽，這可能是因為這兩家公司正在經歷新廣告模式的顛覆，以及對娛樂收入的更多競爭。過去三年，WPP 和 AMC 的股價平均每年分別下跌約15% 和27% 。
最後，投資者應該意識到，“好季度”在華爾街就像“我很好”一樣常見，它並不總是準確地反映真實的情況。這是一個及時的發現，因為60多家標準普爾500指數成份股公司即將在未來兩週內公佈收益報表。
翻譯 | 小彩
《巴倫》(barronschina) 原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2019年10月10日報道“Beware This Phrase in the Latest Earnings Reports”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）
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